Bitcoin futures

يفتح بيتر عرضًا لـ Bitcoin futures. قبل حساب الربح المحتمل، عليه معرفة ما يمثله العقد الواحد. فعقد CME BTC القياسي، مثلًا، يمثل 5 BTC وينتهي بتسوية نقدية. وقد يستخدم عقد آخر وحدة أو عملة أو طريقة تسليم مختلفة. الفيصل هو المواصفات، أي قواعد المنتج الدقيقة. سنحسب أمثلتنا الآتية بصورة خطية بالدولار USD: نضرب تغير السعر في كمية بيتكوين التي يمثلها المركز. لا يمكن نقل هذه الطريقة البسيطة دون تعديل إلى العقود العكسية، حيث تختلف العلاقة بين السعر والنتيجة بعملة التسوية. [1] [4]

لنأخذ، في مثال تعليمي من إعدادنا، عقدًا افتراضيًا حجمه 0.5 BTC. يشتري بيتر 2 من هذه العقود، فيصبح مركزه مقابل حركة سعر 1 BTC. وعند سعر 60,000 USD لكل بيتكوين، تبلغ قيمة المركز الحسابية، أو الاسمية، 60,000 USD. ليس عليه بالضرورة دفع المبلغ كله. لنفترض بدلًا من ذلك هامشًا قدره 5,000 USD: ضمانًا للالتزامات أمام الوسيط الذي يجري الصفقة من خلاله. هذا افتراض للمثال، وليس عرضًا حاليًا. لم يشترِ بيتر بهذا المبلغ بيتكوين كاملًا، ولا يحد المبلغ خسارته المحتملة. فالضمان الأصغر يتيح تحمل خطر مركز أكبر؛ وهذا هو معنى الرافعة المالية. [1] [3]

شراء بيتر هو مركز long، أي مركز شراء يستفيد من ارتفاع سعر العقد الآجل. في نموذجنا بحجم 1 BTC، ينتج عن الانتقال من 60,000 إلى 63,000 USD ربح 3,000 USD قبل التكاليف. أما مركز البيع المعاكس، short، فيخسر 3,000 USD من الحركة نفسها. نحسب تغير سعر العقد الآجل، وليس تلقائيًا تغير السعر الفوري الذي يمكن به شراء بيتكوين فعلي الآن. وهذا فرق مهم، لأن السعرين قد يتحركان على نحو مختلف. كذلك لا يخلق ربح العقد بيتكوين جديدًا؛ بل ينتج من التسوية بين المشاركين في السوق. [2]

يبدأ مركز بيتر long، بحجم 1 BTC، عند 60,000 USD. يهبط السعر أولًا إلى 55,000 USD، فتبلغ الخسارة أثناء الطريق 5,000 USD. ولا يعود إلى 62,000 USD إلا لاحقًا؛ وهذا كان سيعني ربح 2,000 USD مقارنة بالدخول، لكن فقط إذا بقي المركز مفتوحًا. بهامش أولي قدره 5,000 USD ومن دون أموال إضافية، قد لا يتمكن بيتر من انتظار التعافي. يمكن للوسيط طلب زيادة الضمان قبل أن ينفد، أو إغلاق المركز. ويؤثر أيضًا هامش الصيانة، أي الحد الأدنى المطلوب للضمان أثناء الصفقة. لذلك ليست التسوية النقدية المستمرة مجرد رقم يمكن تجاهله حتى الاستحقاق. [1] [2] [3]

لا يحتاج بيتر إلى انتظار الاستحقاق. يمكن لصفقة معاكسة في العقد نفسه وبالكمية المطابقة أن تغلق مركزه. لكن شهر استحقاق آخر لا يمثل تلقائيًا المركز نفسه: شراء شهر وبيع شهر مختلف قد يُبقي التزامين متزامنين. وإذا احتفظ بالعقد حتى النهاية، تحكمه شروطه. يُسوّى CME BTC القياسي نقدًا وفق CME CF Bitcoin Reference Rate، واختصاره BRR، وهو سعر مرجعي محدد. لا تصل عملات إلى المحفظة. أما العقود الآجلة عمومًا فقد تنص على تسوية نقدية أو تسليم الأصل الأساسي؛ ولا يكفي الاسم لمعرفة أيهما ينطبق. [1] [4]

للاستمرار بعد استحقاق يقترب، يستطيع بيتر إغلاق العقد القديم وفتح عقد أبعد أجلًا. هذا هو ترحيل المركز. في مثالنا، يبيع العقد القريب عند 60,000 USD ويشتري الأبعد عند 61,000 USD. فرق السعرين البالغ 1,000 USD ليس، في حد ذاته، خسارة تُدفع فورًا على العقد الجديد. تنتهي الصفقة القديمة بنتيجتها المتراكمة، وتبدأ الجديدة بسعر مختلف ثم تتبع مسارها الخاص. يؤثر المضاعف والأسعار اللاحقة والهامش وتكاليف التنفيذ في الحصيلة المشتركة. إذن لا يمدد الترحيل سعر الدخول الأصلي مجانًا. [1] [2]

يستخدم بعض الناس العقود الآجلة لحماية ممتلكات لديهم بالفعل، لا للمراهنة على اتجاه السعر. هذا هو التحوط، hedge. لنتخيل شخصًا يملك 1 BTC ويفتح مركز short في العقود الآجلة بحجم خطي مطابق. إذا ارتفعت قيمة بيتكوين الفعلي 5,000 USD، بينما ارتفع سعر العقد الآجل 6,000 USD، تكون حصيلة التغيرين خسارة 1,000 USD قبل التكاليف. فلم تغطِّ زيادة قيمة بيتكوين خسارة مركز البيع بالكامل. قد يترك اختلاف تحركات الأسعار وتوقيت التحوط بعض المخاطر. فضلًا عن ذلك، تظل خسائر العقد أثناء سريانه بحاجة إلى تمويل؛ فزيادة قيمة المحفظة بالدولار لا ترسل المال إلى الوسيط من تلقاء نفسها. [1] [3]

توصي NFA، منظمة التنظيم الذاتي الأمريكية لقطاع العقود الآجلة، بالتحقق من تسجيل الوسيط لدى الجهة الرقابية CFTC، وعضويته في NFA، وسجله في قاعدة BASIC التابعة لها. يساعد ذلك على معرفة الطرف الذي تتعامل معه، لكنه لا يقيّم جدوى صفقة بعينها. كما أن الرقابة على العقود الآجلة لا تنقل تلقائيًا القواعد نفسها إلى كل منصات تداول بيتكوين الفعلي. قد تتجاوز الخسائر مع الرافعة الإيداع الأولي. لذلك تهم أيضًا السيولة المتاحة، أي القدرة على إيجاد طرف مقابل بسعر مقبول، وقواعد الإغلاق الإجباري. وينطبق ذلك حتى عندما تكون الصفقة مخصصة للتحوط. [3]