लिक्विडेशन कम ज़मानत वाली ट्रेडिंग पोज़िशनों का जोखिम सीमित करने की प्रक्रिया है। मार्जिन वह रकम है जो ज़मानत के लिए अलग रखी जाती है। उसका उपयोग योग्य मूल्य पोज़िशन बनाए रखने की शर्त पूरी न करे तो स्वचालित व्यवस्था हस्तक्षेप कर सकती है। यह अपने वॉलेट से सामान्य बिटकॉइन बिक्री या खुद चुना हुआ स्टॉप-लॉस नहीं है।
एवा ने Bitcoin का भाव बढ़ने से लाभ लेने के लिए ट्रेड खोली। खाते की कुछ रकम मार्जिन है, यानी उस ट्रेड की ज़मानत। शुरुआती मार्जिन पोज़िशन खोलने के लिए और मेंटेनेंस मार्जिन उसे बनाए रखने के लिए चाहिए। भाव गिरने पर एवा सुधार का इंतज़ार करना चाहती है, लेकिन एक्सचेंज देखता है कि ज़मानत पर्याप्त बची है या नहीं। उदाहरण के लिए Deribit पहले margin call, यानी और पैसा डालने की माँग किए बिना अपने-आप हस्तक्षेप करता है। ईमेल चेतावनी है, सुधार के लिए मिलने वाले समय का वादा नहीं। दूसरी सेवाओं की प्रक्रिया अलग हो सकती है। ट्रेड जारी रहेगी या नहीं, यह केवल एवा नहीं तय करती। [1] [2]
आसानी के लिए एवा की equity 1,000 USD मानें: मौजूदा लाभ-हानि जोड़ने के बाद खाते का शुद्ध मूल्य। हमारे उदाहरण में मेंटेनेंस की आवश्यकता 300 USD पर स्थिर रखते हैं। 750 USD की हानि के बाद 250 USD बचते हैं। यह संख्या धनात्मक है, लेकिन आवश्यकता पूरी नहीं करती। इसलिए व्यवस्था को शून्य तक रुकना ज़रूरी नहीं। असल में आवश्यक मार्जिन और मान्य ज़मानत मूल्य भी बदलते हैं। यह लिक्विडेशन भाव की गणना नहीं, खाते का समझाने वाला उदाहरण है। शुद्ध मूल्य धनात्मक होना और पर्याप्त ज़मानत होना अलग बातें हैं। [2]
ऐप लिक्विडेशन का अनुमानित भाव दिखा सकता है। वह कुछ मान्यताओं के तहत कार्रवाई शुरू होने की सीमा है, पोज़िशन बंद होने के भाव की गारंटी नहीं। Mark मूल्यांकन और जोखिम जाँच के लिए निकाला गया भाव है; इंडेक्स बाज़ार के नियमों से बना संदर्भ है, जबकि आखिरी सौदा वास्तव में पूरा हुआ लेनदेन है। ये भाव अलग हो सकते हैं। बंद होना सामने उपलब्ध ऑर्डरों या मंच के दूसरे तंत्र पर निर्भर है। स्टॉप ऑर्डर की अपनी सक्रिय होने की शर्त होती है और सक्रिय होने के बाद उसे पूरा भी होना पड़ता है। इसलिए वह एवा को लिक्विडेशन से ज़रूर बचाएगा या मनचाहा भाव दिलाएगा, यह तय नहीं। [3]
Deribit क्रमिक कमी का तरीका बताता है: व्यवस्था कार्रवाई के बाद फिर देखती है कि ज़मानत पर्याप्त है या नहीं। पर्याप्त हो जाए तो बाकी पोज़िशनें खुली रह सकती हैं। इसलिए लिक्विडेशन में पूरा पोर्टफोलियो बंद होना ज़रूरी नहीं। लेकिन इस सेवा में प्रक्रिया के दौरान एवा सामान्य ढंग से ऑर्डर नहीं भेज सकती और लिक्विडेशन तंत्र के ऑर्डर रद्द नहीं कर सकती। पूरे पोर्टफोलियो का जोखिम आँकने वाले मोड में तंत्र हेजिंग फ्यूचर्स भी खोल सकता है, यानी भाव का जोखिम घटाने वाली उलटी ट्रेडें। वे प्रक्रिया के बाद भी रह सकती हैं। एवा को वास्तविक खाता जाँचना चाहिए, यह मानना नहीं कि सब कुछ खत्म हो गया। [1]
