Refinancing risk

ऐसी कंपनी सोचें जो नियमित रूप से ऋण नवीनीकृत करती रही है। बाज़ार खराब होने पर अधिक ब्याज देना भी पर्याप्त नहीं हो सकता। ऋणदाता अवधि घटा सकता है, कम रकम दे सकता है या मना कर सकता है। BIS वित्त पाने की क्षमता और अस्वीकार्य नुकसान बिना संपत्ति बेचने की क्षमता अलग बताती है। दोनों समस्याएँ ठीक पैसे की जरूरत के समय साथ आ सकती हैं। इसलिए संपत्ति दिखने जितनी आसानी से काम आने वाला भंडार नहीं होती। BIS के तरलता दिशानिर्देश बैंकों के लिए हैं; यहाँ वे प्रक्रिया समझाते हैं, हर कंपनी का अनिवार्य माप नहीं। कीमत और वास्तव में निकाली जा सकने वाली राशि अलग देखें। [1]

अपने छोटे उदाहरण में मूलधन 100 USD, यानी अमेरिकी डॉलर, देय है। मूलधन उधार ली गई रकम है, ब्याज को छोड़कर। कंपनी के पास उपयोग योग्य नकद 20 है, नया ऋण 90 मिलता है और तुरंत शुल्क 2 देती है। पुराना ऋण चुकाने पर 20+90−2−100 = 8 बचते हैं, जबकि नया ऋण 90 है। ऋण से शुद्ध रकम 88 मिली, पूरे 90 नहीं। इसलिए खाते का शेष उत्पाद या सेवा बेचने का लाभ नहीं है; कुछ पैसा नए दायित्व से आया है। उदाहरण सफल होने के लिए पैसा समय पर मिलना और पुराने ऋण के भुगतान में उसका इस्तेमाल अनुबंध से अनुमत होना चाहिए। [2]

BIS ने 2025 के विश्लेषण में संदर्भ दरों और क्रेडिट स्प्रेड पर ध्यान दिया। स्प्रेड किसी खास उधारकर्ता के जोखिम की अतिरिक्त कीमत है। अपना पुराना मूलधन 100 USD वार्षिक 2% पर ब्याज 2 माँगता है। नया मूलधन 90, दर 7% पर 6.3 माँगता है। ऋण घटने पर भी सालाना नकद ब्याज 4.3 बढ़ता है। यह वार्षिक ब्याज की सरल तुलना है, समय और अन्य खर्चों सहित प्रभावी दर की गणना नहीं। शुल्क, मूलधन की अदायगी और अवधि अलग जाँचें। [3]

जमानत वाले ऋण में ऋणदाता बाज़ार से अधिक सावधानी से मूल्य लगा सकता है। ऋण तय करते समय जो हिस्सा नहीं माना जाता, वह मूल्य कटौती या haircut है। अपना उदाहरण, ऋण प्रस्ताव नहीं: BTC जमानत 200 USD और कटौती 25% हो तो मॉडल में 150 का ऋण मिल सकता है। मूल्य 120 और कटौती 40% हो जाए तो 120×(1−0.40) = 72 बचता है। ऋण 100 बदलने के लिए 28 कम हैं। कीमत गिरना और कठोर मूल्यांकन साथ असर बढ़ा सकते हैं। कटौती BTC की दूसरी कीमत-हानि नहीं है; योग्य जमानत, असली सीमा और अन्य शर्तें ऋणदाता तय करता है। [1]

सांकेतिक ब्याज प्रस्ताव हस्ताक्षरित अनुबंध या खाते में आया पैसा नहीं है। प्रतिबद्ध क्रेडिट लाइन, सहमत राशि निकालने की व्यवस्था, की भी शर्तें और अंतिम दिन हो सकते हैं। अपनी बैकअप लाइन 40 USD, 1 जून को खत्म हो तो वह 1 जुलाई का ऋण अपने-आप नहीं चुकाती। देखें कि पहले पैसा निकाला जा सकता है या नहीं और उस नए ऋण को कब लौटाना होगा। अनुबंध अनुमति दे तो जल्दी निकासी मदद कर सकती है, मगर लाइन होना ही जवाब नहीं। उसका विस्तार भी सहमत होना चाहिए, केवल अपेक्षित नहीं। [1]

मॉडल ऋण 100 USD बढ़ी अवधि पर लें और शुल्क 5 मूलधन में जोड़ें तो दायित्व 105 हो जाता है। तारीख बदलना पैसा माफ करना नहीं। नई जमानत उस संपत्ति पर ऋणदाता को दूसरों से प्राथमिकता दे सकती है। दूसरा रास्ता मालिकों से पैसा लेना है: 25 समान नए शेयर, 100 मौजूदा शेयरों के साथ, पुराने मालिकों का संयुक्त हिस्सा 100/125 = 80% कर देते हैं। यह हिस्सेदारी में कमी है, जिसे dilution कहते हैं। ऋण शर्तों के अनुसार शेयर में भी बदल सकता है, लेकिन अपने-आप नहीं; अनुबंध के अधिकार और शर्तें तय करते हैं। पूछें कि समय या नए पैसे के बदले कंपनी क्या दे रही है। [4] [5]

कई स्रोत एक साझेदार पर निर्भरता घटाते हैं, पर जरूरी नहीं कि वे स्वतंत्र हों। अपनी कंपनी ने तारीखें 3 ऋणदाताओं में बाँटी हैं; एक बाज़ार झटके में सभी ऋण घटा सकते हैं। बिना नए ऋण के परीक्षण में नकद 10 USD है और अवधि में संचालन से 10 और मिलते हैं। देय मूलधन 100 के मुकाबले कमी 80 है, अन्य शुल्क और संपत्ति बिक्री के बिना। यह अपना परिदृश्य है, वास्तविक कंपनी का प्रमाण नहीं। अच्छा परीक्षण कमजोर परिचालन प्राप्ति और बंद वित्त साथ देखता है क्योंकि दोनों एक साथ हो सकते हैं। कई ऋणदाता होना ऋण देने को तैयार बाज़ार की गारंटी नहीं है। [1]

ऋण 80 USD को भंडार 70 EUR से भरें। प्रति EUR दर 1.1 USD पर 77 मिलते हैं और 3 कम हैं; दर 0.9 पर 63 मिलते हैं और 17 कम हैं, शुल्क से पहले। अलग मुद्राओं के भंडार बिना बदलें जोड़ देना पर्याप्त नहीं। हस्तांतरण संभव है या नहीं और पैसा कब उपयोग योग्य होगा, यह भी देखें। मुद्रा हेज विनिमय दर बदलने का प्रभाव सीमित करने वाला अनुबंध है; उसकी अपनी शर्तें और अंतिम तारीख होती है। बढ़ी अवधि वाला ऋण और छोटा हेज मेल नहीं खा सकते। पुनर्वित्त तब सफल है जब नए साधन पुराने दायित्व को सच में चुकाएँ, न कि आकर्षक दर मिलते ही। [1]