清算は、担保不足の取引ポジションのリスクを抑える手続きです。証拠金は担保として割り当てた資金で、その利用可能な価値が保有継続の条件を満たさなければ自動システムが介入することがあります。自分のウォレットからの通常のビットコイン売却でも、自分で選んだ損切り注文でもありません。
Eva はビットコインの値上がりを狙って取引を始めました。口座資金の一部を、取引の担保となる証拠金に充てています。当初証拠金は新規取引に、維持証拠金は保有継続に必要です。価格が下がると Eva は回復を待ちたくなりますが、取引所は担保が足りるかを確認します。例えば Deribit は、資金追加を求める margin call を事前に行わず自動介入します。メールは注意喚起であり、対処できる猶予期間の約束ではありません。他のプラットフォームでは異なる場合があります。継続できるかは Eva だけでは決められないのです。 [1] [2]
単純化して、Eva の equity、つまり現在の損益を含む口座の純資産を 1,000 USD とします。モデルでは維持要件を 300 USD に固定します。750 USD の損失が出ると残りは 250 USD。正の値でも、要件を満たしません。これが、システムがゼロまで待つ必要のない理由です。実際には必要証拠金も担保の評価額も変わります。これは清算価格の計算ではなく、口座を理解するための例です。口座価値が正であることと、担保が十分であることは別です。 [2]
アプリには推定清算価格が表示されることがあります。一定の前提による発動水準であり、決済価格の保証ではありません。Mark は評価やリスク確認に使う計算価格、指数は市場規則に沿った基準、最終取引価格は実際に成立した取引の値です。これらは異なる場合があります。ポジションの終了は、反対側の注文やプラットフォームが定める別の仕組みに依存します。ストップ注文にも独自の発動条件があり、その後に約定しなければなりません。清算の回避や期待する価格が保証されるわけではありません。 [3]
Deribit は段階的なポジション縮小を説明しています。介入の後に担保を再確認し、足りるようになれば残りのポジションは維持できます。清算がポートフォリオ全体の終了を意味するとは限りません。ただしこのプラットフォームで処理が続く間、Eva は通常どおりに注文したり清算エンジンの注文を取り消したりできません。全体のリスクを評価するモードでは、価格リスクを抑える反対方向の取引として、ヘッジ用先物を新しく開くことさえあります。その取引は処理後も残る場合があります。全て終わったと決めつけず、実際の口座を確認する必要があります。 [1]
Eva は損失取引に加えて利益の出ているポジションも持っています。しかし cross-margin では、定められた口座やポートフォリオの範囲で担保をまとめて評価します。他の損失によって、その利益ポジションも危険になり得ます。分離された証拠金は特定の取引範囲に担保を割り当てますが、正確な境界は商品次第です。モード名だけでは自動追加や他の債務の処理は分かりません。条件を読まずに、危険なのは単独取引への最初の割当額だけだとは約束できません。重要なのは共有担保の範囲で、画面の緑色の利益表示ではありません。 [1] [3]
Eva は、価格だけ見ても不十分だと気付きます。手数料や、無期限契約の両側の間で続く funding 支払いが口座から出ていくことがあります。別の資産を担保にすれば、その資産の価格が下がる場合もあります。取引所が市場価値の全てを認めるとも限りません。リスクを考慮して評価割合を引き下げることを haircut と呼びます。証拠金要件自体も変わり得ます。そこで Eva は同じ会計通貨で、使える担保と現在の要件を比べます。最初の入金額やトークン数だけでは、残る担保を測れません。 [1] [2]
Eva の純資産が 250 USD だった時点に戻りましょう。終了時にさらに 50 USD の損失と 20 USD の手数料が発生したとします。他に項目がなければ 180 USD が残ります。清算が自動的に全額損失を意味するわけではありません。ただしこの例は残高を約束していません。急変や悪い約定によって口座がマイナスになる場合もあります。その後の処理は市場規則で決まります。Eva は費用と残るポジションを含む最終明細を読みます。清算開始の通知は最終精算書ではないからです。 [1] [4]
介入後に未補填の損失が残れば、負担方法は市場の規則で決まります。流動性提供者によるポジション引受け、他の取引者の反対ポジションの自動縮小、保険基金、参加者間の損失分担などが考えられます。Deribit と Coinbase International はこうした仕組みを説明していますが、条件は異なり、全ての契約で全段階が使えるわけではありません。取引所の基金は法定の銀行預金保険ではなく、Eva の資金返還を保証しません。規則に沿ってシステムの一定部分を保護するもので、全取引損失を取り消す約束ではありません。 [3] [4]
理解を深めるには、この項目とあわせて次もお読みください Perpetual futures, Leverage, Perpetual funding rate, Liquidation Cascade. 次の項目からも参照されています ボラティリティ, Leverage, Perpetual funding rate, Perpetual futures.