Slippage — це відхилення фактичної ціни виконання угоди від ціни, обраної для порівняння. Спершу потрібно назвати цю опорну ціну та її момент. У цьому поясненні додатні витрати через цінову різницю означають гірший результат для учасника, від’ємні — кращий. Окремі комісії додаємо окремо.
Томаш збирається купити BTC і записує ціну для порівняння. Але на що саме він дивиться? Остання угода, ask — найкраща пропозиція продавця, bid — найкраща пропозиція покупця, та середина між ними є різними орієнтирами. Coinbase також описує slippage відносно останньої угоди; її ціна не гарантує наступну. Щоб порівняння мало сенс, Томаш фіксує майданчик, валюту, час, напрям і замовлену кількість. Інакше суперечка про відхилення може виникнути лише тому, що кожен рахує від іншої точки. [1]
У нашій моделі Томаш купує 1 BTC. За 60 000 USD доступно лише 0,4 BTC, а решту 0,6 BTC він купує за 60 100 USD за біткоїн. Ціни потрібно зважувати за кількістю: більша частина угоди сильніше впливає на результат. Середня ціна становить 60 060 USD за біткоїн. Порівняно із заздалегідь обраною ціною 60 000 USD, витрати через різницю для всієї купівлі дорівнюють 60 USD до комісій. Це 10 базисних пунктів, або 0,1 % опорної вартості. Базисний пункт — сота частина відсоткового пункту. Числа ілюструють нашу модель, а не чинні біржові пропозиції. [1] [3]
Змінимо напрям: Томаш продає 1 BTC. Частину 0,4 BTC продає за 60 000 USD, а ще 0,6 BTC — за 59 900 USD за біткоїн. Зважене середнє становить 59 940 USD. Відносно орієнтира 60 000 USD витрати знову дорівнюють 60 USD, бо він отримав менше. Для купівлі від ціни виконання віднімаємо опорну ціну; для продажу — навпаки. Якби в обох випадках просто віднімали орієнтир від фактичної ціни, продаж мав би протилежний знак, а гірший результат міг би здаватися покращенням. [1] [3]
В іншій купівлі Томаш отримує 1 BTC за 59 980 USD порівняно із заздалегідь обраним орієнтиром 60 000 USD. Він заощадив 20 USD. За нашою домовленістю про знаки витрати становлять мінус 20 USD, тобто ціна покращилася. Отже, slippage не обов’язково означає лише втрату; важливе визначення в конкретному звіті. Знаки повинні мати однаковий зміст у всіх порівнюваних угодах. Кращу ціну виконання також не слід плутати зі зменшенням окремої комісії. [2]
Томаш знає результат, але не обов’язково причину. Його ордер міг використати дешевші пропозиції й перейти на дорожчі рівні книги — списку заявок, що чекають виконання. Ринок також міг змінитися між рішенням та угодою. Із самого відхилення неможливо відокремити власний вплив на ціну від змін, спричинених іншими. Допомагають пропозиції з часовими позначками, доступні кількості й окремі виконання; денне середнє не замінить цю послідовність. Велике прослизання варто дослідити, але саме по собі воно не доводить помилки біржі. [1] [3]
Щоб задати найвищу прийнятну ціну купівлі, Томаш може використати лімітний ордер. Він дозволяє купити за лімітом або дешевше; ліміт продажу дозволяє продати за лімітом або дорожче. Проте ордер може залишитися невиконаним або виконатися частково. Правила та строк дії визначають, чи решта чекає, чи скасовується. Ліміт також захищає власну встановлену межу, а не будь-який інший орієнтир, який Томаш вибере пізніше. Він дає контроль над прийнятною ціною, але не обіцяє всю кількість вчасно. [1] [2]
Повернімося до першої купівлі. Цінові витрати 60 USD та окрема комісія 12 USD разом становлять 72 USD відносно того самого орієнтира й для тієї самої кількості. Це приклад, а не чинний тариф. Якщо виміряне відхилення вже включає перехід між пропозиціями купівлі та продажу, не додаємо цей spread знову: частину витрат було б пораховано двічі. Так само налаштування допустимого slippage задає межу відхилення за правилами послуги, а не суму, яку автоматично стягнуть як комісію. [1]
Томаш хотів 1 BTC, але купив лише 0,4 BTC загалом за 24 000 USD. Щоб знайти середню ціну, він ділить фактичну вартість виконання на 0,4, а не на 1; результат — 60 000 USD за біткоїн. Решту 0,6 BTC не куплено, і це потрібно вказати окремо. Розподілити витрати на весь задуманий обсяг означало б отримати привабливу ціну, якої ніхто не пропонував. Тому сприятливе значення прослизання виконаної частини може супроводжувати нездійснений план. Поряд із ціною оцінюйте фактичну кількість і долю решти ордера. [1] [3]
Для повної картини прочитайте також Bid–ask spread, Market order, Limit order, Order book. На цю статтю також посилаються Market maker, Bid–ask spread, Market order, Limit order.