У витратах торгівлі це погіршення ціни через власний попит на виконання. Його слід відокремлювати від спреду, комісій, руху ринку під час очікування та невиконаної кількості. Результат залежить від орієнтирної ціни, розміру, сторони, місця й горизонту спостереження.
CFA розрізняє Market impact від заявки та ризик зміни ринкової вартості під час виконання. Ціна може змінитися без вашої угоди. Тому послідовність «угода, а потім рух» не дозволяє приписати їй усю зміну. [CFA Institute — Trade Strategy and Execution]
Якщо кількості за найкращою пропозицією недостатньо, агресивна заявка може торгувати на наступних рівнях. CME так розраховує витрати фіксованої кількості. Знімок показує цей механічний сценарій, але не знає майбутніх скасувань, поповнення та реакцій інших. [CME Group — Liquidity Tool Methodology]
Slippage порівнює виконання з вибраним орієнтиром. CFA включає до витрат спред, ціновий вплив, затримки й невиконані угоди; комісії є окремою статтею. Назвати всю різницю власним впливом означало б змішати ці причини. [CFA Institute — Trading Costs]
CFA розрізняє орієнтири до, під час і після торгівлі, наприклад ціну надходження заявки, VWAP або ціну закриття. Для купівлі вища отримана ціна проти того самого орієнтира несприятлива, для продажу — нижча. Без сторони, часу та виду орієнтира числа непорівнянні. [CFA Institute — Trade Strategy and Execution]
Guéant описує моделі з окремими постійною та миттєвою складовими й моделі перехідного впливу, пов'язані з відновленням книги. Це різні припущення та оцінки, не універсальна пропорція. Один графік після угоди не визначає, яка зміна залишиться назавжди. [Guéant — Permanent Market Impact]
CFA описує розподіл великих угод у часі та баланс витрат, терміновості й цінового ризику. Менші часткові заявки можуть зменшити поточний тиск, але очікування піддає решту руху ринку та ризику невиконання. Немає безумовно найкращого темпу. [CFA Institute — Trade Strategy and Execution]
CME наголошує на поповненні й реальній якості виконання. Знімок однієї книги ігнорує відновлення, а CFA описує також фрагментацію та приховані заявки. Та сама кількість може мати різний вплив у різних місцях або часах. [CME Group — Alternative Liquidity Measures] [CFA Institute — Trading Costs]
Записуйте орієнтир до виконання, часткові угоди, часи, комісії та невиконану кількість. CFA рекомендує оцінювати загальні витрати із затримками й невиконанням. Власний вплив оцінюйте окремо із зазначенням моделі; фактичну ціну показуйте навіть без точного поділу причин. [CFA Institute — Trading Costs]
Різниця від середини — не весь чистий вплив
У вигаданій незмінній книзі найкращий bid дорівнює 99900 USD/BTC, ask — 100000 USD/BTC; початкова середина — 99950 USD/BTC. Є 0.01 BTC за найкращим ask та 0.01 BTC за 100200 USD/BTC. Купівля 0.02 BTC коштує 1000 + 1002 = 2002 USD, середня ціна — 100100 USD/BTC. Різниця від середини становить 150 USD/BTC: 50 USD/BTC відповідає переходу до найкращого ask, а 100 USD/BTC — наступному рівню. Загальна різниця — 3 USD. Без комісій та руху книги; це не оцінка постійного впливу в реальному ринку.
Для повної картини прочитайте також Market depth, Slippage, Market liquidity, Market microstructure, Order book, Volume weighted average price. На цю статтю також посилаються Market depth, Depth chart, Market liquidity, Price discovery.
01Чи доводить зростання після купівлі, що його спричинила моя заявка?+
Ні. Одночасно надходять інші заявки та інформація. Для причинного висновку бракує прямого спостереження ціни, яка була б без вашої угоди.
02Чи усуває поділ великої заявки ціновий вплив?+
Це не гарантовано. Частини менші, але виконання може тривати довше, розкрити намір і залишити частину невиконаною. Оцінюють загальний результат і ризик, а не лише розмір частини.