Tutaj baza to futures minus spot. Przy dodatniej bazie zwykle kupuje się spot i sprzedaje odpowiadające futures; własne przykłady są liniowe w USD, nie uniwersalną specyfikacją.
Własny przykład: spot 60000 USD, futures 61500 USD, baza 1500 USD czyli 2.5% spotu. To futures minus spot; inne źródło może odwracać znak. Porównuj również czas notowania, termin i walutę. [BIS Working Paper 1087 — Crypto carry][CME — Equity index basis and sign convention]
Własny model 1 BTC: kupno spot 60000 USD, short futures 61500 USD. Przy wspólnej cenie końcowej 65000 USD spot zyskuje 5000 USD, futures tracą 3500 USD. Brutto 1500 USD zakłada utrzymanie pozycji, jednakowe ceny końcowe i brak kosztów. [BIS Working Paper 1087 — Crypto carry]
Własny model 90 dni: brutto 2.5% razy 365/90 to około 10.14% w prostej annualizacji. To nie faktyczny roczny zwrot, procent składany ani zwrot z kapitału własnego z depozytem. Następna transakcja może mieć inny spread. [BIS Working Paper 1087 — Crypto carry]
Własny model tego samego wejścia: zamknięcie spot 62000 USD, futures 64500 USD. Spot zyskuje 2000 USD, short traci 3000 USD, razem minus 1000 USD. Baza rozszerzona do 2500 USD; wzrost bitcoina nie zapobiegł łącznej stracie. [BIS Working Paper 1087 — Crypto carry]
Własny stan pośredni: spot 70000 USD, futures 72500 USD dają zysk spot 10000 USD i stratę short 11000 USD. Na oddzielnych rachunkach niezrealizowany zysk może nie być dostępnym zabezpieczeniem. Brak gotówki może wymusić zamknięcie przed zbieżnością. [BIS Working Paper 1087 — Crypto carry]
Standard CME BTC rozlicza się pieniężnie po BRR. Własny model: referencja 65000 USD, sprzedaż spot 64900 USD; przy wejściach 60000/61500 USD suma to 1400 USD zamiast 1500 USD przed kosztami. Nie dostarczysz automatycznie własnych monet po cenie rozliczenia futures. [CME — Rulebook Chapter 350 Bitcoin Futures]
Ujemna baza może motywować reverse cash-and-carry: sprzedać pożyczony spot i kupić futures. Pożyczka BTC, dostępność, cena i ewentualne odwołanie to dalsze warunki; odwrócenie znaków nie tworzy pewnego arbitrażu. [BIS Working Paper 1087 — Crypto carry]
Badanie BIS Crypto carry opisuje bariery arbitrażu, w tym depozyty i likwidacje. Oddziel finansowanie, opłaty, poślizg i kontrahenta od spreadu brutto. Niezgodność ilości lub referencji pozostawia ekspozycję; sam short futures nie dowodzi niedźwiedziego portfela. [BIS Working Paper 1087 — Crypto carry][CME — Rulebook Chapter 350 Bitcoin Futures]
Pełniejszy obraz uzyskasz, czytając to hasło razem z Bitcoin futures, Cash-and-carry arbitrage, Margin, Contango. Do tego hasła prowadzą również odsyłacze z CME Bitcoin futures, Bitcoin futures, Cash-and-carry arbitrage, Arbitrage.