Option Greeks adalah ukuran dari model penilaian yang memperkirakan respons nilai opsi terhadap perubahan kecil pada masukan model. Delta, Gamma, Theta, Vega, dan Rho menggambarkan pengaruh yang berbeda. Satuan, ketentuan kontrak, dan asumsi perhitungannya harus dipahami.
Jana membeli opsi call: hak membeli aset acuan pada harga pelaksanaan yang disepakati sesuai ketentuan kontrak. Ia membayar premi, yaitu harga opsi; beberapa kontrak menyelesaikan selisihnya dengan uang tanpa menyerahkan aset. Bitcoin kemudian naik sedikit, tetapi nilai opsinya turun. Mengapa? Waktu dan perkiraan fluktuasi juga masuk dalam penilaian. OIC menjelaskan Option Greeks—Delta, Gamma, Theta, Vega, dan Rho—untuk memisahkan pengaruh tersebut. Setiap ukuran mengamati perubahan tertentu dengan masukan lain tetap. Hasilnya berasal dari model, bukan janji harga jual yang benar-benar bisa diperoleh Jana. [1]
Delta menggambarkan kepekaan nilai opsi saat ini terhadap harga aset acuan. Untuk call biasa yang dibeli, nilainya positif: kenaikan kecil membantu nilai opsi jika hal lain tetap. Put yang dibeli, hak menjual pada harga yang disepakati, memiliki Delta negatif. Menjual opsi membalik tanda kepekaan posisi. Delta membantu Jana memperkirakan pengaruh harga secara langsung, tetapi ikut berubah ketika pasar bergerak. Tanpa asumsi tambahan, Delta bukan probabilitas keuntungan yang pasti ataupun pengali tetap untuk pergerakan sebesar apa pun. [2]
Gamma menggambarkan perubahan Delta sendiri ketika aset acuan bergerak. Call dan put biasa yang dibeli memiliki Gamma positif; opsi yang dijual memiliki Gamma negatif. Ketika harga mendekati harga pelaksanaan dan jatuh tempo semakin dekat, Delta bisa berubah cepat. Karena itu, menyeimbangkan nilai hari ini lalu melupakan posisi tidak cukup. Jika Jana menambah transaksi untuk kira-kira meniadakan pengaruh pergerakan kecil saat ini, keseimbangan itu bisa hilang pada pergerakan berikutnya. OIC dan CME memakai hubungan ini untuk menjelaskan perlunya menilai ulang lindung nilai. [3] [8]
Hak opsi memiliki masa berlaku terbatas. Theta memperkirakan pengaruh berlalunya waktu terhadap nilainya jika masukan lain tetap. Biasanya dinyatakan per hari, tetapi konvensi waktunya bergantung pada model. Untuk opsi biasa yang dibeli, Theta umumnya negatif: waktu bagi pergerakan yang menguntungkan semakin sedikit. Namun penurunan nilainya tidak seragam, dan tandanya bukan aturan universal bagi semua kontrak. Theta positif pada opsi yang dijual juga bukan pembayaran harian. Perubahan harga atau volatilitas yang merugikan dapat dengan mudah mengalahkan pengaruh waktu yang menguntungkan. [4]
Implied Volatility adalah volatilitas yang diturunkan model dari harga opsi, bukan ramalan yang pasti. Vega mengukur kepekaan nilai terhadap masukan tersebut. Untuk opsi biasa yang dibeli, Vega positif: turunnya Implied Volatility bisa menurunkan harga tanpa pergerakan aset acuan. Pengalaman Jana belum tentu kesalahan; harga ketidakpastian juga mungkin berubah. OIC menyatakan Vega per poin persentase volatilitas. Perhitungan lain mungkin memakai satu unit penuh, jadi periksa skalanya sebelum mengalikan. Vega juga berubah dan tidak menunjukkan arah harga bitcoin berikutnya. [5]
Model penilaian menggunakan suku bunga. Rho mengukur kepekaan nilai opsi terhadap perubahan suku bunga tersebut dengan masukan lain tetap. Dalam model opsi saham biasa yang dijelaskan OIC, kenaikan suku bunga membantu call yang dibeli dan menurunkan nilai put yang dibeli, terkait biaya pendanaan. Jangan langsung menerapkan kesimpulan itu pada setiap kontrak bitcoin. Opsi bisa mengacu pada harga spot atau futures, kontrak untuk penyelesaian di masa depan, serta menggunakan mata uang atau model lain. Untuk Rho pun, bedakan angka per poin persentase dari angka per satu unit penuh suku bunga. [6]
Sebelum membandingkan transaksi, Jana perlu tahu apa yang ditampilkan platform: kepekaan per unit aset acuan, per kontrak, atau untuk seluruh posisi? Penjumlahan membutuhkan mata uang, acuan harga, dan skala yang sama. Setelah itu, jumlah serta ukuran kontrak dan statusnya sebagai pembelian atau penjualan dapat diperhitungkan. Delta total nol berarti pengaruh pergerakan kecil kurang lebih saling meniadakan saat itu. Hal ini tidak menghapus Gamma, Vega, atau pengaruh waktu, apalagi kurangnya pembeli, biaya, atau kegagalan pihak lawan memenuhi kewajiban. Karena itu OIC mengingatkan kondisi seluruh transaksi saat menggabungkan ukuran kepekaan. [7]
Greeks membantu menjawab pengaruh perubahan kecil di sekitar kondisi saat ini. Pergerakan besar, atau perubahan harga, waktu, dan volatilitas sekaligus, juga mengubah kepekaan itu sendiri. Untuk skenario semacam itu, nilai kembali opsi dengan seluruh masukan baru dan pertimbangkan batas model, bukan sekadar mengalikan angka lama. OIC membedakan secara tegas perkiraan teoretis dari premi nyata. Bahkan hasil model yang baru tidak otomatis mencakup biaya, selisih harga beli dan jual, kebutuhan jaminan, atau kemungkinan transaksi benar-benar terlaksana. Greeks membantu Jana memahami risiko, bukan menghilangkannya. [1]
Membandingkan perkiraan Delta dan penyesuaian Gamma
Untuk gambaran yang lebih utuh, baca entri ini bersama Options, Implied Volatility, Hedging, Bitcoin futures, Risk Management. Entri ini juga dirujuk dari Implied Volatility.
01Jika Delta sudah seimbang, bolehkah saya berhenti memantau posisi?+
Tidak. Keseimbangan berlaku untuk perubahan harga kecil saat itu. Pergerakan berikutnya dapat mengubah Delta, sementara waktu dan volatilitas tetap memengaruhi opsi. Lonjakan harga, biaya, kurangnya likuiditas, dan kegagalan pihak lawan tetap menjadi risiko.
02Bisakah Theta atau Vega hari ini dikalikan dengan jangka waktu atau perubahan sebesar apa pun?+
Hasilnya hanya perkiraan sederhana dengan satuan dan asumsi yang harus jelas. Kepekaan tidak tetap. Jangka waktu lebih panjang, pergerakan besar, atau beberapa perubahan sekaligus membutuhkan penilaian model yang baru dan pemeriksaan hal-hal yang tidak dicakup model.