Margin

पेत्र बिटकॉइन फ्यूचर्स में पोज़िशन खोलता है और प्लेटफ़ॉर्म उसके कुल मूल्य का सिर्फ एक हिस्सा माँगता है। ऐसा लग सकता है कि बिटकॉइन सस्ते में मिल गया। असल में उसने ऐसा अनुबंध लिया है जिसका मूल्य बाजार के साथ बदलता है, और उसकी देनदारियों के लिए धन जमा किया है। कीमत का बदलाव पूरे सौदे पर असर डालता है, सिर्फ जमा रकम पर नहीं; यही वित्तीय लीवरेज है। CME इसे उधार लेकर शेयर खरीदने से अलग बताता है, जहाँ ब्रोकर खरीद कीमत का कुछ हिस्सा देता है। इसलिए केवल Margin शब्द से यह नहीं पता चलता कि पेत्र ने कर्ज लिया है या मूल संपत्ति का मालिक है। [1]

Initial Margin पोज़िशन खोलने के लिए जरूरी शुरुआती जमानत है। Maintenance Margin खाते में वह न्यूनतम स्तर है जो लागू नियमों के तहत पोज़िशन बनाए रखने के लिए चाहिए। ब्रोकर एक्सचेंज से भी ज्यादा रकम माँग सकता है। पेत्र को सिर्फ यह नहीं देखना चाहिए कि खाते में कुछ पैसा बचा है; उसे खाते का मूल्य जरूरी स्तर से मिलाना होगा। उससे नीचे जाने पर शुरुआती स्तर तक धन भरने, पोज़िशन घटाने या बंद करने की जरूरत हो सकती है। इसलिए अतिरिक्त जमा रकम निचली सीमा तक की कमी से ज्यादा हो सकती है। [1]

फ्यूचर्स खुले रहने के दौरान भी उनका मूल्यांकन और निपटान होता है। Mark-to-market में तय निपटान कीमत से मूल्य निकाला जाता है, जो चार्ट के आखिरी सौदे की कीमत से अलग हो सकती है। उसका लाभ या नुकसान खाते में आता है। इस बदलाव का नकद निपटान Variation Margin कहलाता है और यह शुरुआती जमानत से अलग है। इसलिए पेत्र को अपनी तय निकासी से पहले भी पैसा चाहिए हो सकता है। CME अपने क्लियरिंग सदस्यों के साथ फ्यूचर्स और ऑप्शंस का निपटान दिन में कई बार करता है। क्लियरिंग प्रतिभागियों की देनदारियाँ पूरी करने की व्यवस्था है; उसका समय अपने आप हर ग्राहक की जमा समय-सीमा या प्रक्रिया तय नहीं करता। [2] [7]

मान लें कि पिछले मूल्यांकन के बाद पेत्र के खाते का मूल्य नहीं बदला। फिर भी सेवा प्रदाता जमानत की शर्त बढ़ा दे तो खाते में कमी हो सकती है। CME बताता है कि मार्जिन जोखिम के अनुसार बदलता है, जैसे बाजार में ज्यादा उतार-चढ़ाव होने पर। इसलिए दो बातें अलग देखें: खाते में स्वीकार की गई संपत्ति का मूल्य और अभी नियमों के अनुसार जरूरी रकम। शुरुआती जमा हमेशा के लिए पोज़िशन रखने की अनुमति नहीं है। जमानत के रूप में दिया गया कोई एसेट भी अपने पूरे बाजार मूल्य पर स्वीकार नहीं हो सकता; कितना माना जाएगा, यह खाते की शर्तें तय करती हैं। [3] [4]

Margin Call अतिरिक्त जमानत की माँग है। इस नाम का अर्थ यह नहीं कि फोन जरूर आएगा या जवाब देने के लिए कई दिन मिलेंगे। अमेरिकी प्रतिभूति खातों के लिए FINRA चेताता है कि फर्म पहले माँग भेजे बिना संपत्ति बेच सकती है और ग्राहक को यह चुनने देना जरूरी नहीं कि क्या बेचा जाए। यह बिटकॉइन फ्यूचर्स का सार्वभौमिक नियम नहीं है; उनके अपने अनुबंध लागू होते हैं। पेत्र को पहले जानना चाहिए कि खाते की जाँच कब होती है, पैसा कितनी जल्दी पहुँचना चाहिए और क्या फिर से सहमति लिए बिना पोज़िशन अपने आप बंद हो सकती है। [4]

पेत्र सोच सकता है कि उसने जितना भेजा, उतना ही खो सकता है। लेकिन CFTC साफ बताता है कि फ्यूचर्स में नुकसान शुरुआती निवेश से ज्यादा हो सकता है। तेज कीमत बदलाव या सौदा लेने वाले पक्षों की कमी के कारण मजबूरन बंद की गई पोज़िशन उम्मीद से खराब कीमत पर निपट सकती है। मार्जिन बीमा नहीं है और बाहर निकलने की कीमत की गारंटी भी नहीं। नुकसान के बाद पेत्र और पैसा डाले तो वह जमानत पूरी करता है, सौदे का नतीजा नहीं सुधारता। जमा करने से खोया पैसा वापस नहीं आता; खाते में नया धन जुड़ता है। [5]

CME Bitcoin Futures का निपटान एक संदर्भ दर के आधार पर नकद होता है। अवधि खत्म होने पर पेत्र को वॉलेट में बिटकॉइन नहीं मिलता। दूसरे उत्पादों का अनुबंध आकार, जमानत की मुद्रा या लाभ-हानि की गणना अलग हो सकती है। लीनियर अनुबंध में कीमत का अंतर पोज़िशन के आकार से गुणा होता है; इनवर्स अनुबंध अलग तरीके से गणना करता है, अक्सर मूल क्रिप्टोकरेंसी में। दूसरी मुद्रा में दी गई जमानत का मूल्य भी बदल सकता है। इसलिए डॉलर का सरल उदाहरण सिद्धांत समझाता है, असली उत्पाद की शर्तों की जगह नहीं लेता। [6] [5] [8]

काम की जानकारी पोज़िशन के आकार को खाते के वर्तमान मूल्य, शुरुआती और रखरखाव की जरूरतों तथा बंद करने के नियमों से जोड़ती है। एक व्यावहारिक सवाल भी है: क्या अतिरिक्त धन समय पर पहुँच सकता है, या वह दूसरे खाते में पड़ा है और पहले ट्रांसफ़र करना होगा? प्रतिकूल कीमत बदलाव के साथ जरूरी जमानत बढ़ने की संभावना भी देखें। मार्जिन निपटान व्यवस्था को देनदारियाँ पूरी करने और अनचुकाए नुकसान जमा होने से रोकने में मदद करता है। यह पेत्र के सौदे की सफलता की गारंटी नहीं देता और अपने आप अतिरिक्त कर्ज बनने से नहीं रोकता। [7] [5]