Open interest، واختصاره OI، هو عدد عقود المشتقات التي ما زالت مفتوحة ولم تُغلق أو تُسوَّ في لحظة محددة. والمشتق عقد مرتبط مثلًا بسعر Bitcoin. يُحسب كل عقد مرة واحدة رغم وجود طرف مشترٍ وآخر بائع؛ فهذا ليس عدد تداولات اليوم ولا عدد المتعاملين.
لنتخيل أن بترا فتحت مركز شراء في عقد آجل، أي عقد تتوقف نتيجته على سعر مستقبلي. يقابل مركزها الطويل، أو long، مركز قصير، أو short. في العقد الآجل الخطي المعتاد، وقبل التكاليف، يستفيد المركز الطويل من ارتفاع سعر العقد، والقصير من انخفاضه. في سوقنا الصغيرة الافتراضية توجد 7 عقود مفتوحة: تقابل الالتزامات الطويلة البالغ عددها 7 التزامات قصيرة عددها 7 أيضًا. قيمة Open interest هي 7 وليست 14. وقد تحمل بترا عدة عقود بنفسها، لذلك لا يكشف عدد العقود عدد المتداولين. [1] [3]
إذا فتح المشتري والبائع كلاهما مركزًا جديدًا بحجم 1 عقد، زاد OI بمقدار 1. وإذا باعت بترا لإغلاق مركزها الطويل، واشترى الطرف المقابل لإغلاق مركزه القصير، انخفض OI بمقدار 1. أما إذا كان المشتري يفتح مركزًا طويلًا جديدًا، فهو يحل محل بترا ويبقى عدد العقود ثابتًا. ولا يلزم العثور على الطرف الأصلي للعقد؛ فالمقاصة في البورصة تتيح إغلاق المراكز بصفقة معاكسة. المهم هو ما يفتحه أو يغلقه كل طرف، لا مجرد تسمية العملية شراءً. [5]
لنبدأ مثالًا مستقلًا من الصفر. تنشئ التداولات عقدين جديدين (2). ثم تبيع بترا لإغلاق مركز طويل بحجم 1 عقد، ويفتح مشترٍ جديد المركز بدلًا منها. وأخيرًا تغلق صفقة أخرى مركزًا طويلًا بحجم 1 عقد والمركز القصير المقابل. يكون حجم التداول خلال هذا التسلسل 4 عقود، بينما يبلغ OI في نهايته 1. فقد أضافت كل صفقة إلى حجم التداول، حتى تلك التي لم تضف عقدًا مفتوحًا. حجم التداول يصف النشاط خلال فترة، أما OI فيصف الرصيد في لحظة. ولقراءة الرسم البياني نحتاج إلى هذا الفرق ووقت القياس. [1] [5]
تقارن بترا بين Bitcoin futures القياسية لدى CME، ورمزها BTC، وبين Micro Bitcoin futures، ورمزها MBT. يمثل العقد الأول 5 BTC، والثاني 0.1 BTC. هذا هو مضاعف العقد، أي كمية الأصل الأساسي التي يمثلها. في مثالنا تمثل العقود القياسية وعددها 100 مقدار 500 BTC، بينما تمثل العقود المصغرة وعددها 100 مقدار 10 BTC فقط. جمعها في رقم 200 عقد يعد الوحدات، لكنه لا يجعل أحجام التعرض قابلة للمقارنة. يجب أولًا توحيد الوحدات. ولا يعني ذلك أن هذه الكمية من البيتكوين موجودة في حساب؛ فهذه العقود تُسوَّى نقدًا. [2]
لنُبقِ التعرض الاسمي في مثالنا عند 500 BTC، أي الكمية التعاقدية المستخدمة لحساب القيمة. إذا استُخدم سعر 60,000 USD لكل BTC، كانت القيمة 30,000,000 USD. وإذا أُعيد التقييم بسعر 66,000 USD، أصبح المعروض 33,000,000 USD. لم يتغير عدد العقود؛ تغير فقط السعر المستخدم للتحويل. ليست هذه القيمة مقدار الهامش المودع، ولا دليلًا على إيداع أموال جديدة. لذلك نتحقق مما إذا كان مزود البيانات يعرض العقود أو BTC أو USD، ومن السعر الذي يستخدمه. هذه أرقام توضيحية وليست أسعار السوق الحالية. [1] [2]
يساوي مجموع الالتزامات الطويلة مجموع الالتزامات القصيرة. لذلك لا يعني ارتفاع OI أن المراكز المراهنة على الصعود أصبحت أكثر عددًا من المراكز المراهنة على الهبوط. وقد يمتلك بائع العقود الآجلة Bitcoin أيضًا ويحمي قيمته؛ فلا يكون مركزه القصير رهانًا مستقلًا على الانخفاض. يمكن مقارنة المراكز الطويلة والقصيرة داخل فئة معينة، لكن ذلك يحتاج إلى بيانات أدق. ولا يعرض OI الهامش، أي الضمان الداعم للمركز. ومن دون معرفته ومعرفة الالتزامات الأخرى، لا يمكن استنتاج الرافعة المالية، أي حجم المركز مقارنة بالأموال التي تدعمه، أو مخاطر المحفظة كلها. [3]
قد ترغب بترا في البقاء في السوق رغم اقتراب نهاية عقدها الآجل. فتغلق الاستحقاق القريب وتفتح استحقاقًا أبعد؛ وهذا يسمى ترحيل المركز. من المفيد متابعة OI بحسب الاستحقاق، لأن انخفاضه في العقد المنتهي لا يعني بالضرورة خروج المتعاملين من السوق. يجمع السبريد الزمني بين مركزين متعاكسين في استحقاقين مختلفين. وقد يزيد وجودهما معًا الأعداد الإجمالية دون زيادة مماثلة في الرهان على اتجاه السعر العام؛ لكن المخاطر تبقى قائمة. وعند جمع البيانات يجب ألا نعد السوق نفسها مرتين لأنها ظهرت في تقارير مختلفة. [2] [3]
تصدر CFTC، الجهة الأميركية المشرفة على المشتقات، تقارير Commitments of Traders المعروفة باختصار COT، وهي تعرض مراكز فئات من المشاركين. تُنشر عادة يوم الجمعة اعتمادًا على مراكز يوم الثلاثاء؛ وقد تؤخر العطلات وتغييرات الجدول النشر. لذا نميز تاريخ البيانات عن تاريخ إصدارها. تشمل نسخة futures-only العقود الآجلة فقط، أما النسخة المجمعة فتضيف الخيارات بعد تحويلها إلى مكافئات آجلة باستخدام حساسيتها للسعر، المسماة دلتا. وليست مجرد إضافة عدد عقود الخيارات. لا تغطي التقارير جميع بورصات الأصول المشفرة، ولا يكشف تصنيف المتداول غرض كل صفقة يجريها. تحصل بترا على سياق، لا على خريطة حية للسوق كلها أو توقع للسعر. [3] [4]
للحصول على صورة أوضح، اقرأ هذا المدخل مع Bitcoin futures, Options, Leverage, Perpetual funding rate. تشير إلى هذا المدخل أيضًا Perpetual funding rate, Short Squeeze.