Leverage अपनी पूँजी, जमा जमानत या परिचालन लाभ के मुकाबले नतीजे को बढ़ाता है। इसलिए पहले समझना चाहिए कि गुणक किन चीज़ों की तुलना कर रहा है। कंपनी की संपत्ति/अपनी पूँजी और ऋण/अपनी पूँजी अलग अनुपात हैं। किसी संपत्ति की कीमत से जुड़े अनुबंध में सौदे के आकार की तुलना जमा रकम से हो सकती है। केवल 5× लिखे होने से न अधिकतम नुकसान पता चलता है, न अतिरिक्त पैसा देने का समय।
अपनी बनाई एक सरल कंपनी लें: संपत्ति 100 USD, यानी अमेरिकी डॉलर, ऋण 80 और अपनी पूँजी 20 है। अपनी पूँजी यहाँ संपत्ति और ऋण का अंतर है। संपत्ति/अपनी पूँजी से 100/20 = 5 मिलता है, लेकिन ऋण/अपनी पूँजी से 80/20 = 4। दोनों उसी कंपनी को बताते हैं, मगर सवाल अलग हैं। इसलिए गुणक के साथ सटीक गणना और तारीख होनी चाहिए। खातों में दर्ज मूल्य उस कीमत से भी अलग हो सकता है जिस पर संपत्ति आज बिकेगी। यह कंपनी की बैलेंस शीट का उदाहरण है, अमेरिकी खुदरा मार्जिन खाते की अनुमत सीमा नहीं। [1]
उसी कंपनी का ऋण 80 पर स्थिर रखें। संपत्ति 110 हो जाए तो ऋण घटाने के बाद अपनी पूँजी 30 बचती है। शुरुआती पूँजी के मुकाबले बदलाव है (30−20)/20 = 50%। संपत्ति घटकर 90 हो जाए तो केवल 10 बचते हैं, यानी बदलाव −50%। संपत्ति 80 होने पर अपनी पूँजी समाप्त है। इस सरल मॉडल में लागत और बीच के निपटान शामिल नहीं हैं। कुछ अनुबंधों में जमा रकम से भी अधिक नुकसान हो सकता है। शून्य अपनी पूँजी भी बंद करने की सार्वभौमिक कीमत नहीं है। जब प्रदाता जबरन सौदा बंद करता है, उसे लिक्विडेशन कहते हैं; जमानत के नियमों के अनुसार यह उससे पहले भी हो सकता है। [6]
मार्जिन सौदे के पीछे जरूरी अपनी रकम या जमानत है। सौदा खुलने के बाद शुरुआती जमा हमेशा पर्याप्त नहीं रहती। FINRA सामान्य पात्र अमेरिकी शेयरों के लिए आम तौर पर खरीद कीमत के अधिकतम 50% शुरुआती ऋण और वर्तमान मूल्य के न्यूनतम 25% रखरखाव पूँजी बताती है। ब्रोकर अधिक माँग सकता है। अपने उदाहरण में 100 USD की स्थिति और ऋण 50 हो तो 25% सीमा का मूल्य 50/(1−0.25), लगभग 66.67 है। शर्त 40% हो तो सीमा लगभग 83.33 है। रकम समझाने के लिए छोटी रखी गई है, यह वास्तविक न्यूनतम जमा नहीं। जमानत बढ़ाने की माँग margin call है, लेकिन ब्रोकर पहले संपर्क किए बिना भी बेच सकता है। निकाली गई सीमा बिक्री कीमत की गारंटी नहीं और दूसरे उत्पादों के नियम अलग हैं। [2]
फ्यूचर्स भविष्य के निपटान का अनुबंध है, जिसका मूल्य BTC जैसी आधार-संपत्ति की कीमत पर निर्भर करता है। CME इसकी जमानत को शेयर खरीदने के ऋण से अलग बताता है: मार्जिन जमा करने भर से आधार-संपत्ति आपकी नहीं होती। अपने मॉडल में रैखिक अनुबंध 1000 USD की स्थिति के कीमत-परिवर्तन का अनुसरण करता है और जमा जमानत 100 है। नाममात्र लीवरेज 10× है। अनुबंध में 2% बदलाव 20 होगा, यानी लागत से पहले शुरुआती जमानत का 20%। उतना ही विपरीत बदलाव नुकसान देगा। हम स्थिर रैखिक एक्सपोजर मान रहे हैं: सौदे का आकार नहीं बदलता और कीमत का असर सीधे अनुपात में पड़ता है। ऑप्शन, इनवर्स अनुबंध या बदलती जमानत में अलग गणना चाहिए। [3]
