Leverage

Beginnen wir mit einem eigenen Modellunternehmen: Vermögen von 100 USD, also US-Dollar, Schulden von 80 und Eigenkapital von 20. Eigenkapital ist hier die Differenz zwischen Vermögen und Schulden. Vermögen/Eigenkapital ergibt 100/20 = 5, Schulden/Eigenkapital dagegen 80/20 = 4. Beide Werte beschreiben dasselbe Unternehmen, beantworten aber andere Fragen. Zu jedem Faktor gehören deshalb Berechnung und Datum; Buchwerte können außerdem vom aktuell erzielbaren Verkaufspreis abweichen. Das ist eine beispielhafte Unternehmensbilanz und kein zulässiges Limit eines US-Privatkunden-Marginkontos. [1]

Die Schulden bleiben bei 80. Steigt das Vermögen auf 110, bleiben nach Abzug der Schulden 30 Eigenkapital. Gegenüber dem ursprünglichen Eigenkapital beträgt die Veränderung (30−20)/20 = 50%. Fällt das Vermögen dagegen auf 90, bleiben nur 10: eine Veränderung von −50%. Bei einem Vermögenswert von 80 ist das Eigenkapital aufgebraucht. Kosten und Zwischenabrechnungen lässt dieses einfache Modell aus. Manche Verträge können Verluste über die Einzahlung hinaus verursachen. Eigenkapital null ist auch kein allgemeingültiger Liquidationskurs: Liquidation bedeutet hier die erzwungene Schließung, die nach den Sicherheitenregeln bereits früher erfolgen kann. [6]

Margin ist das vorgeschriebene Eigenkapital oder die Sicherheit für eine Position; die anfängliche Einlage kann später nicht mehr ausreichen. FINRA beschreibt für geeignete gewöhnliche US-Aktien grundsätzlich einen Anfangskredit bis 50% des Kaufpreises und mindestens 25% Eigenkapital bezogen auf den aktuellen Wert. Broker dürfen mehr verlangen. Unsere Position von 100 USD mit Schulden von 50 erreicht die 25%-Grenze bei 50/(1−0.25), ungefähr 66,67. Bei einer Anforderung von 40% liegt sie bei ungefähr 83,33. Die Beträge sind verkleinerte Beispiele, keine reale Mindesteinzahlung. Eine Aufforderung zur Aufstockung heißt Margin Call, der Broker kann aber auch ohne vorherigen Kontakt verkaufen. Der berechnete Schwellenwert garantiert keinen Verkaufskurs; andere Produkte haben andere Regeln. [2]

Ein Future ist ein Vertrag über eine künftige Abwicklung, dessen Wert vom Preis eines Basiswerts wie BTC abhängt. CME unterscheidet dessen Sicherheit vom Kredit für einen Aktienkauf: Die Margin allein macht Sie nicht zum Eigentümer des Basiswerts. Im eigenen Modell bildet ein linearer Kontrakt die Preisbewegung einer Position von 1000 USD bei einer Sicherheit von 100 ab. Der Nominalhebel beträgt 10×. Eine Kontraktbewegung von 2% entspricht 20, also 20% der ursprünglichen Sicherheit vor Kosten. Die gleiche Bewegung gegen Sie erzeugt einen Verlust. Vorausgesetzt ist eine feste lineare Exposition: gleichbleibende Positionsgröße und proportionaler Preiseffekt. Optionen, inverse Kontrakte oder wechselnde Sicherheiten erfordern andere Berechnungen. [3]

Eine weitere Form ist der operative Hebel, den CFA von finanzieller Verschuldung unterscheidet. Er entsteht, weil manche Kosten, etwa Miete, nicht sofort mit dem Umsatz sinken. Unser Unternehmen hat Umsatz von 100 USD, variable Kosten von 60, Fixkosten von 30 und ein Betriebsergebnis von 10. Bleibt der variable Kostenanteil gleich und sinkt der Umsatz auf 90, ergibt sich 90−54−30 = 6. Der Umsatz ist um 10% gefallen, das Betriebsergebnis aber um 40%, ohne dass ein Kredit besteht. Fixkosten haben den Absatzrückgang verstärkt. Allerdings bleiben auch Fixkosten nicht bei jedem Produktionsumfang unverändert. [4]

Zurück zum Unternehmen mit Vermögen von 100 USD und Schulden von 80. Hat es nur 2 an verfügbaren Zahlungsmitteln und muss bald einen Kreditbetrag von 10 tilgen, fehlen ohne weitere Quellen 8. Gemeint ist der geliehene Betrag ohne Zinsen. Mehr Vermögen als Schulden bedeutet noch keine Liquidität, also die Fähigkeit, rechtzeitig zu zahlen: Manche Vermögenswerte lassen sich nicht schnell ohne Verlust verkaufen. Auch die Finanzierung kostet Geld: Ein Betrag von 2 im betrachteten Zeitraum entspricht 2/20 = 10% des ursprünglichen Eigenkapitals. Eine spätere Fälligkeit, ein günstiger Kredit und ein einfacher Verkauf sind verschiedene Dinge. Eine gute Schuldenquote garantiert sie nicht. [1]

Ein ETF ist ein börsengehandelter Fonds. Manche gehebelten ETFs streben ein Vielfaches der täglichen Rendite an und passen ihre Position täglich neu an. Über längere Zeit verknüpfen sich diese Tagesveränderungen. Unser Index steigt von 100 auf 110 und fällt zurück auf 100. Ein idealer täglicher 2×-Fonds ohne Kosten steigt von 100 auf 120 und danach auf 120×(1−2/11), ungefähr 98,18. Der Index ist wieder am Anfang, der Fonds verliert ungefähr 1,82%. Bei zwei Indexanstiegen von jeweils 10% würde der Fonds dagegen 144 erreichen, gegenüber 121 beim Index. Entscheidend ist der Kursverlauf; es entsteht nicht zwangsläufig ein Verlust. Das tatsächliche Anpassungsintervall und die Ziele stehen im Prospekt. [5]

Stellen wir uns Schulden von 50000 USD vor, besichert mit 1 BTC im Wert von 100000. Die Schulden betragen 50% der Sicherheit. Fällt BTC auf 60000, steigt das Verhältnis 50000/60000 auf ungefähr 83,33%, obwohl weder mehr Geld geliehen noch BTC entnommen wurden. Halten Sie zusätzlich eine andere BTC-Position, kann die Sicherheit gleichzeitig mit deren Wertverlust schwächer werden. Prüfen Sie deshalb, welchen Wertanteil der Kreditgeber anerkennt, welchen Referenzkurs er nutzt, die Schuldwährung, Zinsen und seine Verkaufsrechte. Zusätzlicher Hebel allein schafft weder einen Handelsvorteil noch einen vom Bitcoin-Protokoll gelieferten Ertrag. [6]