Liquidation Cascade는 담보가 부족한 포지션을 강제로 정리하는 거래가 가격을 움직여 다른 포지션의 청산까지 일으키는 현상입니다. 개별 계좌의 문제가 시장으로 전달되고 다시 다른 계좌에 영향을 줍니다. 규모는 거래 상대방의 주문과 플랫폼 규칙에 따라 달라집니다.
Petr는 비트코인 가격에 연동되는 선물 계약을 맡긴 담보보다 큰 규모로 보유합니다. 이것이 레버리지입니다. 가격이 불리하게 움직이면 손실이 계좌의 여유 자금을 줄입니다. 그 자금이 요구 수준을 충족하지 못하면 플랫폼은 포지션을 강제로 닫을 수 있습니다. 이를 강제청산이라고 합니다. 이런 거래 자체가 시장을 움직여 다른 계좌까지 위험해질 때 청산의 연쇄 반응이 시작됩니다. Coin Metrics가 설명하는 것은 최초 움직임의 증폭이며, 처음 가격을 움직인 이유는 전혀 다른 사건일 수도 있습니다. [1]
Petr의 Long 포지션은 가격이 오르면 유리합니다. 단순한 선물 매수 포지션은 매도로 닫으므로 강제청산은 매도 거래를 늘립니다. 반대로 Short는 가격 하락이 유리하고 매수로 닫습니다. 따라서 강제 매수가 상승을 더 키울 수도 있습니다. 두 경우 모두 먼저 계약을 거래하는 것이며, 자동으로 지갑의 비트코인이 이동한다는 뜻은 아닙니다. 헤지 거래와 시장 간 차익거래를 통해 자산 자체가 거래되는 현물시장에도 영향이 전달될 수 있습니다. [1]
Petr가 차트에서 짧은 급락을 봤다고 해서 자신의 계좌가 반드시 청산 조건에 도달했다고 알 수는 없습니다. Deribit는 계좌 평가에 Mark Price를 사용합니다. 이는 위험 관리용 기준 가격으로, 마지막 체결가와 다를 수 있습니다. 포지션 규모와 담보도 중요합니다. 따라서 위험 계산에 쓰는 가격, 청산이 시작되는 시점, 실제 정리 거래의 체결 가격을 구분해야 합니다. 이들을 혼동하면 차트에 없는 정보를 읽어 내게 됩니다. [3]
암호자산을 담보로 빌린 돈에서도 비슷한 반응이 생길 수 있습니다. 부채는 그대로인데 담보 가치가 내려가면 부채를 뒷받침하는 여유가 줄어듭니다. 부채 자체가 가격이 오르는 자산으로 표시되어 있다면 그쪽에서도 비율이 악화될 수 있습니다. 국제통화기금은 스마트 계약을 사용하는 금융 애플리케이션인 DeFi에서 이런 위험을 다룹니다. 그 회계 방식은 선물과 동일하지 않습니다. 다만 담보 매각이 다른 채무자도 맡긴 같은 자산의 가치를 떨어뜨리는 연쇄 과정은 공통으로 나타날 수 있습니다. [4]
강제 매도에도 매수자가 필요합니다. 현재 가격 부근에 기다리는 매수 주문이 적다면 큰 매도는 점점 더 낮은 여러 가격대의 주문을 소진할 수 있습니다. 이것이 시장 깊이가 거래에 미치는 영향입니다. 매수자가 주문을 취소하면 상황이 다시 달라지고, 새로운 매수자가 들어오면 충격이 줄 수 있습니다. BIS가 발표한 연구는 Compound와 Aave의 담보 매각과 가격 영향을 추적합니다. 특정 DeFi 구조를 보여 주는 것이지, 모든 거래소의 비트코인 하락 폭을 계산하는 고정 공식은 아닙니다. [2]
청산이 언제나 한 주문으로 모든 포지션을 매도한다는 뜻은 아닙니다. Deribit는 포지션을 단계적으로 줄이다가 계좌가 다시 담보 요건을 충족하면 멈추는 방식을 설명합니다. 일부 포트폴리오 계좌에서는 위험을 줄이기 위해 시스템이 새 헤지 포지션을 열 수도 있으며, 개입이 끝난 뒤에도 그 포지션이 남을 수 있습니다. 이는 특정 플랫폼의 규칙입니다. 모든 거래소의 처리 방식을 뜻하지도, 개입 전에 추가 입금할 시간을 보장하지도 않습니다. [5]
청산 규모가 컸다는 제목만으로 사람들이 얼마를 잃었는지는 알 수 없습니다. 닫힌 계약의 명목가치와 계좌 손실은 다릅니다. Coin Metrics에서는 type 필드도 살펴야 합니다. trade는 체결된 거래이고, order는 아직 체결되지 않았을 수도 있는 주문입니다. 거래라면 체결가, 매수·매도 방향, 수량, 시간을 확인할 수 있습니다. CoinGlass 히트맵은 다른 정보입니다. 데이터와 레버리지를 바탕으로 청산이 모일 수 있는 구간을 추정합니다. 색깔은 상대적인 강도이며, 확정된 미래 거래나 가격이 그 구간에 도달한다는 약속이 아닙니다. [6] [7]
다른 계좌가 가격 움직임을 버티거나 시장이 강제 거래를 흡수해 다음 청산을 유발할 만큼 가격이 움직이지 않으면 연쇄 반응이 약해질 수 있습니다. 그러나 다른 매수·매도 이유는 남습니다. Petr에게도 강제청산이 손실을 담보액 안으로 제한해 주는 것은 아닙니다. Coinbase는 국제 파생상품 서비스에서 잔액이 음수가 될 수 있다고 명시합니다. 뉴스를 읽을 때는 구체적인 시장, 데이터 종류, 집계 기간을 확인해야 합니다. 청산 건수만으로 전체 하락 원인을 입증할 수 없고, 파동이 끝났다고 바닥이나 꼭대기가 확실해지는 것도 아닙니다. [8]
두 번의 매도 파동을 순서대로 살펴보기
더 정확히 이해하려면 이 항목과 함께 다음도 읽어 보세요 Margin, Forced liquidation, Market depth, Market impact, Risk Management. 다음 항목에서도 이 글을 참조합니다 Forced liquidation, Short Squeeze, Long Squeeze.
01청산이 연이어 일어나면 모두 청산 연쇄인가요?+
아닙니다. 강제 거래의 가격 영향이 추가 청산을 유발해야 합니다. 여러 계좌가 같은 뉴스에 반응해도 이런 연결이 생기는 것은 아닙니다. 거래 상대방, 추가 담보, 부분적인 포지션 축소가 연결을 약하게 만들 수 있습니다.
02히트맵은 가격이 반드시 갈 곳을 보여 주나요?+
아닙니다. 특정 방법에 따른 추정이며 모든 계좌의 확정 주문이 아닙니다. 포지션과 담보는 바뀌고 일부 데이터는 공개되지 않습니다. 색칠된 구간은 체결 기록과 구분해야 하며, 그것만으로 가격 도달이나 반전을 예측할 수 없습니다.