एक और रूप परिचालन लीवरेज है, जिसे CFA वित्तीय ऋण से अलग करता है। किराये जैसी कुछ लागतें बिक्री घटते ही कम नहीं होतीं, इसलिए यह असर बनता है। अपनी कंपनी की आय 100 USD, परिवर्तनशील लागत 60, स्थिर लागत 30 और परिचालन लाभ 10 है। परिवर्तनशील लागत का अनुपात वही रहे और आय 90 हो जाए तो लाभ 90−54−30 = 6 होगा। बिना ऋण बिक्री 10% घटी, लेकिन परिचालन लाभ 40% घटा। स्थिर लागतों ने कम बिक्री का प्रभाव बढ़ाया। फिर भी स्थिर लागतें हर उत्पादन स्तर पर बिल्कुल समान नहीं रहतीं। [4]
संपत्ति 100 USD और ऋण 80 वाली कंपनी पर लौटें। उपलब्ध नकद केवल 2 हो और जल्द मूलधन 10 लौटाना हो, तो दूसरे स्रोतों के बिना 8 कम पड़ते हैं। मूलधन ब्याज से अलग उधार ली गई रकम है। ऋण से अधिक संपत्ति होना तरलता, यानी समय पर भुगतान करने की क्षमता, नहीं है। कुछ संपत्तियाँ बिना नुकसान जल्दी नहीं बिकतीं। वित्त जुटाने की भी लागत है: अवधि में रकम 2 का खर्च शुरुआती पूँजी का 2/20 = 10% है। दूर की भुगतान तारीख, सस्ता ऋण और आसानी से संपत्ति बेच पाना अलग बातें हैं। अच्छा ऋण अनुपात उनकी गारंटी नहीं देता। [1]
ETF एक्सचेंज पर खरीदा-बेचा जाने वाला फंड है। कुछ लीवरेज वाले ETF दैनिक प्रतिफल के गुणक को लक्ष्य बनाते हैं और रोज़ स्थिति फिर समायोजित करते हैं। लंबे समय का परिणाम इसलिए दैनिक बदलावों के जुड़ने से बनता है। अपना सूचकांक 100 से 110 होकर वापस 100 आता है। आदर्श लागतहीन दैनिक 2× फंड 100 से 120, फिर 120×(1−2/11), लगभग 98.18 पर जाता है। सूचकांक शुरुआती स्तर पर है, मगर फंड को लगभग 1.82% नुकसान है। दूसरी ओर सूचकांक दो बार 10% बढ़े तो फंड 144 और सूचकांक 121 होगा। नतीजा कीमत के रास्ते पर निर्भर है, हमेशा नुकसान नहीं। असली समायोजन अंतराल और लक्ष्य प्रॉस्पेक्टस में जाँचें। [5]
मान लें ऋण 50000 USD है और जमानत में 1 BTC है जिसका मूल्य 100000 है। ऋण जमानत मूल्य का 50% है। BTC गिरकर 60000 हो तो 50000/60000 अनुपात लगभग 83.33% हो जाता है, भले आपने न ऋण बढ़ाया हो, न BTC घटाया हो। दूसरी BTC स्थिति भी हो तो उसमें नुकसान के साथ जमानत भी कमजोर पड़ सकती है। जोखिम जाँचते समय देखें कि ऋणदाता जमानत मूल्य का कितना हिस्सा मानता है, कौन सी संदर्भ कीमत लेता है, ऋण किस मुद्रा में है, ब्याज क्या है और वह कब जमानत बेच सकता है। सिर्फ लीवरेज जोड़ने से व्यापारिक बढ़त या Bitcoin प्रोटोकॉल से मिलने वाला प्रतिफल नहीं बनता। [6]
पूरी तस्वीर के लिए इस प्रविष्टि के साथ यह भी पढ़ें Margin, Forced liquidation, Cash flow, Risk Management. इस प्रविष्टि का उल्लेख यहाँ भी है Reflexivity, Debt maturity, Refinancing risk, Credit risk.