Refinancing risk

これまで定期的に融資を更新してきた企業を考えます。市場が悪化すると、高い利息を提示しても足りないかもしれません。貸し手は期間を短くし、額を減らし、断ることもできます。BIS は、資金調達能力と、受け入れられない損失なしに資産を売る能力を区別します。資金が必要な時期に両方が難しくなることがあります。保有資産は見た目ほど使いやすい予備ではないのです。BIS の流動性指針は銀行向けで、ここでは仕組みを説明し、一般企業の必須指標とはしません。提示価格と実際に引き出せる額を別々に見ます。 [1]

独自の縮小例では元本100 USD、つまり米ドルの返済が来ます。元本とは利息を含まない借入額のことです。企業は使える現金20を持ち、新たに90を借り、手数料2を直ちに払います。古い債務を返すと20+90−2−100 = 8が残り、新しい債務は90です。借入の純受取額は88で、90全額ではありません。口座残高を商品やサービスの販売利益と読んではいけません。一部は新しい義務から来た資金です。例が成立するには、融資の入金が間に合い、契約が旧債務への使用を認める必要があります。 [2]

BIS は2025年の分析で基準金利と信用スプレッドを扱っています。後者は特定の借り手のリスクに対する上乗せです。独自例の古い元本100 USDが年2%なら利息は2です。新しい元本90が7%なら6.3です。借入額は減っても年間の現金利息は4.3増えます。これは単純な年利息の比較で、時点やほかの費用を含む実効金利の計算ではありません。手数料、元本返済、対象期間は別に評価します。 [3]

担保付き融資では、貸し手が市場より慎重に価値を見積もることがあります。融資額の計算から除く価値の割合は haircut、ヘアカットと呼ばれます。独自例であり融資提示ではありませんが、BTC 担保200 USDで控除25%なら、モデルの融資可能額は150です。価値が120へ下がり、控除が40%へ上がると120×(1−0.40) = 72しか残りません。債務100の置換には28不足します。価格下落と厳しい評価が互いを強めるわけです。控除は BTC がさらに値下がりしたという意味ではなく、適格性、実際の上限、条件は貸し手が決めます。 [1]

参考金利は署名済み契約でも口座への入金でもありません。合意額を引き出せる確約融資枠にも、条件と期限があります。予備枠40 USDが6月1日に終わる場合、7月1日返済の債務を自動的に賄えるわけではありません。先に引き出せるか、その新借入自体はいつ返すのかを確認します。契約が認めれば早めの引出しは役立ちますが、枠があるだけでは判断できません。延長も期待するだけでなく、合意されている必要があります。 [1]

モデルの債務100 USDを延長し、手数料5を元本に加えると義務は105です。日付を動かしても債務免除ではありません。新しい担保で、貸し手がその資産について優先権を得る場合もあります。別の資金調達として同じ権利の25株を既存100株に追加すれば、元の所有者の合計持分は100/125 = 80%に下がります。これが希薄化です。債務を株式へ転換する方法もありますが、自動ではなく契約上の権利と条件に従います。時間や新資金の代わりに、何を差し出すかを考えましょう。 [4] [5]

複数の資金源は特定相手への依存を減らしますが、互いに独立とは限りません。独自企業が満期を3社の貸し手に分けても、同じ市場ショックで全員が融資を絞る可能性があります。新借入なしのテストでは、現金10 USDと期間中の営業入金10があります。返済元本100に対し、追加手数料や資産売却を除いても80不足です。これは独自シナリオで、実在企業の実証結果ではありません。有用なテストは営業入金の悪化と調達の停止を組み合わせます。両者は同時に起こり得るからです。貸し手の分散だけで融資市場は保証されません。 [1]

債務80 USDを準備金70 EURで賄うとします。EUR当たり1.1 USDなら77を得て3不足し、0.9なら63を得て17不足します。手数料前の数字です。通貨の違う準備金を換算せず合計するだけでは足りません。送金できるか、いつ使える資金になるかも確認します。為替ヘッジは為替変動の影響を制限する契約で、独自の条件と満期があります。延長した債務と短いヘッジが合わなくなることもあります。借換えの成功は魅力的な金利提示ではなく、新資金が古い義務を実際に賄えた時点です。 [1]