Cash-and-carry arbitrage

현물을 사고 더 비싼 선물을 팔려면 수량, 통화, 기간이 맞아야 한다. 이는 가격 차이 거래이지 단순한 비트코인 하락 베팅이 아니다. 차익거래라는 이름도 거래상대방, 베이시스 변화, 강제 종료 위험을 없애지 못한다. [BIS — Crypto carry]

자체 모형: 60000 USD를 빌려 1 BTC를 사고 대응 선물을 61500 USD에 판다. short 개시 시 61500 USD 현금이 들어오지 않는다. 가정한 증거금 10000 USD는 별도 조달해야 하며 최대 손실 한도가 아니다. [BIS — Crypto carry][CME — Daily cash variation]

공통 최종 가격 65000 USD에서 현물 이익은 5000 USD, 선물 손실은 3500 USD로 총이익은 1500 USD다. 일일 현금 variation margin은 선물 손익을 도중에 실현한다. 이미 낸 중간 손실 외에 3500 USD 전체를 다시 빼지 않는다. [CME — Daily cash variation]

자체 단리 모형: 60000 × 6% × 90/365 = 887.67 USD 이자. 다른 모형 비용 합계 100 USD를 더하면 총 1500 USD에서 세전 512.33 USD가 남는다. 현재 제안 조건이 아니며 빠진 비용은 결과를 더 줄인다. [BIS — Crypto carry]

자체 중간 상태: 현물 70000 USD, 선물 72500 USD. short 손실 11000 USD는 가정한 초기 증거금 10000 USD보다 크다. 다른 계좌의 미실현 현물 이익을 자동으로 쓸 수 없어 추가 증거금 요구가 거래를 조기 종료시킬 수 있다. [BIS — Crypto carry][CME — Daily cash variation]

30일 대출과 90일 선물을 결합하면 차환이 필요하다. 나머지 기간의 대출 가용성과 금리는 불확실하다. 모형의 6%는 금융 계약이 보장할 때만 전체 90일 동안 고정된다. [BIS — Crypto carry]

표준 CME BTC 선물은 BRR에 따라 현금 결제한다. 현물은 별도로 팔아야 하고 체결가는 기준가와 다를 수 있다. 수량 일치만으로 최종 가격 일치나 수탁 위험 제거가 보장되지 않는다. [CME — Bitcoin Futures Chapter 350]

Deribit에서 양의 funding이 음수가 되면 short는 받는 대신 낸다. 무기한에는 만기 선물과 같은 고정 수렴일이 없다. 롤오버도 최초 스프레드를 연장하지 않으며 새 거래에는 새 가격과 비용이 있다. [Deribit — Funding Specifications][BIS — Crypto carry]