Liquidation Cascade je zesilující se zpětná vazba mezi cenovým pohybem, nedostatečným zajištěním a obchody vynucenými likvidačním mechanismem. Může zesílit pokles i růst, ale není automatickým vysvětlením každého prudkého pohybu ani signálem jeho konce.
Liquidation Cascade vzniká, když nepříznivá změna ceny spustí nucené uzavírání pozic a cenový dopad těchto obchodů aktivuje další likvidace. Coin Metrics popisuje takto zesilující se mechanismus u krypto futures. Samotný rychlý cenový pohyb nebo vysoký součet likvidací však ještě neprokazuje, že právě tato zpětná vazba způsobila celý pohyb. Je třeba odlišit původní impulz a jeho následné zesílení. [1]
Uzavírání jednoduché dlouhé futures pozice vyžaduje opačný, prodejní obchod; uzavírání krátké pozice nákupní. Nucené prodeje proto mohou zesílit pokles a nucené nákupy růst. To neznamená, že každé uzavření derivátu přímo prodává nebo nakupuje spotový bitcoin. Přenos mezi derivátem a spotem závisí na trhu, zajištění a arbitráži. Coin Metrics rozlišuje obě strany likvidací a jejich možný dopad na spot. [1]
Pro rozhodnutí o likvidaci je podstatné ocenění účtu a maržový model konkrétní platformy. Deribit v dokumentaci vysvětluje, že hodnotu účtu odvozuje od Mark Price, nikoli prostě od posledního obchodu. Jedna extrémní svíčka proto sama neurčuje, které účty musely být uzavřeny. Odlišujte cenu použitou pro rizikový výpočet, okamžik spuštění a skutečné ceny provedených likvidačních obchodů. [3]
U zajištěného úvěru může nedostatek zajištění vyvolat pokles hodnoty kolaterálu nebo růst hodnoty dluhu. IMF tento rozdíl popisuje pro DeFi úvěry; není to stejný účetní mechanismus jako u každého futures kontraktu. Pokud se prodává stejné aktivum, které zajišťuje další účty, jeho nižší cena může oslabit i jejich rezervu. Měna dluhu, zajištění a způsob ocenění proto patří do analýzy. [4]
Nucený obchod potřebuje protistranu. Při slabší hloubce může stejné množství spotřebovat více cenových úrovní; nové objednávky nebo stažení stávajících ale průběh mění. Studie autorů publikovaná BIS sleduje likvidace zajištění na Compound a Aave a navazující cenový dopad na decentralizovaných i dalších trzích. Jde o konkrétní empirický vzorek DeFi, nikoli odhad velikosti dopadu pro libovolnou bitcoinovou burzu. [2]
Pravidla se liší podle platformy a typu účtu. Deribit popisuje postupné snižování pozic, které se zastaví, pokud se obnoví dostatečné krytí požadavků. U některých portfoliových účtů může systém riziko upravovat také zajišťovacími obchody. Nelze tedy automaticky předpokládat jednorázový prodej celé pozice. Zpomalení kaskády závisí na zbývajícím riziku, dostupné likviditě a konkrétních pravidlech. [5]
Coin Metrics u likvidačních dat rozlišuje trh, čas, množství a nákupní či prodejní stranu. Pole type odlišuje provedený obchod (trade) od zadaného příkazu (order), který ještě nemusel být proveden; záznam příkazu proto nelze automaticky počítat jako uskutečněnou likvidaci. U provedeného obchodu je uvedena realizační cena. Nominální objem takových obchodů není sám o sobě účetní ztrátou obchodníků. CoinGlass naproti tomu popisuje heatmapu jako výpočet potenciálních koncentrací podle tržních dat a páky; ukazatel je relativní a skutečné objemy se mohou lišit. Taková mapa není seznamem potvrzených budoucích obchodů ani zárukou, že cena dosáhne barevné oblasti. [6] [7]
Coinbase ve svých pravidlech mezinárodních derivátů upozorňuje na horší likvidační ceny, poplatky a možné ztráty nad hodnotu marže. Tato konkrétní pravidla nelze vydávat za jednotný standard všech burz. Při vyhodnocení scénáře zaznamenejte reference, likviditu, krytí účtu a postup uzavření. Dokončená vlna likvidací není sama o sobě důkazem tržního dna, vrcholu nebo budoucího obratu. [8]
Dvě nucené prodejní vlny v jednoduché knize
Pro nejúplnější obraz čtěte toto heslo společně s Margin, Forced liquidation, Market depth, Market impact, Risk Management. Opačným směrem na něj odkazují také Forced liquidation, Short Squeeze, Long Squeeze.
01Musí každá série likvidací vytvořit kaskádu?+
Ne. Rozhoduje, zda cenový dopad aktivuje další nedostatečně zajištěné pozice. Dostupná protistrana, doplnění prostředků nebo částečné uzavření mohou tuto vazbu oslabit; samotný počet likvidací příčinu neprokazuje.
02Ukazuje heatmapa přesné budoucí likvidace?+
Ne. Odhad potenciálních zón závisí na metodice a vstupních datech. Podmínky účtů, zajištění i pozice se mění. Mapu je třeba odlišit od záznamů již provedených obchodů a nelze z ní slíbit dosažení konkrétní ceny.