Тут базис — futures мінус спот. За додатного базису часто купують спот і продають відповідні futures; власні приклади лінійні в USD, а не універсальні специфікації.
Власний приклад: спот 60000 USD, futures 61500 USD, базис 1500 USD або 2.5% споту. Це futures мінус спот; інше джерело може міняти знак. Зіставляй також час котирування, строк і валюту. [BIS Working Paper 1087 — Crypto carry][CME — Equity index basis and sign convention]
Власна модель 1 BTC: купити спот 60000 USD, short futures 61500 USD. За спільної кінцевої ціни 65000 USD спот дає 5000 USD, futures мінус 3500 USD. Валові 1500 USD передбачають збереження позицій, однакові кінцеві ціни та відсутність витрат. [BIS Working Paper 1087 — Crypto carry]
Власна модель 90 днів: валові 2.5% на 365/90 — близько 10.14% простої річної ставки. Не фактично зароблений річний дохід, складний відсоток чи прибутковість власного капіталу з маржею. Наступна угода може мати інший спред. [BIS Working Paper 1087 — Crypto carry]
Власна модель тих самих входів: закрити спот 62000 USD і futures 64500 USD. Спот плюс 2000 USD, short мінус 3000 USD, разом мінус 1000 USD. Базис розширився до 2500 USD; зростання біткоїна не усунуло збитку комбінації. [BIS Working Paper 1087 — Crypto carry]
Власний проміжний стан: спот 70000 USD, futures 72500 USD дають спотовий прибуток 10000 USD і збиток short 11000 USD. На окремих рахунках нереалізований прибуток може бути недоступним забезпеченням. Брак грошей здатний примусити закриття до зближення цін. [BIS Working Paper 1087 — Crypto carry]
Стандартний CME BTC розраховується грошима за BRR. Власна модель: референс 65000 USD, продаж споту 64900 USD; проти входів 60000/61500 USD разом 1400 USD замість 1500 USD до витрат. Власні монети не поставляються автоматично за ціною грошового futures. [CME — Rulebook Chapter 350 Bitcoin Futures]
Від’ємний базис може спонукати reverse cash-and-carry: продати позичений спот і купити futures. Позика BTC, доступність, вартість і можливе відкликання є додатковими умовами; зміна знаків не створює певного арбітражу. [BIS Working Paper 1087 — Crypto carry]
Дослідження BIS Crypto carry описує перешкоди арбітражу, зокрема маржу й ліквідації. Відокрем фінансування, комісії, прослизання і контрагента від валового спреду. Розбіжність кількості чи референсів залишає експозицію; сам futures short не доводить ведмежого портфеля. [BIS Working Paper 1087 — Crypto carry][CME — Rulebook Chapter 350 Bitcoin Futures]
Для повної картини прочитайте також Bitcoin futures, Cash-and-carry arbitrage, Margin, Contango. На цю статтю також посилаються CME Bitcoin futures, Bitcoin futures, Cash-and-carry arbitrage, Arbitrage.