Refinancing risk — не лише зростання відсотків: кредит може бути дорожчим, меншим чи недоступним. Невдале рефінансування не обов’язково означає несплату, якщо є інші придатні кошти. Новий борг не є операційним доходом.
BIS відділяє залучення фінансування від продажу активу без неприйнятної втрати. За стресу кредитори можуть підвищити ціну, скоротити строк або не поновити кредит. Настанови стосуються банків; тут вони пояснюють механізм, а не обов’язкову корпоративну метрику. Перевіряй ціну окремо від реально доступної суми. [BIS — Liquidity Risk Management and Supervision]
Наш приклад: основна сума 100 USD до сплати, придатні кошти 20, новий кредит 90 і негайна комісія 2. Після погашення лишається 20+90−2−100 = 8, новий борг 90. Чисті надходження кредиту 88, не 90. Це не операційний прибуток; вибірка має завершитися вчасно, а договір дозволяти таке використання. [IAS 7 — Statement of Cash Flows]
BIS у 2025 аналізує базові ставки та кредитні спреди. Наш старий борг 100 USD за 2% річних коштує 2; новий 90 за 7% — 6,3. Річні грошові відсотки ростуть на 4,3 попри менший борг. Це не ефективна ставка: комісії, амортизацію та довжину періоду оцінюй окремо. [BIS — Annual Economic Report 2025, Chapter I]
Власна ілюстрація, не пропозиція: BTC-застава 200 USD при дисконті 25% дає модельну місткість 150. Падіння вартості до 120 і дисконт 40% залишають 120×(1−0,40) = 72. Для заміни боргу 100 бракує 28. Дисконт не є самою втратою BTC; придатність, ліміти й умови визначає кредитор. [BIS — Liquidity Risk Management and Supervision]
Орієнтовна ставка — не підписаний кредит і не гроші на рахунку. Навіть зобов’язувальна лінія може мати умови та кінець. Наша резервна лінія 40 USD до 1 червня не покриває автоматично борг на 1 липня: перевір своєчасну вибірку та коли треба повернути саме ці кошти. Не припускай продовження. [BIS — Liquidity Risk Management and Supervision]
Наш борг 100 USD продовжується з комісією 5 в основній сумі: зобов’язання 105, не прощення. Нова застава може дати пріоритет щодо цього активу. Альтернатива — 25 однакових нових акцій до 100: спільна частка попередніх власників 100/125 = 80%. Перевір права й конверсію; без договірної підстави вона не автоматична. [SEC Investor.gov — Corporate Bonds][SEC Investor.gov — Convertible Securities]
Наша компанія розподіляє строки між 3 кредиторами, але всі можуть обмежити кредит за одного шоку. Без нового кредиту кошти 10 USD і операційні надходження 10 проти основної суми 100 дають нестачу 80, без інших комісій і продажів. Диверсифікація зменшує концентрацію, не гарантує відкритий ринок; тестуй слабку діяльність і закрите фінансування разом. [BIS — Liquidity Risk Management and Supervision]
Наш борг 80 USD покриваємо 70 EUR. За 1,1 USD за EUR отримаємо 77, бракує 3; за 0,9 — 63, бракує 17 до комісій. Не додавай резерви без конвертації. Перевір доступність переказу, завершення, валютний хедж та його строк; продовження в одній валюті не обов’язково покриє іншу. [BIS — Liquidity Risk Management and Supervision]
Для повної картини прочитайте також Debt maturity, Leverage, Cash flow, Capital structure. На цю статтю також посилаються Convertible note, Debt maturity, Credit risk, Interest rate risk.