Perpetual funding rate — ставка платежей между длинными и короткими позициями в контракте без фиксированного срока окончания. Знак определяет плательщика, размер позиции — базу расчёта, а правила рынка — время начисления и расчётов. Само получение funding ещё не делает сделку прибыльной.
Яна открывает long — позицию, которая до учёта расходов выигрывает от роста цены контракта. Она не покупает биткоин в собственный кошелёк, а торгует perpetual futures: контрактом, отслеживающим его цену без фиксированной даты окончания. Если контракт слишком дорог относительно спотового рынка, где биткоин покупают напрямую, funding может удорожить удержание long и вознаградить противоположную позицию, short. При положительной ставке длинные позиции платят коротким, при отрицательной — наоборот. Это создаёт стимул к сближению цен, но не гарантирует их равенства. Deribit не берёт комиссию с этих переводов. Торговые комиссии существуют отдельно и не исчезают при нулевом funding. [1] [7]
Рядом со ставкой Яна видит «за 8 часов». Это не означает, что деньги переходят только в определённый момент. Deribit так показывает ставку, но начисляет funding непрерывно. Прежняя модель Coinbase International Exchange применяла его с интервалом в 1 час; общая справка Coinbase Global Exchange по-прежнему описывает часовые интервалы. Однако институциональные счета, перенесённые на Deribit, с 1 октября 2026 года работают по его модели. Этот перенос не относится ко всем пользователям приложения Coinbase. Поэтому перед сравнением Яна проверяет период ставки, конкретный продукт и правила счёта. Одинаковый процент за разные периоды — не одинаковый расход. [1] [2] [5] [6]
Рассмотрим простой долларовый пример. Яна держит позицию номинальной стоимостью 20 000 USD, а ставка за весь соответствующий период составляет 0,01 %. Funding равен 2 USD. Номинал — стоимость, которую представляет контракт. Маржа же — обеспечение, внесённое для покрытия возможных убытков. Если Яна внесла 2 000 USD, тот же платёж составляет 0,1 % её маржи. Это разные знаменатели, а не разные ставки funding. Добавление маржи без изменения номинала само по себе не увеличивает базу расчёта. Однако фактический номинал может меняться вместе с ценой и в зависимости от устройства контракта. [3]
Долларовый пример объясняет масштаб платежа, но не универсален. Одни контракты рассчитываются в stablecoin — токене, предназначенном для отслеживания стоимости определённой валюты; другие — в BTC. У инверсного биткоин-контракта номинал может указываться в USD, а база funding в BTC получается пересчётом по цене, установленной правилами биржи. В линейном контракте стоимость обычно напрямую зависит от количества базового актива и его цены. Поэтому Яна проверяет валюту платежа, множитель контракта и используемую цену, а не только цифры выписки. Mark price — опорная цена биржи для расчётов; она не обязательно совпадает с ценой последней сделки. [1] [3]
В непрерывной модели оставим постоянными номинал 20 000 USD и ставку 0,01 % за 8 часов. За 2 часа удержания пропорциональный платёж составит 0,5 USD. Если ставка или база меняются, отдельные отрезки времени нужно учесть раздельно. Другая модель проверяет, открыта ли позиция в конце интервала. Такое правило описывает справка Coinbase для интервального начисления: закрыв позицию раньше, участник не платит и не получает funding за этот интервал. Это не пропорциональный расчёт по минутам удержания, и его нельзя переносить на непрерывную модель Deribit. Яне нужно определить правило именно своего контракта. [1] [4] [6]
Яна меняет направление и держит short, который до расходов выигрывает от падения цены. Она получает 2 USD funding, но рост цены приносит убыток 100 USD. Суммарный результат — минус 98 USD ещё до торговых комиссий и других расходов. Полученный платёж, таким образом, не является процентом по безопасному вкладу. Ставка может сменить знак и превратить получателя в плательщика. Если движение цены или платежи слишком сократят обеспечение, биржа может принудительно закрыть позицию: это ликвидация. Ожидаемый будущий funding не спасёт позицию, которой уже сейчас не хватает маржи. [1]
Ставку 0,01 % за 8 часов можно просто пересчитать на год, предполагая ту же ставку 3 раза в день в течение 365 дней. Получится 10,95 % без капитализации, то есть без повторного вложения полученных платежей ради дальнейшего дохода. Это арифметический пример с постоянными ставкой и базой, а не прогноз рынка. Это также не APY — годовая доходность с учётом капитализации — и не доходность внесённой Яной маржи. Для корректного сравнения нужны одинаково определённые период, знак, валюта и номинал. Иначе эффектное годовое число может отражать лишь другой способ отображения. [1] [2]
Экран может показывать оценку следующей ставки, текущее начисление и уже проведённый платёж. Это разные данные. Проверяя историю, Яна сопоставляет направление позиции со знаком ставки и уточняет размер, валюту и время удержания. Deribit немедленно учитывает funding в стоимости счёта, а полученную сумму можно использовать для торговли; на денежный баланс она переходит при ежедневном расчёте в 08:00 UTC. Доступность для торговли и доступность для вывода, следовательно, возникают на разных этапах. Объяснить расхождение между оценкой и выпиской позволяет история конкретного контракта, а не одна лишь текущая ставка. [1] [6]
Для полной картины прочитайте эту статью вместе с Perpetual futures, Leverage, Forced liquidation, Open interest. На эту статью также ссылаются Cash-and-carry arbitrage, Open interest, Perpetual futures, Forced liquidation.