Option Greeks は、価格評価モデルの入力が少し変わったとき、オプション価値がどう反応するかを推定する指標です。Delta、Gamma、Theta、Vega、Rho はそれぞれ異なる影響を表します。単位、契約条件、計算上の仮定を確認して読む必要があります。
ヤナが call、つまり契約のルールに従い、決められた権利行使価格で原資産を買う権利を購入したとします。支払うプレミアムはオプションの価格です。原資産を受け渡さず、差額を現金決済する契約もあります。その後ビットコインが少し上がったのに、オプションの価値は下がりました。なぜでしょうか。評価には残り時間や想定される値動きも関わります。OIC はこれらを分ける指標として Option Greeks、Delta、Gamma、Theta、Vega、Rho を説明しています。それぞれ他の入力を一定にして特定の変化を捉えます。モデルの結果であり、実際に売れる価格の保証ではありません。 [1]
Delta は、オプション価値が現在の原資産価格にどれだけ敏感かを示します。通常の買い call では正で、他の条件が同じなら小幅な上昇が価値にプラスに働きます。決めた価格で売る権利である買い put の Delta は負です。オプションを売ったポジションでは感応度の符号が逆になります。ヤナは Delta で直近の価格効果を推定できますが、相場が動けば Delta も変わります。追加の仮定なしに、正確な利益確率や、どんな大きな値動きにも使える固定の倍率とはみなせません。 [2]
Gamma は、原資産が動くと Delta 自体がどう変わるかを表します。通常の買い call と買い put は正の Gamma、売りオプションは負の Gamma を持ちます。価格が権利行使価格に近く、満期も迫ると、Delta が急速に変わることがあります。今日の値を相殺して、そのまま放置すればよいわけではありません。ヤナが別の取引を加えて小さな値動きを今はほぼ打ち消しても、次の値動きで均衡が崩れるかもしれません。OIC と CME はこの関係からヘッジの再評価が必要になる理由を説明しています。 [3] [8]
オプションの権利には期限があります。Theta は、他の入力が同じ場合に時間の経過が価値へ与える影響を推定します。通常は日単位で表示されますが、時間の扱いはモデルによります。一般的な買いオプションでは Theta は通常負です。有利な値動きが起こるまで待てる時間が減るためです。ただし価値の減り方は一定ではなく、符号もすべての契約に当てはまる普遍的な規則ではありません。売りオプションの正の Theta も毎日の入金を意味しません。不利な価格や変動率の変化が、時間による有利な効果を簡単に上回ることがあります。 [4]
Implied Volatility は、モデルがオプション価格から逆算する予想変動率であり、確実な将来予測ではありません。Vega はこの入力に対する価値の感応度です。通常の買いオプションでは正なので、原資産が動かなくても Implied Volatility の低下で価格が下がることがあります。ヤナの経験は必ずしも誤りではなく、不確実性に付いた価格も変わった可能性があります。OIC は変動率のパーセントポイント当たりで Vega を示します。別の計算は丸ごとの単位当たりかもしれないため、掛け算の前に尺度を確認します。Vega 自体も変化し、ビットコインの次の方向は教えてくれません。 [5]
評価モデルには金利も入ります。Rho は、他の入力を固定したときの金利変化に対するオプション価値の感応度です。OIC が説明する通常の株式オプションモデルでは、金利上昇は買い call の価値を押し上げ、買い put の価値を下げます。資金調達コストに関係するためです。ただし、この結論を確認せずあらゆるビットコイン契約に適用してはいけません。対象は現物価格かもしれませんし、将来決済の契約である futures かもしれず、通貨やモデルも異なり得ます。Rho でも金利のパーセントポイント当たりと、丸ごとの単位当たりを区別する必要があります。 [6]
取引を比べる前に、ヤナは表示の意味を確かめます。原資産の単位当たり、契約当たり、それともポジション全体の感応度でしょうか。足し合わせるには通貨、参照価格、尺度が一致していなければなりません。そのうえで契約数、大きさ、買いか売りかを考慮します。合計 Delta がゼロなら、その時点の小さな価格変化がほぼ相殺されるという意味です。Gamma、Vega、時間の影響は残ります。買い手不足、費用、取引相手の債務不履行はなおさら解決しません。OIC は感応度を組み合わせる際にも取引全体の条件を確認するよう説明しています。 [7]
Greeks は、現在の状態に近い小さな変化がポジションに及ぼす影響を考えるのに役立ちます。大幅な値動きや、価格、時間、変動率の同時変化では、感応度そのものも変わります。その場合は古い数字を掛けるだけでなく、新しい入力すべてで再評価し、モデルの限界も考えるべきです。OIC は理論上の推定と実際のプレミアムを明確に区別しています。新しいモデル値であっても、手数料、売買価格の差、担保要件、実際に約定できるかどうかは自動で含まれません。Greeks はヤナがリスクを理解する助けであり、リスクを消すものではありません。 [1]
Delta だけの推定と Gamma を加えた推定
理解を深めるには、この項目とあわせて次もお読みください Options, Implied Volatility, Hedging, Bitcoin futures, Risk Management. 次の項目からも参照されています Implied Volatility.
01Delta を均衡させたら監視をやめてもよいですか？+
いいえ。均衡はその瞬間の小さな価格変化に対するものです。次の動きで Delta は変わり得ますし、時間と変動率も引き続き影響します。価格の急変、費用、流動性不足、取引相手の不履行リスクも残ります。
02今日の Theta や Vega を任意の期間や大きな変化に掛けてもよいですか？+
得られるのは単位と仮定を明示した簡略な推定にすぎません。感応度は固定ではありません。長い期間、大幅な動き、複数の同時変化では新たなモデル評価と、モデルが捉えない要因の確認が必要です。