Refinanzierung ersetzt bestehende Schulden durch neues Geld. Refinancing risk ist die Möglichkeit, dass dies nicht rechtzeitig oder zu akzeptablen Bedingungen gelingt. Es geht nicht nur um den Preis: Ein Kreditgeber kann ganz ablehnen. Das bedeutet bei anderen nutzbaren Mitteln noch keinen Zahlungsausfall. Ein neuer Kredit schafft keinen operativen Umsatz; er verändert die Geldquelle und die später zurückzuzahlenden Verpflichtungen.
Stellen wir uns ein Unternehmen vor, das seinen Kredit regelmäßig erneuert hat. Wird die Marktlage schlechter, reichen höhere Zinsen vielleicht nicht: Der Geldgeber kann kürzere Laufzeiten verlangen, weniger leihen oder ablehnen. BIS unterscheidet die Beschaffung von Mitteln vom Verkauf eines Vermögenswerts ohne untragbaren Verlust. Beides kann genau dann schwierig werden, wenn Geld gebraucht wird. Vermögen ist dann weniger leicht nutzbare Reserve als gedacht. Die BIS-Leitlinien richten sich an Banken; hier erklären sie einen Mechanismus, keine verpflichtende Unternehmenskennzahl. Prüfen Sie Angebotspreis und tatsächlich abrufbare Summe getrennt. [1]
In unserem verkleinerten Beispiel werden 100 USD, also US-Dollar, an Kapital fällig. Gemeint ist der geliehene Betrag ohne Zinsen. Das Unternehmen hat nutzbare Barmittel von 20, nimmt einen neuen Kredit von 90 auf und zahlt sofort eine Gebühr von 2. Nach Tilgung bleiben 20+90−2−100 = 8 und neue Schulden von 90. Netto bringt der Kredit 88, nicht die vollen 90. Der Kontostand ist daher nicht als Gewinn aus Verkäufen zu verstehen: Ein Teil stammt aus einer neuen Verpflichtung. Die Auszahlung muss rechtzeitig abgeschlossen sein und der Vertrag die Tilgung der alten Schuld erlauben. [2]
BIS untersucht 2025 Referenzzinsen und Kreditaufschläge, den zusätzlichen Preis für das Risiko eines bestimmten Schuldners. Unsere alten 100 USD zu jährlich 2% kosten 2 an Zinsen. Neue 90 zu 7% kosten 6,3. Die jährliche Zinszahlung steigt um 4,3, obwohl der Schuldenbetrag sinkt. Das ist ein einfacher Jahreszinsvergleich und keine Effektivzinsrechnung, die Zeitpunkte und weitere Kosten einbezieht. Gebühren, Tilgung und Periodenlänge sind gesondert zu beurteilen. [3]
Bei besicherten Krediten kann der Kreditgeber vorsichtiger bewerten als der Markt. Der bei der Kreditbemessung ausgeschlossene Wertanteil heißt Abschlag oder Haircut. Eigenes Beispiel, kein Angebot: BTC-Sicherheiten von 200 USD erlauben bei 25% Abschlag modellhaft einen Kredit von 150. Fällt der Wert auf 120 und steigt der Abschlag auf 40%, bleiben 120×(1−0,40) = 72. Zum Ersatz einer Schuld von 100 fehlen 28. Sinkender Preis und strengere Bewertung können sich verstärken. Der Abschlag ist kein weiterer BTC-Kursverlust; zulässige Sicherheiten, Grenzen und Bedingungen bestimmt der Geldgeber. [1]
Ein unverbindliches Zinsangebot ist weder unterschriebener Vertrag noch eingegangenes Geld. Auch eine zugesagte Kreditlinie, der Abruf eines vereinbarten Betrags, kann Bedingungen und ein Ablaufdatum haben. Unsere Ersatzlinie von 40 USD endet am 1. Juni und deckt nicht automatisch eine Schuld zum 1. Juli. Prüfen Sie, ob vorher abgerufen werden darf und wann der neue Kredit selbst zurückzuzahlen ist. Früher Abruf kann helfen, wenn der Vertrag ihn erlaubt; die Existenz der Linie allein beantwortet das nicht. Auch ihre Verlängerung muss vereinbart und darf nicht nur erwartet sein. [1]
Verlängern wir eine Modellschuld von 100 USD und schlagen eine Gebühr von 5 dem Kapital zu, entstehen Verpflichtungen von 105. Ein späteres Datum ist kein Schuldenerlass. Neue Sicherheiten können dem Gläubiger außerdem Vorrang an diesem Vermögen geben. Eine andere Möglichkeit ist Geld von Eigentümern: 25 neue gleichartige Aktien neben 100 bestehenden senken deren bisherigen gemeinsamen Anteil auf 100/125 = 80%. Das ist Verwässerung. Schulden können unter bestimmten Bedingungen auch in Aktien umgewandelt werden, aber nicht automatisch. Vertragsrechte und genaue Bedingungen entscheiden. Fragen Sie, was das Unternehmen für Zeit oder neues Geld abgibt. [4] [5]
Mehrere Quellen senken die Abhängigkeit von einem Partner, sind aber nicht unbedingt unabhängig. Unsere Firma verteilt Fälligkeiten auf 3 Kreditgeber; beim selben Marktschock können alle Kredite begrenzen. Im Test ohne neuen Kredit sind Barmittel von 10 USD vorhanden und weitere 10 fließen im Zeitraum aus dem Geschäft zu. Gegen fälliges Kapital von 100 bleibt eine Lücke von 80, ohne weitere Gebühren oder Verkäufe. Das ist unser Szenario, kein Nachweis über eine reale Firma. Ein sinnvoller Test verbindet schwächere operative Eingänge mit geschlossener Finanzierung, weil beides zusammen auftreten kann. Mehr Kreditgeber garantieren keinen aufnahmebereiten Markt. [1]
Versuchen wir, Schulden von 80 USD mit einer Reserve von 70 EUR zu decken. Bei 1,1 USD je EUR entstehen 77, es fehlen 3; bei 0,9 entstehen 63 und es fehlen 17, vor Gebühren. Reserven verschiedener Währungen einfach ohne Umrechnung zu addieren genügt nicht. Prüfen Sie auch Transfermöglichkeiten und die Zeit bis zur Nutzbarkeit. Eine Währungsabsicherung, ein Vertrag zur Begrenzung von Wechselkurseffekten, hat eigene Bedingungen und ein Ende. Verlängerte Schulden und eine kürzere Absicherung können zeitlich auseinanderfallen. Refinanzierung gelingt, wenn die neuen Mittel die alte Verpflichtung wirklich decken, nicht bereits beim attraktiven Zinsangebot. [1]
Für ein möglichst vollständiges Bild lies diesen Eintrag zusammen mit Debt maturity, Leverage, Cash flow, Capital structure. Auf diesen Eintrag verweisen außerdem Convertible note, Debt maturity, Credit risk, Interest rate risk.