Perpetual funding rate هو المعدل الذي تُحسب به المدفوعات بين المراكز الطويلة والقصيرة في عقد بلا تاريخ انتهاء محدد. تحدد إشارته الطرف الدافع، ويحدد حجم المركز أساس الحساب، بينما تحدد قواعد السوق توقيت الاحتساب والتسوية. تلقي دفعات التمويل وحده لا يعني أن الصفقة بأكملها رابحة.
تفتح يانا مركز long، أي مركزًا يستفيد من ارتفاع سعر العقد قبل التكاليف. وهي لا تشتري بيتكوين لمحفظتها الخاصة، بل تتداول perpetual futures: عقدًا يتتبع سعره دون تاريخ انتهاء ثابت. إذا أصبح العقد أغلى بكثير من السوق الفورية التي يُشترى فيها البيتكوين مباشرة، يمكن للتمويل أن يزيد تكلفة الاحتفاظ بالمركز الطويل ويمنح دفعات للمركز المقابل، short. عندما يكون المعدل موجبًا يدفع أصحاب المراكز الطويلة للقصيرة، وعندما يكون سالبًا ينعكس الاتجاه. هذا حافز لتقارب الأسعار، وليس ضمانًا لتساويها. لا تقتطع Deribit رسومًا من هذه التحويلات. أما رسوم التداول فهي منفصلة ولا تختفي عندما يكون التمويل صفرًا. [1] [7]
ترى يانا عبارة «لكل 8 ساعات» بجوار المعدل. لا يعني ذلك أن المال ينتقل فقط في لحظة محددة. تعرض Deribit المعدل بهذه الصيغة، لكنها تحتسب التمويل باستمرار. كان نموذج Coinbase International Exchange السابق يطبقه بفاصل مدته ساعة واحدة (1)، وما زالت المساعدة العامة لـCoinbase Global Exchange تصف الفواصل الساعية. لكن الحسابات المؤسسية المنقولة إلى Deribit تتبع نموذجها منذ 1 أكتوبر 2026. لا يشمل هذا النقل جميع مستخدمي تطبيق Coinbase. لذلك تتحقق يانا من الفترة والمنتج المحدد وقواعد حسابها قبل المقارنة. النسبة نفسها لفترتين مختلفتين لا تعني التكلفة نفسها. [1] [2] [5] [6]
لنفترض مثالًا بسيطًا بالدولار. تحتفظ يانا بمركز قيمته الاسمية 20,000 USD، ومعدل التمويل للفترة المعنية كاملة هو 0.01%. تكون دفعة التمويل 2 USD. القيمة الاسمية هي القيمة التي يمثلها العقد، أما الهامش فهو ضمان مودع لتغطية الخسائر المحتملة. إذا أودعت يانا 2,000 USD، فالدفعة نفسها تعادل 0.1% من هامشها. اختلف المقام، لا معدل التمويل. إضافة هامش دون تغيير القيمة الاسمية لا تزيد أساس الحساب بحد ذاتها. ومع ذلك قد تتغير القيمة الاسمية الفعلية مع السعر وبحسب تصميم العقد. [3]
يوضح مثال الدولار حجم الدفعة، لكنه ليس قاعدة عامة. تُسوّى بعض العقود بعملة مستقرة، وهي رمز رقمي مصمم لتتبع قيمة عملة معينة، وتُسوّى أخرى بـBTC. قد يعرض عقد البيتكوين العكسي قيمته الاسمية بـUSD، بينما يُحسب أساس التمويل بـBTC باستخدام السعر الذي تحدده قواعد المنصة. وفي العقد الخطي تُشتق القيمة عادة مباشرة من كمية الأصل الأساسي وسعره. لذلك لا تكتفي يانا بأرقام الكشف، بل تتحقق من عملة الدفع ومضاعف العقد والسعر المستخدم. Mark price هو السعر المرجعي الذي تستخدمه المنصة في الحسابات، وقد يختلف عن سعر آخر صفقة منفذة. [1] [3]
في نموذج الاحتساب المستمر، لنثبت القيمة الاسمية عند 20,000 USD والمعدل عند 0.01% لكل 8 ساعات. الاحتفاظ بالمركز مدة ساعتين (2) ينتج دفعة تناسبية قدرها 0.5 USD. إذا تغير المعدل أو الأساس خلالها، وجب حساب المقاطع الزمنية منفصلة. هناك نموذج آخر ينظر إلى بقاء المركز مفتوحًا عند نهاية الفترة. تصف مساعدة Coinbase الخاصة بالاحتساب على فترات هذه القاعدة: إغلاق المركز قبل النهاية يعني عدم دفع التمويل وعدم تلقيه عن تلك الفترة. هذا ليس حسابًا متناسبًا مع دقائق الاحتفاظ، ولا يجوز نقله إلى نموذج Deribit المستمر. على يانا معرفة القاعدة المطبقة على عقدها. [1] [4] [6]
تغير يانا الاتجاه وتحتفظ بمركز short يستفيد من انخفاض السعر قبل التكاليف. تتلقى 2 USD من التمويل، لكن ارتفاع السعر يسبب لها خسارة 100 USD. المحصلة هي سالب 98 USD قبل رسوم التداول والتكاليف الأخرى. إذن فالدفعة ليست فائدة على وديعة آمنة. وقد تتغير إشارة المعدل ليصبح المتلقي دافعًا. إذا استهلكت حركة السعر أو المدفوعات قدرًا كبيرًا من الضمان، يمكن للمنصة إغلاق المركز قسرًا؛ وهذا ما يسمى التصفية. التمويل المتوقع في المستقبل لا ينقذ مركزًا أصبح هامشه غير كافٍ الآن. [1]
يمكن تحويل معدل 0.01% لكل 8 ساعات إلى رقم سنوي بسيط بافتراض تكرار المعدل نفسه 3 مرات يوميًا طوال 365 يومًا. النتيجة 10.95% دون تركيب، أي دون إعادة استثمار الدفعات المتلقاة لتحقيق عوائد إضافية. هذا مثال حسابي بمعدل وأساس ثابتين، وليس توقعًا للسوق. وهو ليس APY، أي العائد السنوي الذي يتضمن التركيب، ولا عائدًا على الهامش الذي أودعته يانا. تتطلب المقارنة السليمة توحيد الفترة والإشارة والعملة وتعريف القيمة الاسمية. وإلا فقد يعكس الرقم السنوي اللافت مجرد اختلاف في طريقة العرض. [1] [2]
قد تعرض الشاشة تقديرًا للمعدل التالي، وحسابًا جاريًا، ودفعة سبق قيدها. هذه بيانات مختلفة. عند مراجعة السجل، تربط يانا اتجاه المركز بإشارة المعدل وتتحقق من الحجم والعملة ومدة الاحتفاظ. تعكس Deribit التمويل فورًا في قيمة الحساب، ويمكن استخدام المبلغ المتلقى للتداول؛ لكنه ينتقل إلى الرصيد النقدي عند التسوية اليومية في 08:00 UTC. لذلك فإتاحته للتداول وإتاحته للسحب تحدثان في مرحلتين مختلفتين. تفسير الفرق بين التقدير والكشف يتطلب تاريخ العقد المعني، لا المعدل المعروض حاليًا فقط. [1] [6]
للحصول على صورة أوضح، اقرأ هذا المدخل مع Perpetual futures, Leverage, Forced liquidation, Open interest. تشير إلى هذا المدخل أيضًا Cash-and-carry arbitrage, Open interest, Perpetual futures, Forced liquidation.