Bitcoin futures

Petr otwiera ofertę Bitcoin futures. Zanim policzy możliwy zysk, musi wiedzieć, co kryje się pod jednym kontraktem. Standardowy CME BTC obejmuje na przykład 5 BTC i kończy się rozliczeniem pieniężnym. Inny kontrakt może mieć inną jednostkę, walutę lub sposób dostawy. Decyduje specyfikacja, czyli dokładne zasady produktu. W poniższych przykładach liczymy liniowo w USD: zmianę ceny mnożymy przez ilość bitcoina odpowiadającą pozycji. Tego prostego sposobu nie można bez zmian stosować do kontraktów odwrotnych, w których zależność między ceną a wynikiem w walucie rozliczenia jest inna. [1] [4]

W naszym przykładzie edukacyjnym przyjmijmy fikcyjny kontrakt o wielkości 0,5 BTC. Petr kupuje 2 kontrakty, więc jego pozycja reaguje na ruch ceny 1 BTC. Przy notowaniu 60 000 USD za bitcoin jej wartość obliczeniowa, zwana nominalną, wynosi 60 000 USD. Nie musi płacić całej tej kwoty. Załóżmy zamiast tego depozyt zabezpieczający 5 000 USD: zabezpieczenie zobowiązań wobec brokera, czyli pośrednika w transakcji. To założenie przykładu, nie aktualna oferta. Za tę sumę Petr nie kupił całego bitcoina, a jej wysokość nie ogranicza możliwej straty. Mniejsze zabezpieczenie pozwala ponosić ryzyko większej pozycji — to dźwignia finansowa. [1] [3]

Zakup Petra to pozycja długa, long, która zyskuje na wzroście ceny futures. W naszym modelu o wielkości 1 BTC zmiana z 60 000 na 63 000 USD daje zysk 3 000 USD przed kosztami. Przeciwna pozycja sprzedażowa, krótka lub short, straciłaby przy tym ruchu 3 000 USD. Liczymy zmianę ceny futures, a nie automatycznie ceny spot, za którą można teraz kupić rzeczywisty bitcoin. To ważne, bo te ceny mogą poruszać się inaczej. Zysk z kontraktu nie tworzy też nowych bitcoinów; wynika z rozliczenia między uczestnikami rynku. [2]

Long Petra o wielkości 1 BTC zaczyna się przy 60 000 USD. Cena najpierw spada do 55 000 USD: przejściowa strata wynosi 5 000 USD. Dopiero później wraca do 62 000 USD. Względem wejścia dawałoby to zysk 2 000 USD, ale tylko przy utrzymaniu pozycji. Z początkowym depozytem 5 000 USD i bez dodatkowych pieniędzy Petr może nie doczekać odbicia. Broker może zażądać dopłaty, zanim zabezpieczenie spadnie do zera, albo zamknąć pozycję. Liczy się również depozyt utrzymania, czyli minimalne zabezpieczenie wymagane podczas transakcji. Bieżące rozliczenia pieniężne nie są zatem tylko liczbami, które można ignorować do wygaśnięcia. [1] [2] [3]

Petr nie musi czekać do wygaśnięcia. Przeciwna transakcja na tym samym kontrakcie i w odpowiedniej ilości może zamknąć pozycję. Inny miesiąc wygaśnięcia nie jest jednak automatycznie tą samą pozycją: kupno jednego miesiąca i sprzedaż drugiego mogą pozostawić dwa równoległe zobowiązania. Przy utrzymaniu do końca decyduje umowa. Standardowy CME BTC rozlicza się pieniężnie według CME CF Bitcoin Reference Rate, w skrócie BRR, ustalonej ceny referencyjnej. Monety nie trafiają do portfela. Futures mogą ogólnie przewidywać rozliczenie pieniężne lub dostawę aktywa bazowego; sama nazwa tego nie rozstrzyga. [1] [4]

Jeżeli Petr chce pozostać na rynku po zbliżającym się wygaśnięciu, może zamknąć stary kontrakt i otworzyć nowy z dalszym terminem. Nazywa się to rolowaniem. W naszym przykładzie sprzedaje bliski kontrakt przy 60 000 USD i kupuje dalszy przy 61 000 USD. Różnica notowań 1 000 USD sama w sobie nie jest od razu zapłaconą stratą na nowym kontrakcie. Stara transakcja kończy się z dotychczasowym wynikiem; nowa zaczyna od innej ceny i rozwija się osobno. Na łączny wynik wpływają mnożnik, kolejne ceny, depozyt i koszty wykonania. Rolowanie nie przedłuża więc bezpłatnie pierwotnej ceny wejścia. [1] [2]

Niektórzy używają futures do ochrony posiadanego majątku zamiast zakładać się o kierunek ceny. To zabezpieczenie, czyli hedge. Wyobraźmy sobie właściciela 1 BTC otwierającego short futures o odpowiadającej wielkości liniowej. Jeżeli rzeczywisty bitcoin zyskuje 5 000 USD, a futures drożeją o 6 000 USD, suma zmian jest stratą 1 000 USD przed kosztami. Wzrost wartości bitcoina nie pokrył całej straty pozycji sprzedażowej. Różnice ruchów cen i moment zabezpieczenia mogą pozostawić ryzyko. Ponadto bieżące straty futures nadal trzeba finansować: większa dolarowa wartość portfela nie przelewa sama pieniędzy brokerowi. [1] [3]

Amerykańska organizacja samoregulacyjna rynku futures NFA zaleca sprawdzić rejestrację pośrednika u regulatora CFTC, członkostwo w NFA i historię w jej bazie BASIC. Pomaga to ustalić, z kim zawiera się umowę, lecz nie ocenia opłacalności konkretnej transakcji. Nadzór nad futures nie przenosi też automatycznie tych samych zasad na wszystkie platformy obrotu rzeczywistym bitcoinem. Straty z dźwignią mogą przekroczyć początkową wpłatę. Ważna jest więc dostępna płynność — możliwość znalezienia drugiej strony po akceptowalnej cenie — oraz zasady przymusowego zamknięcia. Dotyczy to również transakcji mającej służyć zabezpieczeniu. [3]