Базовий варіант утримує куплений спот проти проданого строкового ф’ючерсу. Власна модель лінійна в USD для експозиції 1 BTC, а не специфікація одного стандартного контракту CME.
Купівля споту й продаж дорожчих ф’ючерсів потребує однакових кількості, валюти та горизонту. Це торгівля різницею цін, не проста ставка на падіння біткоїна. Назва арбітраж не усуває ризику контрагента, зміни базису чи примусового закриття. [BIS — Crypto carry]
Власна модель: позичити 60000 USD, купити 1 BTC і продати відповідні ф’ючерси за 61500 USD. Відкриття short не приносить 61500 USD готівки. Умовна маржа 10000 USD потребує окремого фінансування й не обмежує максимального збитку. [BIS — Crypto carry][CME — Daily cash variation]
За спільної кінцевої ціни 65000 USD спот дає 5000 USD, ф’ючерси втрачають 3500 USD: валові 1500 USD. Щоденна variation margin поступово реалізує ф’ючерсний результат. Не віднімай усі 3500 USD повторно понад уже сплачені проміжні збитки. [CME — Daily cash variation]
Власна проста модель: 60000 × 6% × 90/365 = 887.67 USD відсотків. За інших сукупних модельних витрат 100 USD із валових 1500 USD лишається 512.33 USD до податків. Це не поточна пропозиція; невраховані витрати ще зменшують результат. [BIS — Crypto carry]
Власний проміжний стан: спот 70000 USD, ф’ючерси 72500 USD. Short втрачає 11000 USD, більше за умовну початкову маржу 10000 USD. Нереалізований спотовий прибуток на іншому рахунку не доступний автоматично; вимога маржі може достроково закрити угоду. [BIS — Crypto carry][CME — Daily cash variation]
Позика на 30 днів проти ф’ючерсів на 90 днів потребує рефінансування. Ні кредит, ні ставка на решту строку не гарантовані. Модельні 6% фіксовані на всі 90 днів лише за відповідних умов фінансування. [BIS — Crypto carry]
Стандартні CME BTC розраховуються грошима за BRR. Спот слід продати окремо; ціна виконання може відрізнятися від орієнтира. Однакова кількість не гарантує однакових кінцевих цін і не усуває ризику зберігання. [CME — Bitcoin Futures Chapter 350]
На Deribit додатний funding може стати від’ємним: short тоді платить замість отримання. Безстроковий контракт не має фіксованої дати зближення як строковий. Ролювання також не подовжує початковий спред: нова угода має нові ціни й витрати. [Deribit — Funding Specifications][BIS — Crypto carry]
Для повної картини прочитайте також Bitcoin basis trade, Bitcoin futures, Margin, Perpetual funding rate. На цю статтю також посилаються CME Bitcoin futures, Bitcoin futures, Bitcoin basis trade, Contango.