Liquidation Cascade

Liquidation Cascade виникає, коли несприятлива зміна ціни запускає примусове закриття позицій, а ціновий вплив цих угод активує нові ліквідації. Coin Metrics описує такий підсилювальний механізм у криптоф’ючерсах. Проте швидкий рух ціни або велика сума ліквідацій самі по собі не доводять, що саме цей зворотний зв’язок спричинив увесь рух. Потрібно відрізняти початковий імпульс від його подальшого посилення. [Coin Metrics — The Crypto Futures Data Primer]

Закриття простої довгої ф’ючерсної позиції потребує протилежної угоди продажу, а короткої — купівлі. Тому примусові продажі можуть посилювати падіння, а примусові купівлі — зростання. Це не означає, що кожне закриття деривативу безпосередньо продає або купує bitcoin на споті. Передавання впливу між деривативом і спотом залежить від ринку, хеджування та арбітражу. Coin Metrics розрізняє обидві сторони ліквідацій та їхній можливий вплив на спот. [Coin Metrics — The Crypto Futures Data Primer]

Для рішення про ліквідацію важливі оцінка рахунку та маржинальна модель конкретної платформи. Deribit пояснює, що вартість рахунку визначає за Mark Price, а не просто за останньою угодою. Тому одна екстремальна свічка сама не визначає, які рахунки мали бути закриті. Розрізняйте ціну для розрахунку ризику, момент запуску та фактичні ціни виконаних ліквідаційних угод. [Deribit — Liquidation]

У забезпеченій позиці нестачу забезпечення може спричинити падіння вартості застави або зростання вартості боргу. IMF описує цю відмінність для позик DeFi; це не той самий обліковий механізм, що в кожному ф’ючерсному контракті. Якщо продають актив, який забезпечує й інші рахунки, його нижча ціна може послабити також їхній запас. Тому валюта боргу, забезпечення та метод оцінки мають бути частиною аналізу. [IMF — Cryptocurrencies and Decentralized Finance]

Примусова угода потребує контрагента. За меншої глибини той самий обсяг може поглинути більше цінових рівнів; нові заявки або скасування наявних змінюють перебіг. Дослідження авторів, опубліковане BIS, вивчає ліквідації забезпечення на Compound і Aave та подальший ціновий вплив на децентралізованих й інших ринках. Це конкретна емпірична вибірка DeFi, а не оцінка сили впливу для будь-якої біржі Bitcoin. [BIS — Systemic fragility in decentralised markets]

Правила різняться залежно від платформи й типу рахунку. Deribit описує поступове скорочення позицій, яке зупиняється, коли вимоги знову достатньо забезпечені. Для деяких портфельних рахунків система може також коригувати ризик хеджувальними угодами. Тому не можна автоматично припускати одноразовий продаж усієї позиції. Уповільнення каскаду залежить від залишкового ризику, доступної ліквідності та конкретних правил. [Deribit — Liquidations]

Coin Metrics у даних ліквідацій розрізняє ринок, час, кількість і сторону купівлі чи продажу. Поле type відрізняє виконану угоду (trade) від поданої заявки (order), яку ще могли не виконати; запис заявки тому не можна автоматично рахувати як здійснену ліквідацію. Для виконаної угоди наведено ціну виконання. Номінальний обсяг таких угод сам по собі не є обліковим збитком трейдерів. Натомість CoinGlass описує теплову карту як розрахунок потенційних концентрацій за ринковими даними та плечем; показник відносний, і фактичні обсяги можуть відрізнятися. Така карта не є списком підтверджених майбутніх угод або гарантією досягнення ціною забарвленої області. [Coin Metrics — API v4: Market liquidations] [CoinGlass — How to use Liquidation Heatmaps to assist trading?]

Coinbase у правилах міжнародних деривативів попереджає про гірші ліквідаційні ціни, комісії та можливі втрати понад вартість маржі. Ці конкретні правила не можна подавати як єдиний стандарт усіх бірж. Оцінюючи сценарій, записуйте референтні ціни, ліквідність, забезпечення рахунку та порядок закриття. Завершена хвиля ліквідацій сама по собі не доводить досягнення ринкового дна, вершини або майбутнього розвороту. [Coinbase — Liquidation management (International Derivatives)]