Likvidace je postup, kterým burza omezuje riziko nedostatečně zajištěných obchodních pozic. Marže jsou prostředky vyčleněné jako zajištění. Když jejich použitelná hodnota nestačí požadavku na další držení, může zasáhnout automatický systém. Nejde o běžný prodej bitcoinu z vlastní peněženky ani o stop-loss, který si obchodník sám nastavil.
Eva otevřela obchod na růst ceny Bitcoinu. Část prostředků na účtu slouží jako marže, tedy zajištění tohoto obchodu. Počáteční marže je potřebná pro otevření, udržovací marže pro další držení. Když cena klesá, Eva chce počkat na obrat, ale burza hlídá, zda zajištění ještě stačí. Deribit například zahajuje automatický zásah bez předchozí margin call, tedy výzvy k doplnění prostředků. Případný e-mail je upozornění, ne slíbená lhůta na nápravu. Pravidla jiných platforem se mohou lišit. Podstatné je, že možnost dál držet obchod nezávisí jen na Evině rozhodnutí. [1] [2]
Pro jednoduchost má Eva equity 1 000 USD: hodnotu účtu po započtení průběžného zisku či ztráty. Udržovací požadavek v našem modelu pevně stanovíme na 300 USD. Ztráta 750 USD sníží equity na 250 USD. Je to stále kladné číslo, ale požadavek už nepokrývá. Právě tento rozdíl vysvětluje, proč systém nemusí čekat na nulu. Ve skutečnosti se mění i požadovaná marže a uznávaná hodnota zajištění. Nejde proto o výpočet likvidační ceny, pouze o názorný účetní příklad. Kladná hodnota účtu a dostatečné krytí jsou dvě různé věci. [2]
Aplikace může ukazovat odhad likvidační ceny. Jde o odhad hranice zásahu za určitých předpokladů, nikoli zaručenou cenu uzavření. Mark je výpočtová cena používaná při oceňování a kontrole rizika; index je referenční cena sestavená podle pravidel trhu a poslední obchod je skutečně provedená transakce. Tyto hodnoty se mohou lišit. Samotné uzavření závisí na dostupných protinabídkách nebo jiném mechanismu platformy. Stop pokyn má vlastní spouštěcí podmínku a po spuštění musí také projít provedením. Nemusí tak Evu zachránit před likvidací ani zajistit očekávanou cenu. [3]
Deribit popisuje postupné snižování pozic: systém zasáhne a znovu ověří, zda zajištění stačí. Pokud ano, zbývající pozice mohou zůstat otevřené. Likvidace tedy nemusí znamenat vymazání celého portfolia. Během procesu však Eva na této platformě nemůže běžně zadávat příkazy ani rušit příkazy likvidačního systému. U režimu posuzujícího riziko celého portfolia může systém dokonce otevřít zajišťovací futures, tedy protilehlý obchod pro omezení cenového rizika. Po skončení mohou tyto obchody zůstat na účtu. Eva proto potřebuje zkontrolovat skutečný stav, ne předpokládat, že vše skončilo. [1]
Eva má vedle ztrátového obchodu i ziskovou pozici. V režimu cross-margin se však krytí posuzuje společně v rámci vymezeného účtu či portfolia. Ztráta jinde tak může ohrozit i ziskovou pozici. Oddělená marže vyčleňuje zajištění pro určitou část obchodování, ale přesné hranice určuje konkrétní produkt. Označení režimu samo neříká, zda se budou automaticky přidávat prostředky ani jak budou vyrovnány další závazky. Proto nelze bez přečtení podmínek slíbit, že v sázce je pouze původní vklad k jednomu obchodu. Důležitý je rozsah společného krytí, ne barva jednotlivého zisku na obrazovce. [1] [3]
Eva později zjistí, že samotná cenová obrazovka nestačí. Z účtu mohou odcházet poplatky a funding, tedy průběžné platby mezi stranami perpetual kontraktu. Pokud zajištění tvoří jiné aktivum, může klesnout jeho cena. Burza navíc nemusí uznávat celou jeho tržní hodnotu: uznávaný podíl může snížit kvůli riziku, čemuž se říká haircut. Změnit se mohou i maržové požadavky. Eva proto porovnává použitelnou hodnotu zajištění s aktuálním požadavkem ve stejné účetní měně. Výše původního vkladu ani samotný počet tokenů neříkají, kolik krytí jí právě zbývá. [1] [2]
Vraťme se k okamžiku, kdy má Eva equity 250 USD. Představme si, že při uzavření vznikne další ztráta 50 USD a účtuje se poplatek 20 USD. Bez dalších položek zůstane 180 USD. Likvidace tedy sama o sobě neznamená automatickou ztrátu všeho. Tento příklad ale není příslib zůstatku: při prudkém pohybu nebo horším provedení může účet skončit i v záporu. Další vypořádání pak určí pravidla daného trhu. Eva čte konečný výpis včetně nákladů a zbývajících pozic, protože upozornění na spuštění likvidace ještě není konečný účet. [1] [4]
Pokud po zásahu zůstane nekrytá ztráta, pravidla trhu určují, kdo a jak ji ponese. Mohou zahrnovat převzetí pozic poskytovatelem likvidity, automatické zmenšení protilehlých pozic jiných obchodníků, použití pojistného fondu či rozdělení ztráty mezi účastníky. Deribit i Coinbase International popisují takové mechanismy, jejich podmínky se ale liší a ne každý krok musí být dostupný pro každý kontrakt. Pojistný fond není zákonné pojištění bankovních vkladů ani záruka vrácení Eviných peněz. Chrání určitou část systému podle pravidel, neslibuje zrušení každé obchodní ztráty. [3] [4]
Pro nejúplnější obraz čtěte toto heslo společně s Perpetual futures, Leverage, Perpetual funding rate, Liquidation Cascade. Opačným směrem na něj odkazují také Volatilita, Leverage, Perpetual funding rate, Perpetual futures.