Open interest

Представим, что Петра открывает позицию покупки во фьючерсе — договоре, результат которого зависит от будущей цены. Её длинной позиции, или long, соответствует короткая, или short. У обычного линейного фьючерса до учёта расходов long выигрывает от роста цены контракта, а short — от снижения. На нашем маленьком рынке открыты 7 контрактов: 7 длинным обязательствам соответствуют 7 коротких. Open interest равен 7, а не 14. Петра может держать несколько контрактов, поэтому их количество не показывает, сколько людей торгует. [1] [3]

Если покупатель и продавец открывают новые позиции на 1 контракт, OI увеличивается на 1. Если Петра продаёт, закрывая long, а покупатель этой покупкой закрывает short, OI уменьшается на 1. Если же новый покупатель открывает long, он просто заменяет Петру и число контрактов остаётся прежним. Искать первоначального контрагента не нужно: биржевой клиринг позволяет закрыть позицию противоположной сделкой. Важно, что открывает или закрывает каждая сторона, а не само слово «покупка». [5]

Начнём отдельный пример с нуля. Сделки создают 2 контракта. Затем Петра продажей закрывает 1 длинную позицию, которую вместо неё открывает новый покупатель. Наконец, другая сделка закрывает 1 длинную и соответствующую короткую позицию. Объём всей последовательности — 4 проторгованных контракта, а итоговый OI — 1. Каждая сделка увеличила объём, даже та, которая не добавила открытого контракта. Объём описывает активность за период, OI — состояние в конкретный момент. При чтении графика нужно учитывать это различие и время измерения. [1] [5]

Петра сравнивает стандартные Bitcoin futures биржи CME с символом BTC и Micro Bitcoin futures с символом MBT. Первый контракт представляет 5 BTC, второй — 0,1 BTC. Это множитель: количество базового актива, представленное договором. В нашем примере 100 стандартных контрактов соответствуют 500 BTC, а 100 микроконтрактов — лишь 10 BTC. Сумма 200 контрактов считает штуки, но не делает размеры позиций сопоставимыми. Сначала нужно привести единицы к общему виду. Это не означает, что столько биткоинов хранится на счёте: по этим контрактам расчёт производится деньгами. [2]

Сохраним в примере ту же номинальную экспозицию 500 BTC — договорное количество для расчёта стоимости. По цене пересчёта 60 000 USD за BTC она равна 30 000 000 USD. При переоценке по 66 000 USD показатель составит 33 000 000 USD. Число контрактов не изменилось; изменилась только цена пересчёта. Эта сумма не равна внесённой марже и не доказывает поступление нового депозита. Поэтому проверяем, что именно сообщает поставщик данных — контракты, BTC или USD — и какую цену использует. Числа иллюстрируют расчёт, а не текущие котировки. [1] [2]

Сумма длинных обязательств равна сумме коротких. Поэтому рост OI не означает, что позиций на повышение стало больше, чем позиций на снижение. Продавец фьючерсов может также владеть Bitcoin и защищать его стоимость; short не обязательно является отдельной ставкой на падение. Можно сравнить длинные и короткие позиции определённой группы, но нужны более подробные данные. OI не показывает и маржу — обеспечение позиции. Без неё и остальных обязательств нельзя определить плечо, то есть размер позиции относительно покрывающих её средств, или риск всего портфеля. [3]

Петра может хотеть остаться на рынке, хотя срок её фьючерса подходит к концу. Она закрывает ближайший срок и открывает более дальний; это перенос, или роллирование, позиции. Полезно смотреть OI по отдельным срокам: снижение в истекающем контракте не обязательно означает уход с рынка. Календарный спред объединяет противоположные позиции разных сроков. Их одновременное существование может увеличить валовое число контрактов без такого же роста ставки на общее направление цены; риск при этом остаётся. Объединяя отчёты, нельзя учитывать один и тот же рынок дважды. [2] [3]

CFTC, американский орган надзора за деривативами, публикует Commitments of Traders, или COT, — отчёты о позициях групп участников. Обычно они выходят в пятницу по состоянию на вторник; праздники и изменения расписания могут сдвинуть публикацию. Поэтому различаем дату данных и дату их выхода. Версия futures-only включает фьючерсы; комбинированная добавляет опционы, пересчитанные во фьючерсные эквиваленты по их ценовой чувствительности, называемой дельтой. Это не простое прибавление числа опционов. Отчёты не охватывают все криптобиржи, а категория трейдера не раскрывает цель каждой его сделки. Петра получает контекст, а не живую карту всего рынка или прогноз цены. [3] [4]