Perpetual funding rate désigne le taux qui régit les paiements entre positions longues et courtes d’un contrat sans échéance fixe. Son signe indique qui paie, la taille de la position détermine la base du calcul et les règles du marché fixent le calendrier. Recevoir du funding ne suffit pas à rendre une opération rentable.
Jana ouvre un long, une position qui profite d’une hausse du prix du contrat avant frais. Elle n’achète pas de bitcoin pour son portefeuille personnel : elle négocie des contrats perpétuels, qui suivent son prix sans échéance fixe. Si le contrat cote trop au-dessus du marché spot, où le bitcoin s’achète directement, le funding peut renchérir le long et rémunérer la position inverse, le short. Avec un taux positif, les longs paient les shorts ; avec un taux négatif, le flux s’inverse. Cela encourage le rapprochement des prix sans garantir leur égalité. Deribit ne prélève aucune commission sur ces transferts. Les frais de négociation sont distincts et ne disparaissent pas avec un funding nul. [1] [7]
Jana lit « par 8 heures » à côté du taux. Cela ne signifie pas que le paiement intervient seulement à une heure précise. Deribit exprime le taux ainsi, mais calcule le funding en continu. L’ancien modèle de Coinbase International Exchange l’appliquait par périodes de 1 heure ; l’aide générale de Coinbase Global Exchange décrit toujours des intervalles horaires. Les comptes institutionnels transférés chez Deribit suivent cependant son modèle depuis le 1er octobre 2026. Ce transfert ne concerne pas tous les utilisateurs de l’application Coinbase. Pour comparer, Jana vérifie donc la période, le produit précis et les règles de son compte. Un même pourcentage sur des périodes différentes ne représente pas le même coût. [1] [2] [5] [6]
Prenons un exemple simple en dollars. Jana détient une position d’un montant notionnel de 20 000 USD et le taux pour toute la période applicable est de 0,01 %. Le funding est de 2 USD. Le notionnel est la valeur représentée par le contrat ; la marge est la garantie déposée pour absorber d’éventuelles pertes. Si Jana a déposé 2 000 USD, ce même paiement représente 0,1 % de sa marge. Ce sont deux dénominateurs différents, pas deux taux de funding différents. Ajouter de la marge sans modifier le notionnel n’augmente pas, en soi, la base du calcul. Le notionnel réel peut toutefois varier avec le prix et la structure du contrat. [3]
L’exemple en dollars aide à comprendre le montant, mais n’est pas universel. Certains contrats se règlent en stablecoin, un jeton conçu pour suivre la valeur d’une monnaie ; d’autres en BTC. Un contrat bitcoin inverse peut afficher un notionnel en USD tout en calculant la base du funding en BTC au prix prévu par la plateforme. Pour un contrat linéaire, la valeur découle généralement directement de la quantité de sous-jacent et de son prix. Jana vérifie donc la monnaie de règlement, le multiplicateur du contrat et le prix retenu, pas seulement les chiffres du relevé. Le mark price est le prix de référence utilisé par la plateforme pour ses calculs ; il peut différer du dernier prix négocié. [1] [3]
Dans un modèle continu, gardons un notionnel constant de 20 000 USD et un taux de 0,01 % par 8 heures. Une détention de 2 heures donne un paiement proportionnel de 0,5 USD. Si le taux ou la base change, il faut tenir compte séparément des différents segments. Un autre modèle vérifie si la position est encore ouverte à la fin de l’intervalle. L’aide de Coinbase sur le funding par intervalles décrit cette règle : fermer avant la fin évite aussi bien le débit que le crédit pour cet intervalle. Ce n’est pas un prorata des minutes de détention et cette règle ne s’applique pas au modèle continu de Deribit. Jana doit identifier celle de son contrat. [1] [4] [6]
Jana change de sens et détient un short, qui bénéficie d’une baisse du prix avant frais. Elle reçoit 2 USD de funding, mais une hausse du prix lui fait perdre 100 USD. Le résultat combiné est de moins 98 USD, avant frais de négociation et autres coûts. Ce revenu n’est donc pas l’intérêt d’un dépôt sûr. Le taux peut aussi changer de signe et transformer la bénéficiaire en payeuse. Si les variations de prix ou les paiements entament trop la garantie, la plateforme peut fermer la position de force : c’est la liquidation. Le funding espéré demain ne sauve pas une position dont la marge est insuffisante aujourd’hui. [1]
Pour annualiser simplement 0,01 % par 8 heures, on suppose le même taux 3 fois par jour pendant 365 jours. On obtient 10,95 % sans capitalisation, autrement dit sans réinvestir les paiements pour produire de nouveaux gains. C’est une illustration arithmétique à taux et base constants, pas une prévision. Ce n’est ni un APY, rendement annuel incluant la capitalisation, ni le rendement de la marge déposée par Jana. Une comparaison cohérente exige les mêmes définitions de période, de signe, de monnaie et de notionnel. Sinon, un chiffre annuel impressionnant peut simplement venir d’une autre convention d’affichage. [1] [2]
L’écran de Jana peut afficher une estimation du prochain taux, un calcul en cours et un paiement déjà comptabilisé. Ce ne sont pas les mêmes informations. Pour vérifier son historique, elle rapproche le sens de sa position du signe du taux, puis contrôle taille, monnaie et durée de détention. Deribit reflète immédiatement le funding dans la valeur du compte ; les sommes reçues peuvent servir à négocier. Elles passent dans le solde en espèces au règlement quotidien de 08:00 UTC. Disponibilité pour négocier et disponibilité au retrait interviennent donc à des étapes différentes. Pour expliquer un écart avec son estimation, Jana a besoin de l’historique du contrat, pas seulement du taux actuel. [1] [6]
Pour une vision complète, lisez aussi Perpetual futures, Leverage, Forced liquidation, Open interest. Cette entrée est également citée par Cash-and-carry arbitrage, Open interest, Perpetual futures, Forced liquidation.