Bentuk dasar menahan spot yang dibeli melawan futures berjatuh tempo yang dijual. Model asli berikut linear dalam USD untuk eksposur 1 BTC, bukan spesifikasi satu kontrak CME standar.
Membeli spot dan menjual futures lebih mahal perlu jumlah, mata uang, dan horizon yang sama. Ini memperdagangkan selisih harga, bukan sekadar bertaruh bitcoin turun. Nama arbitrase tidak menghapus risiko pihak lawan, perubahan basis atau penutupan paksa. [BIS — Crypto carry]
Model asli: pinjam 60000 USD untuk membeli 1 BTC dan jual futures sesuai pada 61500 USD. Membuka short tidak memberi kas 61500 USD. Margin hipotesis 10000 USD perlu pendanaan terpisah dan bukan batas kerugian maksimum. [BIS — Crypto carry][CME — Daily cash variation]
Pada harga akhir sama 65000 USD, spot untung 5000 USD dan futures rugi 3500 USD: bruto 1500 USD. Variation margin tunai harian merealisasikan hasil futures sepanjang jalan. Jangan mengurangi seluruh 3500 USD lagi di atas kerugian antara yang sudah dibayar. [CME — Daily cash variation]
Model bunga sederhana asli: 60000 × 6% × 90/365 = 887.67 USD bunga. Dengan total biaya model lain 100 USD, bruto 1500 USD menyisakan 512.33 USD sebelum pajak. Bukan penawaran saat ini; biaya terlewat mengurangi hasil lebih jauh. [BIS — Crypto carry]
Keadaan antara asli: spot 70000 USD, futures 72500 USD. Short rugi 11000 USD, melebihi margin awal hipotesis 10000 USD. Laba spot belum terealisasi di akun lain tidak otomatis tersedia; panggilan margin dapat mengakhiri transaksi lebih awal. [BIS — Crypto carry][CME — Daily cash variation]
Pinjaman 30 hari melawan futures 90 hari membutuhkan pembiayaan ulang. Ketersediaan kredit dan bunga sisa periode tidak pasti. Angka model 6% tetap sepanjang 90 hari hanya bila syarat pembiayaan benar-benar menjaminnya. [BIS — Crypto carry]
CME BTC standar diselesaikan tunai menurut BRR. Spot harus dijual terpisah dan harga eksekusi bisa berbeda dari referensi. Jumlah sama saja tidak menjamin harga akhir sama atau menghapus risiko kustodi. [CME — Bitcoin Futures Chapter 350]
Pada Deribit funding positif dapat menjadi negatif: short membayar alih-alih menerima. Perpetual tidak memiliki tanggal konvergensi tetap seperti futures berjangka. Roll ke kontrak baru juga tidak memperpanjang spread awal; transaksi berikut punya harga dan biaya baru. [Deribit — Funding Specifications][BIS — Crypto carry]
Untuk gambaran yang lebih utuh, baca entri ini bersama Bitcoin basis trade, Bitcoin futures, Margin, Perpetual funding rate. Entri ini juga dirujuk dari CME Bitcoin futures, Bitcoin futures, Bitcoin basis trade, Contango.