हानि वाली ट्रेड के साथ एवा की एक पोज़िशन लाभ में भी है। लेकिन cross-margin में तय खाते या पोर्टफोलियो की ज़मानत का मूल्यांकन एक साथ होता है। कहीं और की हानि लाभ वाली पोज़िशन को भी संकट में डाल सकती है। अलग मार्जिन ट्रेडिंग के किसी हिस्से के लिए ज़मानत अलग रखता है, लेकिन ठीक सीमाएँ उत्पाद तय करता है। मोड का नाम नहीं बताता कि रकम अपने-आप जोड़ी जाएगी या दूसरी देनदारियाँ कैसे निपटेंगी। शर्तें पढ़े बिना यह वादा नहीं कर सकते कि केवल एक ट्रेड में शुरू में लगाई रकम ही जोखिम में है। साझा ज़मानत का दायरा मायने रखता है, स्क्रीन पर एक हरा लाभ-अंक नहीं। [1] [3]
बाद में एवा समझती है कि सिर्फ भाव देखना पर्याप्त नहीं। शुल्क और funding, यानी perpetual अनुबंध के दोनों पक्षों के बीच जारी भुगतान, खाते से निकल सकते हैं। अगर दूसरी संपत्ति ज़मानत है तो उसका भाव गिर सकता है। एक्सचेंज उसका पूरा बाज़ार मूल्य माने, यह भी ज़रूरी नहीं: जोखिम के कारण मान्य हिस्से को घटाना haircut कहलाता है। मार्जिन की आवश्यकताएँ भी बदल सकती हैं। इसलिए एवा उपयोग योग्य ज़मानत और मौजूदा आवश्यकता की तुलना एक ही लेखा मुद्रा में करती है। शुरू में जमा रकम या सिर्फ टोकन की संख्या से बची ज़मानत नहीं पता चलती। [1] [2]
फिर उस समय पर लौटें जब एवा की equity 250 USD है। मान लें बंद करने में 50 USD की अतिरिक्त हानि और 20 USD का शुल्क लगा। दूसरी मदें न हों तो 180 USD बचते हैं। इसलिए लिक्विडेशन का अर्थ अपने-आप सब कुछ खोना नहीं। लेकिन उदाहरण किसी निश्चित शेष रकम का वादा भी नहीं: तेज़ बदलाव या खराब भाव पर सौदा पूरा होने से खाता ऋणात्मक हो सकता है। फिर घाटे का निपटान बाज़ार के नियम तय करते हैं। एवा अंतिम विवरण में लागत और बची पोज़िशनें पढ़ती है, क्योंकि लिक्विडेशन शुरू होने की सूचना अभी अंतिम हिसाब नहीं है। [1] [4]
हस्तक्षेप के बाद भी बिना भरपाई की हानि रहे तो नियम तय करते हैं कि उसका बोझ कैसे बाँटा जाएगा। तरीकों में लिक्विडिटी प्रदाता का पोज़िशन लेना, दूसरे ट्रेडरों की उलटी पोज़िशनें स्वतः घटाना, बीमा कोष का इस्तेमाल या प्रतिभागियों में हानि बाँटना शामिल हो सकता है। Deribit और Coinbase International ऐसे तंत्र बताते हैं, लेकिन शर्तें अलग हैं और हर अनुबंध के लिए हर चरण उपलब्ध नहीं होता। एक्सचेंज का कोष कानून के तहत मिलने वाला बैंक जमा बीमा नहीं और एवा की रकम लौटने की गारंटी नहीं। वह नियमों के अनुसार व्यवस्था के तय हिस्से की रक्षा करता है, हर ट्रेडिंग हानि मिटाने का वादा नहीं। [3] [4]
पूरी तस्वीर के लिए इस प्रविष्टि के साथ यह भी पढ़ें Perpetual futures, Leverage, Perpetual funding rate, Liquidation Cascade. इस प्रविष्टि का उल्लेख यहाँ भी है अस्थिरता, Leverage, Perpetual funding rate, Perpetual futures.