ما هو Cash-and-carry arbitrage؟ التعريف والسياق والمصادر

01ما هو Cash-and-carry arbitrage؟

تحتفظ الصيغة الأساسية بالأصل المشترى مقابل بيع عقد آجل له استحقاق. النموذج الأصلي التالي خطي بعملة USD لتعرض 1 BTC، وليس مواصفات عقد CME قياسي واحد.

02طابق جانبي الصفقة

يتطلب شراء الفوري وبيع الآجل الأغلى تطابق الكمية والعملة والأفق. إنها تجارة فرق أسعار وليست مجرد رهان على هبوط بيتكوين. اسم المراجحة لا يزيل مخاطر الطرف المقابل وتغير الأساس والإغلاق القسري. [BIS — Crypto carry]

03فتح الآجل لا يدفع لك كامل السعر

نموذج أصلي: اقتراض 60000 USD لشراء 1 BTC وبيع الآجل المطابق بسعر 61500 USD. فتح short لا يوفر 61500 USD نقدا. الهامش الافتراضي 10000 USD يحتاج تمويلا مستقلا ولا يمثل سقف الخسارة. [BIS — Crypto carry][CME — Daily cash variation]

04لا تحسب المدفوعات الوسيطة مرتين

عند سعر نهائي مشترك 65000 USD يربح الفوري 5000 USD ويخسر الآجل 3500 USD، أي إجمالي 1500 USD. تحقق variation margin النقدية اليومية نتيجة الآجل تدريجيا؛ لا تخصم كامل 3500 USD مرة أخرى فوق الخسائر الوسيطة المدفوعة. [CME — Daily cash variation]

05التمويل قد يستهلك معظم العلاوة

نموذج فائدة بسيطة أصلي: ⁦60000 × 6% × 90/365 = 887.67 USD⁩. مع تكاليف نموذجية أخرى مجموعها 100 USD يبقى من إجمالي 1500 USD مبلغ 512.33 USD قبل الضرائب. ليست أسعار عرض حالي؛ وأي تكلفة مهملة تخفض النتيجة أكثر. [BIS — Crypto carry]

06الربح النهائي لا يسدد هامش اليوم

حالة وسيطة أصلية: الفوري 70000 USD والآجل 72500 USD. يخسر short مبلغ 11000 USD، أكثر من الهامش الأولي الافتراضي 10000 USD. ربح الفوري غير المحقق بحساب آخر ليس متاحا تلقائيا؛ طلبات زيادة الهامش قد تنهي الصفقة مبكرا. [BIS — Crypto carry][CME — Daily cash variation]

07يجب أن يغطي أجل القرض مدة الاحتفاظ

قرض 30 يوما مقابل آجل 90 يوما يترك حاجة لإعادة التمويل. توفر الائتمان وسعر بقية المدة غير مؤكدين. نسبة النموذج 6% لا تثبت لكل 90 يوما إلا إن ضمنت شروط التمويل ذلك فعلا. [BIS — Crypto carry]

08التسوية النقدية لا تستلم بيتكوينك

تسوى عقود CME BTC القياسية نقدا بحسب BRR. يجب بيع الفوري منفصلا وقد يختلف سعر التنفيذ عن المرجع. تطابق الكمية وحده لا يضمن تطابق السعر النهائي ولا يزيل مخاطر الحفظ. [CME — Bitcoin Futures Chapter 350]

09تمويل الدائم ليس علاوة ثابتة للاستحقاق

قد يتحول funding الموجب في Deribit إلى سالب، فيدفع short بدلا من الاستلام. الدائم لا يملك تاريخ تقارب ثابتا مثل الآجل المحدد. والترحيل إلى عقد جديد لا يمدد الفرق الأصلي المثبت؛ للصفقة التالية أسعار وتكاليف جديدة. [Deribit — Funding Specifications][BIS — Crypto carry]

طابق التعرض ومدة التمويل.
بيع الآجل لا يوفر كامل قيمته الاسمية.
لا تخصم الخسارة الوسيطة مرتين.
احسب الصافي والنقد المتاح كلّا على حدة.

↗اقرأ في سياقه

للحصول على صورة أوضح، اقرأ هذا المدخل مع Bitcoin basis trade, Bitcoin futures, Margin, Perpetual funding rate. تشير إلى هذا المدخل أيضًا CME Bitcoin futures, Bitcoin futures, Bitcoin basis trade, Contango.