Perpetual funding rate は、満期を定めない契約のロングとショートの間で資金調達料を受け渡すための率です。符号が支払う側を、ポジションの規模が計算の基準額を、各市場の規則が計上時点を決めます。Funding を受け取るだけで取引全体が利益になるわけではありません。
Jana が long を建てたとします。ロングは、費用を除けば契約価格の上昇が利益になるポジションです。自分のウォレットにビットコインを買っているのではなく、その価格を追う、満期のない perpetual futures を取引しています。ビットコインを直接売買する現物市場より契約価格が高くなりすぎると、funding はロングの保有コストを増やし、反対側の short に収入を与えられます。率が正ならロングからショートへ、負なら逆方向に支払います。価格を近づける誘因ですが、一致を保証するものではありません。Deribit はこの資金移転から手数料を取りません。ただし売買手数料は別で、funding がゼロでもなくなりません。 [1] [7]
Jana は率の横に「8 時間当たり」と表示されているのを見ます。これは、決まった時刻にしか資金が移らないという意味ではありません。Deribit はこの期間で率を表示しつつ、funding を連続的に計算します。以前の Coinbase International Exchange は 1 時間ごとに適用しており、Coinbase Global Exchange の一般的なヘルプも今なお時間単位の区切りを説明しています。ただし、Deribit に移管された機関投資家口座は 2026 年 10 月 1 日から同社の方式に従います。この移管は Coinbase アプリの全利用者を対象とするものではありません。比較する前に、表示期間、具体的な商品、自分の口座規則を確認する必要があります。異なる期間の同じ百分率は、同じコストではありません。 [1] [2] [5] [6]
単純なドル建ての例を考えます。Jana のポジションの想定元本は 20,000 USD、対象期間全体の率は 0.01% です。Funding は 2 USD になります。想定元本とは契約が表す価値で、証拠金は将来の損失に備えて差し入れる担保です。証拠金が 2,000 USD なら、同じ支払いはその 0.1% に相当します。分母が違うのであって、funding の率が違うわけではありません。想定元本を変えずに証拠金を増やしても、それ自体で計算基準は増えません。ただし実際の想定元本は、価格や契約の設計によって変わり得ます。 [3]
ドルの例は金額の大きさを理解する助けになりますが、すべての契約には当てはまりません。特定通貨の価値を追うよう設計されたトークンである stablecoin で決済する契約も、BTC で決済する契約もあります。インバース型のビットコイン契約では、想定元本を USD で表示し、取引所が定める価格で BTC 建ての計算基準に換算する場合があります。リニア型では通常、原資産の数量と価格から直接価値を求めます。Jana は明細の数字だけでなく、支払通貨、契約の乗数、使われた価格も確認します。Mark price は計算用の参照価格であり、直近の約定価格とは限りません。 [1] [3]
連続計算モデルで、想定元本を 20,000 USD、率を 8 時間当たり 0.01% に固定します。保有時間が 2 時間なら、比例配分した支払いは 0.5 USD です。途中で率や基準額が変われば、区間ごとに分けて計算しなければなりません。一方、期間の終了時点でポジションが開いているかを判定する方式もあります。Coinbase の区切りごとの funding に関するヘルプは、終了前に閉じればその期間の支払いも受け取りも発生しないと説明しています。保有した分数に応じた比例計算ではなく、Deribit の連続方式にそのまま適用することはできません。Jana は自分の契約がどちらに従うかを確かめます。 [1] [4] [6]
Jana が short に切り替えたとします。ショートは、費用を除けば価格下落が利益になるポジションです。Funding で 2 USD を受け取っても、価格上昇で 100 USD を失えば、合計はマイナス 98 USD です。売買手数料などはまだ含みません。この受け取りは安全な預金の利息ではないのです。率の符号が変わり、受取側が支払側になることもあります。値動きや支払いで担保が減りすぎると、取引所はポジションを強制的に閉じる場合があります。これが清算です。将来受け取る見込みの funding では、今すでに証拠金が不足しているポジションを救えません。 [1]
8 時間当たり 0.01% を単純に年率換算するには、同じ率が毎日 3 回、365 日続くと仮定します。結果は複利なしで 10.95% です。複利なしとは、受け取った支払いを再投資して追加収益を得る計算を含めないという意味です。率と基準額を一定にした算術例であり、市場予測ではありません。複利を含む年間利回り APY でも、Jana が差し入れた証拠金の利回りでもありません。市場間の比較には、期間、符号、通貨、想定元本の定義をそろえる必要があります。目立つ年率の数字が、単に表示方法の違いから生まれている場合もあるためです。 [1] [2]
画面には、次回の率の予測、計算途中の金額、計上済みの支払いが並ぶことがあります。これらは別の情報です。Jana は履歴を確認する際、ポジションの方向と率の符号を照合し、規模、通貨、保有時間を確認します。Deribit では funding が即座に口座の純資産に反映され、受取額を取引に使えますが、現金残高へ移るのは毎日 08:00 UTC の決済時です。取引に使える時点と出金できる時点は異なります。見積もりと明細の差を理解するには、その契約の履歴が必要で、現在表示される率だけでは足りません。 [1] [6]
理解を深めるには、この項目とあわせて次もお読みください Perpetual futures, Leverage, Forced liquidation, Open interest. 次の項目からも参照されています Cash-and-carry arbitrage, Open interest, Perpetual futures, Forced liquidation.