Option Greeks to modelowe wrażliwości ceny opcji na dane wejściowe wyceny. Pomagają rozłożyć ekspozycję, lecz nie są dokładną prognozą przyszłej premii, prawdopodobieństwem zysku ani podsumowaniem wszystkich ryzyk. Ich wartości zmieniają się wraz z rynkiem i czasem.
Option Greeks to wrażliwości wartości opcji na zmiany danych wejściowych wyceny. OIC wymienia wśród popularnych wielkości Delta, Gamma, Theta, Vega i Rho. Każda odpowiada na inne pytanie przy pozostałych warunkach niezmienionych. Nie są prognozami kierunku rynku ani gwarancjami rzeczywistej zmiany premii; ich znaczenie zależy od modelu, kontraktu i jednostek. [OIC — Understanding Options Greeks]
Delta przybliża zmianę wartości opcji przy małej zmianie ceny instrumentu bazowego. Dla zwykłej długiej call ma znak dodatni, dla długiej put ujemny; krótka pozycja odwraca znak wrażliwości pozycji. OIC podkreśla, że Delta stale się zmienia. Bez dodatkowych założeń nie można uznać jej za dokładne prawdopodobieństwo zysku ani używać jako stałego mnożnika dla dowolnie dużego ruchu. [OIC — Delta]
Gamma mierzy wrażliwość Delta na cenę instrumentu bazowego. Zwykłe długie call i put mają dodatnią Gamma, pozycje krótkie ujemną. Gdy cena instrumentu bazowego jest bliska cenie wykonania, wrażliwość Delta może istotnie rosnąć przed wygaśnięciem. Nawet pozycja z właśnie zrównoważoną Delta może więc po ruchu ceny uzyskać nową ekspozycję kierunkową; pierwotne zabezpieczenie nie jest stanem trwałym. [OIC — Gamma] [CME Group — Options Gamma – The Greeks]
Theta wyraża modelową zmianę wartości wraz z upływem czasu przy pozostałych danych niezmienionych. OIC zwykle opisuje ją na dzień i zaznacza, że utrata wartości w czasie nie jest liniowa, a modele mogą stosować różne metody. Dla zwykłych długich opcji bywa ujemna, ale sam znak nie jest uniwersalną regułą dla wszystkich kontraktów. Dodatnia Theta krótkiej pozycji nie gwarantuje dziennego dochodu po uwzględnieniu innych zmian i kosztów. [OIC — Theta]
Vega opisuje lokalną wrażliwość premii na zmianę Implied Volatility. OIC podaje ją dla zmiany o punkt procentowy; inny sposób obliczeń może podawać ją na pełną jednostkę zmienności. Przed mnożeniem sprawdź więc konwencję. Dla zwykłej długiej opcji Vega jest dodatnia, ale jej wartość i inne wrażliwości się zmieniają. Wyższa IV sama nie mówi nic o kierunku ceny Bitcoin. [OIC — Vega]
Rho wyraża wrażliwość ceny opcji na używaną stopę procentową. W typowym modelu akcyjnym OIC wyższa stopa zwiększa wartość długiej call i obniża wartość długiej put przy pozostałych danych niezmienionych. Nie przenoś tej zależności automatycznie na każdy instrument pochodny na Bitcoin: opcje na spot i futures, rozliczenie oraz odniesienie cenowe mogą wymagać innego modelu. Sprawdź też, czy Rho podano na punkt procentowy, czy pełną jednostkę stopy. [OIC — Rho]
Sprawdź, czy platforma pokazuje wrażliwość na jednostkę instrumentu bazowego, cały kontrakt czy całą pozycję. Do sumowania potrzebujesz tej samej waluty, odniesienia cenowego i skali; uwzględnij ilość i znak długiej lub krótkiej pozycji. OIC zwraca uwagę na jednoczesne działanie danych wejściowych i koszty. Zerowa łączna Delta nie usuwa Gamma, Vega ani ryzyka związanego z czasem, płynnością i kontrahentem. [OIC — Putting It All Together]
Przy większych ruchach zmieniają się same Greeks i działają także kombinacje danych wejściowych. Początkowe wrażliwości nie wystarczają więc do dokładnego opisu nowej wyceny. OIC nazywa je teoretycznymi wskazówkami; zapisz model, moment i wszystkie założenia, a dla scenariuszy ponownie wyceń opcję. Opłaty, spread, wymogi zabezpieczenia i rzeczywiste wykonanie transakcji nie wchodzą automatycznie w samą zmianę wartości modelowej. [OIC — Understanding Options Greeks]
Delta i Gamma w dwóch scenariuszach cenowych
Pełniejszy obraz uzyskasz, czytając to hasło razem z Options, Implied Volatility, Hedging, Bitcoin futures, Risk Management. Do tego hasła prowadzą również odsyłacze z Implied Volatility.
01Czy zerowa Delta oznacza pozycję bez ryzyka?+
Nie. Delta może być zrównoważona w danym momencie, ale po ruchu ceny się zmieni. Pozostają inne wrażliwości, skoki cen, koszty, płynność i ryzyko kontrahenta.
02Czy można bezpośrednio mnożyć Theta lub Vega przez dowolnie dużą zmianę?+
Tylko jako wybrane lokalne przybliżenie z jasnymi jednostkami, a nie dokładny wynik. Wrażliwości się zmieniają, a większe lub jednoczesne zmiany wymagają ponownej wyceny w modelu oraz oceny jego ograniczeń.