Perpetual funding rate

Jana 开了一个 long，也就是多头仓位：在不计成本时，合约价格上涨对她有利。她并不是把比特币买入自己的钱包，而是在交易 perpetual futures，即跟踪其价格、没有固定到期日的永续合约。如果合约价格明显高于直接买卖比特币的现货市场，funding 可以提高多头的持仓成本，并向相反方向的 short（空头）支付费用。费率为正时，多头付给空头；费率为负时，方向相反。这样做是鼓励价格靠拢，而非保证价格始终相等。Deribit 不从这些转账中抽取手续费。不过，交易手续费另行计算，funding 为零也不会使其消失。 [1] [7]

Jana 看到费率旁写着“每 8 小时”。这不意味着资金只在固定时点流转。Deribit 以这个时间单位报价，但连续计算 funding。Coinbase International Exchange 原来的模式每 1 小时计费；Coinbase Global Exchange 的一般帮助页面仍介绍小时制。然而，转入 Deribit 的机构账户自 2026 年 10 月 1 日起采用其模式。这次迁移并不涵盖所有 Coinbase 应用用户。因此，比较费率之前，Jana 需要核对时间单位、具体产品和账户规则。相同百分比若对应不同时间长度，成本并不相同。 [1] [2] [5] [6]

看一个简单的美元示例：Jana 的仓位名义价值为 20,000 USD，整个适用期间的费率为 0.01%，因此 funding 为 2 USD。名义价值指合约代表的价值；保证金则是为覆盖潜在亏损而提交的担保。如果她提交了 2,000 USD，同一笔付款相当于保证金的 0.1%。这是分母不同，不是 funding 费率不同。只增加保证金、不改变名义价值，本身不会扩大计费基数。不过，实际名义价值仍可能随价格和合约结构变化。 [3]

美元示例便于理解金额大小，但并非适用于所有合约。有些合约以 stablecoin（稳定币）结算，这类代币旨在跟踪某种货币的价值；另一些以 BTC 结算。反向比特币合约可能用 USD 表示名义价值，再按照交易所规定的价格换算成 BTC 计费基数。线性合约的价值通常直接由标的数量与价格确定。因此，Jana 不仅要看账单上的数字，还要核对支付货币、合约乘数和所用价格。Mark price 是交易所用于计算的参考价格，不一定等于最近一笔成交价。 [1] [3]

在连续计费模型中，假设名义价值始终为 20,000 USD，费率始终为每 8 小时 0.01%。持有 2 小时，按比例计算的付款为 0.5 USD。如果费率或基数在此期间变化，就需要分段计算。另一类模型则看仓位在周期结束时是否仍然开放。Coinbase 关于周期计费的帮助文档描述了这种规则：提前平仓，该周期既不支付也不收取 funding。这不是按持仓分钟数等比例计费，不能套用到 Deribit 的连续模式。Jana 必须确认自己的合约适用哪一种规则。 [1] [4] [6]

Jana 改持 short，也就是在不计成本时受益于价格下跌的空头。她收到 2 USD funding，但价格上涨造成了 100 USD 亏损。合计结果是负 98 USD，而且还没计入交易手续费及其他成本。因此，这笔收入不是安全存款的利息。费率还可能变号，让收款方变成付款方。如果价格变动或支付费用过度消耗担保，交易所可能强制关闭仓位，这就是强制平仓。未来预期收到的 funding，无法挽救眼下保证金已经不足的仓位。 [1]

把每 8 小时 0.01% 简单年化，需要假设每天重复 3 次、全年 365 天都维持相同费率。结果为 10.95%，不计复利，也就是不把收到的费用再次投入以获得额外收益。这只是在费率和基数不变条件下的算术示例，不是市场预测。它既不是包含复利的年收益率 APY，也不是 Jana 保证金的收益率。比较不同市场，必须统一时间、正负方向、货币和名义价值的定义。否则，显眼的年化数字可能只是展示口径不同。 [1] [2]

屏幕上可能同时出现下一期费率预测、正在累计的金额和已经入账的付款。它们不是同一类数据。核对历史记录时，Jana 先结合仓位方向与费率正负号，再检查规模、货币和持仓时间。Deribit 会立即把 funding 反映在账户权益中，收到的金额可以用于交易；到每天 08:00 UTC 结算时，才转入现金余额。因此，可用于交易和可提取资金的时间并不相同。要解释估算与账单的差异，需要具体合约的历史记录，而不能只看当前费率。 [1] [6]