Open interest

मान लें पेट्रा futures में खरीद की पोज़िशन खोलती है। Futures ऐसा अनुबंध है जिसका नतीजा भविष्य की कीमत पर निर्भर करता है। उसकी long पोज़िशन के सामने एक short पोज़िशन होती है। सामान्य linear futures में, लागत से पहले, अनुबंध की कीमत बढ़ने पर long को और घटने पर short को लाभ होता है। हमारे छोटे उदाहरण में 7 खुले अनुबंध हैं: 7 long दायित्वों के सामने 7 short दायित्व हैं। Open interest 7 है, 14 नहीं। पेट्रा खुद कई अनुबंध रख सकती है, इसलिए अनुबंध गिनकर कारोबारियों की संख्या नहीं जानी जा सकती। [1] [3]

यदि खरीदार और विक्रेता दोनों 1 अनुबंध की नई पोज़िशन खोलते हैं, तो OI में 1 जुड़ता है। यदि पेट्रा अपना long बंद करने के लिए बेचती है और खरीदार अपना short बंद करने के लिए खरीदता है, तो OI में 1 की कमी होती है। लेकिन नया खरीदार यदि long खोल रहा है, तो वह केवल पेट्रा की जगह लेता है और अनुबंधों की संख्या नहीं बदलती। मूल सौदे वाले व्यक्ति को ढूँढ़ना जरूरी नहीं: एक्सचेंज की clearing व्यवस्था उलटे सौदे से पोज़िशन बंद करने देती है। अहम बात यह है कि दोनों पक्ष क्या खोल या बंद कर रहे हैं, केवल यह नहीं कि सौदा खरीद कहलाता है। [5]

एक अलग उदाहरण शून्य से शुरू करें। सौदे 2 अनुबंध बनाते हैं। फिर पेट्रा बेचकर 1 long बंद करती है और नया खरीदार उसकी जगह long खोलता है। अंत में एक अन्य सौदा 1 long और उसके सामने का short बंद करता है। पूरी प्रक्रिया का कारोबार यानी volume 4 अनुबंध है, लेकिन अंतिम OI केवल 1 है। हर सौदा volume में गिना गया, वह भी जिसने कोई अतिरिक्त अनुबंध नहीं बनाया। Volume किसी अवधि की गतिविधि बताता है, OI एक खास क्षण की स्थिति। चार्ट पढ़ते समय इस फर्क के साथ मापने का समय भी जानना चाहिए। [1] [5]

पेट्रा CME के मानक Bitcoin futures, जिनका प्रतीक BTC है, और Micro Bitcoin futures, जिनका प्रतीक MBT है, की तुलना करती है। पहला अनुबंध 5 BTC और दूसरा 0.1 BTC दर्शाता है। यह contract multiplier है: एक अनुबंध में आधारभूत परिसंपत्ति की कितनी मात्रा दर्शाई जाती है। हमारे उदाहरण में 100 मानक अनुबंध 500 BTC के बराबर हैं, जबकि 100 micro अनुबंध केवल 10 BTC के। उन्हें जोड़कर 200 अनुबंध कहना इकाइयाँ गिनना है, पोज़िशनों का तुलनीय आकार निकालना नहीं। पहले इकाइयाँ समान करनी होंगी। इसका मतलब खाते में उतने बिटकॉइन होना भी नहीं है: इन अनुबंधों का निपटान नकद में होता है। [2]

उदाहरण में वही 500 BTC का notional exposure रखें, यानी मूल्य निकालने के लिए अनुबंध में दर्शाई गई मात्रा। रूपांतरण के लिए प्रति BTC कीमत 60,000 USD हो तो मूल्य 30,000,000 USD होगा। 66,000 USD की कीमत पर दोबारा मूल्यांकन करने से आँकड़ा 33,000,000 USD दिखेगा। अनुबंधों की संख्या नहीं बदली, केवल रूपांतरण की कीमत बदली। यह डॉलर राशि जमा किए गए margin की रकम नहीं, न ही नई जमा राशि का प्रमाण है। इसलिए देखते हैं कि डेटा प्रदाता अनुबंध, BTC या USD में संख्या देता है और कौन-सी कीमत इस्तेमाल करता है। ये समझाने के लिए आँकड़े हैं, मौजूदा बाज़ार भाव नहीं। [1] [2]

कुल long दायित्व कुल short दायित्वों के बराबर होते हैं। इसलिए बढ़ता OI यह नहीं बताता कि बढ़त वाली पोज़िशनें गिरावट वाली पोज़िशनों से संख्या में अधिक हो गईं। Futures बेचने वाला Bitcoin भी रख सकता है और उसकी कीमत को बचाने की कोशिश कर रहा हो; उसका short जरूरी नहीं कि गिरावट पर अलग दाँव हो। किसी खास समूह के long और short की तुलना कर सकते हैं, पर उसके लिए अधिक विस्तृत डेटा चाहिए। OI margin भी नहीं बताता, यानी पोज़िशन के समर्थन में रखा गया जमानती धन। उसके और अन्य दायित्वों के बिना leverage—समर्थन देने वाले धन के मुकाबले पोज़िशन का आकार—या पूरे पोर्टफोलियो का जोखिम नहीं निकाला जा सकता। [3]

पेट्रा का futures समाप्त होने वाला हो, फिर भी वह बाज़ार में बनी रहना चाहे। वह नज़दीकी समाप्ति वाली पोज़िशन बंद करके बाद की समाप्ति वाली खोल सकती है; इसे rolling कहते हैं। समाप्ति के अनुसार OI देखना उपयोगी है, क्योंकि समाप्त हो रहे अनुबंध में कमी जरूरी नहीं कि बाज़ार से निकलने का संकेत हो। Calendar spread अलग-अलग समाप्ति की विपरीत पोज़िशनें जोड़ता है। उनका साथ मौजूद होना कुल गिनती बढ़ा सकता है, जबकि समग्र कीमत की दिशा पर दाँव उतना न बढ़े; जोखिम फिर भी रहता है। अलग रिपोर्टों का डेटा जोड़ते समय उसी बाज़ार को दो बार नहीं गिनना चाहिए। [2] [3]

अमेरिका में derivatives की निगरानी करने वाली CFTC, Commitments of Traders या COT रिपोर्ट जारी करती है। इनमें प्रतिभागियों के समूहों की पोज़िशनें होती हैं। आम तौर पर मंगलवार की स्थिति शुक्रवार को प्रकाशित होती है; छुट्टियाँ या समय-सारणी में बदलाव प्रकाशन को आगे कर सकते हैं। इसलिए डेटा की तारीख और प्रकाशन की तारीख अलग समझें। futures-only संस्करण में futures होते हैं; संयुक्त संस्करण options को उनकी कीमत-संवेदनशीलता, जिसे delta कहते हैं, के आधार पर futures के समतुल्य बदलकर जोड़ता है। यह options की संख्या का सीधा जोड़ नहीं है। रिपोर्टें हर क्रिप्टो एक्सचेंज को शामिल नहीं करतीं, और कारोबारी की श्रेणी हर सौदे का उद्देश्य नहीं बताती। पेट्रा को संदर्भ मिलता है, पूरे बाज़ार का सीधा नक्शा या कीमत की भविष्यवाणी नहीं। [3] [4]