Leverage

Mulailah dengan model perusahaan sederhana buatan sendiri: aset 100 USD, atau dolar AS, utang 80, dan ekuitas 20. Ekuitas di sini adalah selisih aset dengan utang. Aset/ekuitas menghasilkan 100/20 = 5, sedangkan utang/ekuitas menghasilkan 80/20 = 4. Keduanya menggambarkan perusahaan yang sama, tetapi menjawab pertanyaan berbeda. Kelipatan perlu disertai perhitungan tepat dan tanggalnya; nilai buku juga bisa berbeda dari harga jual aset saat ini. Ini contoh neraca perusahaan, bukan batas yang diizinkan untuk akun margin ritel AS. [1]

Pertahankan utang perusahaan pada 80. Jika aset naik ke 110, ekuitas setelah dikurangi utang adalah 30. Dibandingkan ekuitas awal, perubahannya (30−20)/20 = 50%. Jika aset turun ke 90, tersisa hanya 10: perubahan −50%. Pada nilai aset 80, ekuitas habis. Model sederhana ini mengabaikan biaya dan penyelesaian selama periode berjalan. Beberapa kontrak dapat menimbulkan kerugian melebihi setoran. Ekuitas nol juga bukan harga likuidasi universal. Likuidasi berarti penutupan paksa, dan penyedia bisa bertindak lebih awal sesuai aturan agunan. [6]

Margin adalah modal sendiri atau agunan yang diwajibkan untuk menopang posisi; setelah posisi dibuka, setoran awal bisa tidak lagi cukup. Untuk saham biasa AS yang memenuhi syarat, FINRA menjelaskan pinjaman awal umumnya hingga 50% harga beli dan ekuitas pemeliharaan minimum 25% nilai saat ini. Broker dapat meminta lebih. Posisi contoh kita senilai 100 USD dengan utang 50 mencapai batas 25% pada 50/(1−0.25), sekitar 66,67. Dengan syarat 40%, batasnya sekitar 83,33. Jumlah diperkecil untuk penjelasan, bukan setoran minimum akun nyata. Permintaan tambahan agunan disebut margin call, tetapi broker bisa menjual tanpa kontak sebelumnya. Batas yang dihitung tidak menjamin harga penjualan, dan produk lain memiliki aturan berbeda. [2]

Futures adalah kontrak untuk penyelesaian di masa depan yang nilainya bergantung pada harga aset dasar, seperti BTC. CME membedakan agunannya dari pinjaman untuk membeli saham: menyetor margin saja tidak memberi kepemilikan aset dasar. Dalam model kita, kontrak linear mengikuti pergerakan harga posisi senilai 1000 USD dengan agunan 100. Leverage nominalnya 10×. Gerak kontrak 2% berarti 20, atau 20% agunan awal sebelum biaya. Gerak berlawanan dengan besar yang sama menghasilkan kerugian. Diasumsikan eksposur linear tetap: ukuran posisi tidak berubah dan pengaruh harga berbanding lurus. Opsi, kontrak invers, atau agunan yang berubah membutuhkan hitungan lain. [3]

Bentuk lain adalah leverage operasi, yang dibedakan CFA dari utang keuangan. Ini terjadi karena sebagian biaya, seperti sewa, tidak langsung turun bersama penjualan. Perusahaan kita memiliki pendapatan 100 USD, biaya variabel 60, biaya tetap 30, dan laba operasi 10. Jika proporsi biaya variabel tetap sama dan pendapatan turun ke 90, labanya menjadi 90−54−30 = 6. Pendapatan turun 10%, tetapi laba operasi turun 40%, tanpa pinjaman. Biaya tetap memperbesar dampak penjualan yang melemah. Namun, biaya tetap pun tidak sama pada semua skala produksi. [4]

Kembali ke perusahaan dengan aset 100 USD dan utang 80. Jika uang tersedia hanya 2 dan pokok 10 segera jatuh tempo, kekurangannya 8 tanpa sumber lain. Pokok adalah jumlah pinjaman di luar bunga. Aset lebih besar daripada utang bukan hal yang sama dengan likuiditas, yaitu kemampuan membayar tepat waktu: sebagian aset tidak bisa cepat dijual tanpa rugi. Pendanaan sendiri juga berbiaya. Jumlah 2 selama periode tersebut setara dengan 2/20 = 10% ekuitas awal. Jatuh tempo lebih jauh, pinjaman murah, dan penjualan aset yang mudah merupakan hal berbeda. Rasio utang yang baik tidak menjaminnya. [1]

ETF adalah dana investasi yang diperdagangkan di bursa. Sebagian ETF berleverage menargetkan kelipatan hasil harian dan menyesuaikan kembali posisi setiap hari. Hasil kepemilikan lebih panjang merupakan gabungan perubahan harian itu. Indeks contoh naik dari 100 ke 110 lalu kembali ke 100. Dana ideal harian 2× tanpa biaya naik dari 100 ke 120, lalu ke 120×(1−2/11), sekitar 98,18. Indeks kembali ke awal, tetapi dana rugi sekitar 1,82%. Sebaliknya, dengan dua kenaikan indeks sebesar 10%, dana akan mencapai 144 dibandingkan indeks 121. Hasil bergantung pada jalur harga, tidak selalu rugi. Periksa interval penyesuaian dan tujuan sebenarnya dalam prospektus. [5]

Bayangkan utang 50000 USD dijamin dengan 1 BTC senilai 100000. Utang mencakup 50% nilai agunan. Jika BTC turun ke 60000, rasio 50000/60000 naik menjadi sekitar 83,33%, meskipun Anda tidak menambah utang atau mengurangi BTC. Jika ada posisi BTC lain, agunan bisa melemah bersamaan dengan kerugian posisi itu. Untuk menilai risiko, periksa bagian nilai yang diakui pemberi pinjaman, harga acuan, mata uang utang, bunga, dan kapan agunan boleh dijual. Menambah leverage saja tidak menciptakan keunggulan perdagangan atau imbal hasil yang diberikan protokol Bitcoin. [6]