Leverage は、自己資本、差し入れた担保、営業利益などに対する結果の増幅を意味します。まず、その倍率が何を比較しているかを確認します。企業の資産と自己資本の比率は、負債と自己資本の比率とは違います。資産価格に連動する契約では、取引規模と証拠金を比較することもあります。5×という表示だけでは、損失の大きさも追加資金が必要になる時点も分かりません。
独自の単純な企業モデルから始めましょう。資産は100 USD、つまり米ドル、負債は80、自己資本は20です。ここで自己資本は資産と負債の差額です。資産/自己資本は100/20 = 5ですが、負債/自己資本は80/20 = 4です。同じ企業を表していても、答えている問いが違います。倍率には計算方法と日付が必要です。また、帳簿に載る価値と、現在売却して得られる価格は一致しないことがあります。これは企業の貸借対照表の例であり、米国の個人向け信用取引口座で認められる上限ではありません。 [1]
同じ企業の負債を80のままにします。資産が110に上がれば、負債を引いた自己資本は30です。元の自己資本に対する変化は(30−20)/20 = 50%になります。反対に資産が90に下がれば、残るのは10で、変化は−50%です。資産価値が80になると自己資本は尽きます。この単純化では費用と途中の清算を計算していません。契約によっては、入金額を超える損失が生じます。自己資本ゼロも共通の強制決済価格ではありません。強制決済とは取引を強制的に閉じることで、担保の規則によりもっと早く実行される場合があります。 [6]
証拠金は取引を支えるために必要な自己資金や担保です。取引開始時の入金だけでは、途中で足りなくなる場合があります。FINRA は通常の適格米国株について、一般に購入額の50%までの当初借入と、現在価値の最低25%の維持自己資本を説明しています。業者はさらに多く要求できます。独自モデルで100 USDのポジションに負債50がある場合、25%の境界となる価値は50/(1−0.25)、約66.67です。要求が40%なら境界は約83.33です。金額は説明用に縮小したもので、実際の最低入金ではありません。追加担保の要求は margin call と呼ばれますが、業者は事前連絡なしでも売却できます。計算上の境界は売却価格の保証ではなく、ほかの商品では規則も異なります。 [2]
先物は将来の決済を定めた契約で、その価値は BTC などの原資産の価格に依存します。CME はこの担保と株式購入の借入を区別しています。証拠金を差し入れただけで原資産の所有者になるわけではありません。独自モデルの線形契約は1000 USDのポジションの価格変動を追い、担保は100です。名目レバレッジは10×です。契約価格の2%の変動は20、費用を引く前の初期担保の20%に相当します。同じ幅で不利に動けば損失です。ここでは固定の線形エクスポージャー、つまり取引規模が変わらず価格の影響が比例することを仮定します。オプション、インバース契約、変動する担保には別の計算が必要です。 [3]
別の形が営業レバレッジで、CFA は借入による財務レバレッジと区別しています。家賃のように売上が減ってもすぐには減らない費用があるために生じます。独自企業の売上は100 USD、変動費60、固定費30、営業利益10です。変動費率が同じままで売上が90に下がると、利益は90−54−30 = 6になります。借入がなくても売上は10%減、営業利益は40%減です。固定費が販売減少の影響を増幅しました。ただし固定費も、あらゆる生産規模で変わらないわけではありません。 [4]
資産100 USD、負債80の企業に戻ります。使える現金が2しかなく、まもなく元本10を返済するなら、ほかの資金がなければ8不足します。元本は利息を除いた借入額です。資産超過は、期日どおりに払える流動性とは別です。すぐに売ると損失が出る資産もあります。資金調達自体にも費用がかかり、対象期間の費用2は、当初自己資本の2/20 = 10%に相当します。遅い返済期日、安い借入、簡単な資産売却はそれぞれ別のことです。良好な負債比率だけでは保証されません。 [1]
ETF は取引所で売買するファンドです。レバレッジ型の一部は日々の収益率の倍数を目標とし、毎日ポジションを調整します。長く保有した結果は、その日次変化の積み重ねです。独自指数は100から110へ上がり、100に戻ります。費用のない理想の日次2×ファンドは100から120、次に120×(1−2/11)、約98.18となります。指数は出発点に戻っても、ファンドは約1.82%の損失です。一方、指数が続けて二度10%上がれば、ファンドは144、指数は121になります。結果は価格の経路次第で、常に損失になるわけではありません。実際の調整間隔と目標を目論見書で確認する必要があります。 [5]
50000 USDの借入を1 BTCで担保し、その価値が100000だとします。借入額は担保価値の50%です。BTC が60000へ下がれば、50000/60000の比率は約83.33%に上がります。借入を増やしたり BTC を減らしたりしていなくても同じです。別に BTC のポジションを持っていれば、その損失と同時に担保も弱くなる可能性があります。貸し手が担保価値のどこまでを認めるか、参照価格、借入通貨、利息、担保を売却できる条件を確認しましょう。レバレッジを増やすだけでは取引上の優位や Bitcoin プロトコルが提供する利回りは生まれません。 [6]
理解を深めるには、この項目とあわせて次もお読みください Margin, Forced liquidation, Cash flow, Risk Management. 次の項目からも参照されています Reflexivity, Debt maturity, Refinancing risk, Credit risk.