¿Qué son Option Greeks? definición, contexto y fuentes

01¿Qué son Option Greeks?

Option Greeks son sensibilidades del precio de una opción, calculadas mediante un modelo, respecto de sus variables de valoración. Ayudan a descomponer la exposición, pero no son predicciones exactas de primas futuras, probabilidades de beneficio ni un resumen de todos los riesgos. Sus valores cambian con el mercado y el tiempo.

02Option Greeks describen sensibilidades del precio teórico

Option Greeks son sensibilidades del valor de una opción a cambios en las variables de su valoración. OIC incluye Delta, Gamma, Theta, Vega y Rho entre las medidas habituales. Cada una responde a una pregunta distinta manteniendo las demás condiciones constantes. No predicen la dirección del mercado ni garantizan cambios reales de la prima; su significado depende del modelo, el contrato y las unidades. [1]

03Delta recoge la respuesta local al precio del subyacente

Delta aproxima el cambio del valor de una opción ante una pequeña variación del precio del subyacente. En una call larga estándar es positiva y en una put larga es negativa; una posición corta invierte el signo de la sensibilidad de la posición. OIC destaca que Delta cambia continuamente. Sin supuestos adicionales no puede presentarse como una probabilidad exacta de beneficio ni usarse como multiplicador fijo para movimientos arbitrariamente grandes. [2]

04Gamma indica cómo cambia Delta

Gamma mide la sensibilidad de Delta al precio del subyacente. Las call y put largas estándar tienen Gamma positiva; las posiciones cortas, negativa. En opciones próximas al precio de ejercicio, la sensibilidad de Delta puede aumentar mucho antes del vencimiento. Por tanto, incluso una posición con Delta equilibrada en ese momento puede adquirir nueva exposición direccional tras un movimiento del precio; la cobertura original no es permanente. [3] [8]

05Theta necesita una convención temporal precisa

Theta expresa el cambio del valor teórico por el paso del tiempo, sin variar las demás variables. OIC suele describirla por día y advierte que el deterioro temporal no es lineal y que los modelos pueden usar métodos distintos. Suele ser negativa en opciones largas estándar, pero ese signo no es una regla universal para todos los contratos. Una Theta positiva de una posición corta no garantiza ingresos diarios una vez considerados otros movimientos y costes. [4]

06Vega responde a Implied Volatility

Vega describe la sensibilidad local de la prima a cambios en Implied Volatility. OIC la expresa para un cambio de un punto porcentual; otro cálculo puede expresarla por una unidad entera de volatilidad. Compruebe la convención antes de multiplicar. Vega es positiva en una opción larga estándar, pero su valor y las demás sensibilidades cambian. Una IV mayor no indica por sí sola la dirección del precio de Bitcoin. [5]

07Rho se refiere al tipo de interés utilizado en el modelo

Rho expresa la sensibilidad del precio de una opción al tipo de interés empleado. En el modelo habitual para acciones de OIC, un tipo mayor aumenta el valor de una call larga y reduce el de una put larga, manteniendo las demás variables constantes. No traslade automáticamente esta relación a cualquier derivado de Bitcoin: las opciones sobre contado o futuros, la liquidación y la referencia de precios pueden requerir otro modelo. Compruebe también si Rho se expresa por punto porcentual o por una unidad entera del tipo. [6]

08La sensibilidad del contrato no es automáticamente la de la cartera

Compruebe si la plataforma muestra la sensibilidad por unidad de subyacente, por contrato completo o por posición completa. Para sumarlas necesita la misma moneda, referencia de precios y escala; tenga en cuenta la cantidad y el signo de la posición larga o corta. OIC señala la interacción de las variables y los costes. Una Delta agregada nula no elimina Gamma, Vega, el riesgo temporal, el de liquidez ni el de contraparte. [7]

09Complete la estimación local con nuevas valoraciones por escenarios

Los movimientos grandes cambian las propias Greeks y también intervienen combinaciones de variables. Las sensibilidades originales no bastan para describir con precisión la nueva valoración. OIC las considera orientaciones teóricas: registre el modelo, el momento y todos los supuestos y vuelva a valorar la opción para los escenarios. Las comisiones, el diferencial, las exigencias de garantías y la ejecución real no se reflejan automáticamente en una variación pura del valor teórico. [1]

EjemploEJEMPLO · ΔΓΘV

Delta y Gamma en dos escenarios de precios

Nuestro ejemplo local ficticio sigue el valor en USD de una posición larga en opciones referida a 1 BTC. No es una cotización ni la calibración de un contrato completo. Elegimos una Delta inicial de 0.5 BTC y una Gamma de 0.00002 BTC²/USD y las mantenemos fijas durante la aproximación. Los escenarios D y U cambian el precio del subyacente en x = [-1000, 1000] USD/BTC; el tiempo, la IV y los tipos no cambian. El término Delta × x por sí solo da [-500, 500] USD. El término 0.5 × Gamma × x² añade 10 USD en ambos escenarios. La aproximación de segundo orden, Delta × x + 0.5 × Gamma × x², da por tanto [-490, 510] USD. El gráfico compara el primer y segundo orden para cada escenario, no una revaloración real ni el beneficio final. Omite órdenes superiores, otras variables, comisiones y diferencial. Una Gamma positiva modera el cambio negativo y aumenta el positivo en esta aproximación; no garantiza beneficios ni mide todos los riesgos.

Las Greeks son sensibilidades de un modelo, no garantías de valoraciones futuras.
Antes de comparar, unifique unidades, convención temporal, contrato y tamaño de posición.
Una Delta equilibrada no elimina las otras sensibilidades ni todos los riesgos.
Los cambios grandes o simultáneos de variables requieren una nueva valoración por escenarios.

Leer en contexto

Para obtener la imagen más completa, lee esta entrada junto con Options, Implied Volatility, Hedging, Bitcoin futures, Risk Management. También enlazan con esta entrada Implied Volatility.

?Preguntas prácticas

01¿Una Delta nula significa una posición sin riesgo?

No. Delta puede estar equilibrada en un momento concreto, pero cambiará tras un movimiento del precio. Persisten otras sensibilidades, saltos de precios, costes, liquidez y riesgo de contraparte.

02¿Se puede multiplicar Theta o Vega directamente por un cambio arbitrariamente grande?

Solo como una aproximación local elegida con unidades claras, no como un resultado exacto. Las sensibilidades cambian y las variaciones mayores o simultáneas requieren recalcular la valoración del modelo y evaluar sus límites.