Bitcoin futures

Petr abre una oferta de Bitcoin futures. Antes de calcular una posible ganancia, necesita saber qué representa un contrato. El CME BTC estándar, por ejemplo, abarca 5 BTC y termina con liquidación monetaria. Otro contrato puede usar otra unidad, moneda o forma de entrega. Lo determinan sus especificaciones, es decir, las reglas exactas del producto. En los ejemplos siguientes calcularemos de forma lineal en USD: multiplicamos el cambio de precio por la cantidad de bitcoin que representa la posición. No se puede aplicar ese procedimiento sin cambios a contratos inversos, donde el precio y el resultado en la moneda de liquidación se relacionan de otra manera. [1] [4]

Para nuestro ejemplo didáctico usamos un contrato imaginario de 0,5 BTC. Petr compra 2 contratos, por lo que su posición responde al movimiento del precio de 1 BTC. Con una cotización de 60.000 USD por bitcoin, su valor calculado o nocional es de 60.000 USD. No tiene que abonar necesariamente esa cantidad entera. Supongamos un margen de 5.000 USD: una garantía de las obligaciones frente al bróker, el intermediario que le permite operar. Es una hipótesis del ejemplo, no una oferta actual. Petr no ha comprado un bitcoin entero con ese dinero, ni su posible pérdida queda limitada a esa cifra. Una garantía menor le permite asumir el riesgo de una posición mayor: eso es apalancamiento. [1] [3]

La compra de Petr es una posición larga, o long, que gana cuando sube el precio del futuro. En nuestro modelo de 1 BTC, pasar de 60.000 a 63.000 USD produce una ganancia de 3.000 USD antes de costes. La posición vendedora opuesta, corta o short, perdería 3.000 USD con el mismo movimiento. Usamos la variación del precio del futuro, no automáticamente la del precio al contado, al que se puede comprar bitcoin real ahora. La distinción importa porque ambas cotizaciones pueden evolucionar de forma distinta. Ganar con un contrato tampoco crea nuevos bitcoin; es el resultado de la liquidación entre participantes. [2]

La posición long de Petr, de 1 BTC, empieza en 60.000 USD. Primero el precio baja a 55.000 USD: la pérdida intermedia es de 5.000 USD. Solo después se recupera hasta 62.000 USD. Frente al precio de entrada serían 2.000 USD de ganancia, pero únicamente si la posición sigue abierta. Con un margen inicial de 5.000 USD y sin más dinero, Petr quizá no llegue a esa recuperación. El bróker puede exigir una aportación antes de que la garantía llegue a cero o cerrar la posición. También cuenta el margen de mantenimiento, la garantía mínima exigida mientras continúa la operación. La liquidación monetaria periódica no es, por tanto, un número que pueda ignorarse hasta el vencimiento. [1] [2] [3]

Petr no tiene que esperar al vencimiento. Una operación opuesta en el mismo contrato y por una cantidad equivalente puede cerrar la posición. Otro mes de vencimiento, sin embargo, no es automáticamente la misma posición: comprar un mes y vender otro puede dejar dos obligaciones abiertas a la vez. Si mantiene el contrato hasta el final, mandan sus condiciones. El CME BTC estándar se liquida en dinero según CME CF Bitcoin Reference Rate, o BRR, un precio de referencia determinado. No llegan monedas a una cartera. Los futuros pueden prever liquidación monetaria o entrega del activo subyacente; el nombre por sí solo no lo indica. [1] [4]

Para continuar más allá de un vencimiento cercano, Petr puede cerrar el contrato antiguo y abrir otro posterior. Esto se llama rolar la posición o hacer un roll. En nuestro ejemplo, vende el contrato próximo a 60.000 USD y compra el posterior a 61.000 USD. La diferencia de cotización de 1.000 USD no es por sí sola una pérdida pagada de inmediato por el nuevo contrato. La operación antigua termina con su resultado acumulado; la nueva empieza a otro precio y sigue su propia evolución. El multiplicador, los precios posteriores, el margen y los costes de ejecución afectan al resultado conjunto. Rolar no prolonga gratis el precio de entrada original. [1] [2]

Hay quien usa futuros para proteger un activo que ya posee, en vez de apostar por el precio. Eso es una cobertura o hedge. Imaginemos a alguien que tiene 1 BTC y abre un short de futuros con un tamaño lineal equivalente. Si el bitcoin real gana 5.000 USD de valor, pero el futuro sube 6.000 USD, el cambio conjunto es una pérdida de 1.000 USD antes de costes. La subida del bitcoin no ha cubierto toda la pérdida de la posición vendedora. Las diferencias de precio y el momento de la cobertura pueden dejar riesgo. Además, las pérdidas periódicas del futuro siguen necesitando financiación: una cartera con más valor en dólares no envía dinero al bróker por sí sola. [1] [3]

La organización autorreguladora estadounidense del sector de futuros, NFA, recomienda revisar el registro del intermediario ante el regulador CFTC, su pertenencia a NFA y sus antecedentes en la base BASIC. Sirve para saber con quién se opera, no para determinar si un negocio concreto es conveniente. La supervisión de futuros tampoco extiende automáticamente las mismas reglas a todas las plataformas que negocian bitcoin real. Las pérdidas con apalancamiento pueden superar el depósito inicial. Por eso también importan la liquidez disponible, es decir, encontrar una contraparte a un precio aceptable, y las reglas de cierre forzoso. Incluso cuando la operación pretende ser una cobertura. [3]