Perpetual futures

Petr ingin memperdagangkan kenaikan harga Bitcoin tanpa mengurus kontrak futures yang segera berakhir. Ia memilih perpetual lalu membuka long, posisi yang diuntungkan oleh kenaikan sebelum biaya; short yang berlawanan diuntungkan oleh penurunan. Selama posisi ditahan, bursa dapat secara berkala memindahkan laba dan rugi ke saldo akun. Penyelesaian itu sendiri tidak menutup posisi. Ini berbeda dari rolling futures berjangka, yaitu menutup kontrak yang mendekati jatuh tempo dan membuka kontrak dengan jatuh tempo lebih jauh. Perpetual tidak memerlukan penggantian rutin karena kedaluwarsa tersebut. Namun, Petr tetap tidak dijamin dapat mempertahankannya selama yang ia inginkan. [1]

Setelah membuka kontrak, Petr memiliki eksposur harga: perubahan harga memengaruhi hasil keuangannya. Ia tidak memperoleh saldo BTC sebesar seluruh posisi yang dapat dikirim ke dompet sendiri. Membeli asetnya langsung adalah transaksi pasar spot. Bahkan kontrak yang diselesaikan dalam BTC tidak otomatis menyerahkan bitcoin senilai seluruh nosional. BTC mungkin hanya menjadi mata uang untuk menyelesaikan laba atau rugi dan memberikan jaminan. Karena itu Petr membedakan apa yang diwakili kontrak, mata uang perhitungan hasil, serta dana yang benar-benar tersedia baginya. [1] [2]

Bayangkan long linear yang mewakili 0,2 BTC. Petr masuk pada harga 60.000 dan menutup seluruh posisi pada 63.000 USDC per BTC. Selisih harga dikalikan jumlah menghasilkan laba 600 USDC sebelum funding dan biaya. USDC adalah stablecoin, token yang dirancang mengikuti nilai dolar AS; bukan bitcoin maupun simpanan dolar di bank. Nosional awal posisi adalah 12.000 USDC. Ini bukan premi yang dibayar untuk membeli kontrak, dan tidak otomatis sama dengan margin yang diwajibkan. “Linear” berarti pada jumlah tetap, hasil berubah sebanding dengan selisih harga. Ini model ilustrasi, bukan kuotasi terkini. [2]

Di pasar lain, Petr menemukan Deribit BTC-PERPETUAL. Kontrak ini inverse: ukuran kontraktualnya dinyatakan dalam USD, tetapi margin dan hasilnya dalam BTC. Setiap kontrak mewakili 10 USD. Membeli 100 kontrak berarti ukuran kontraktual 1.000 USD, bukan 100 BTC. Perhitungan inverse memakai kebalikan harga, sehingga perhitungan linear dalam dolar sebelumnya tidak dapat langsung digunakan. Konversi ke mata uang jaminan juga berubah bersama harga. Petr terlebih dahulu membaca satuan dan pengali kontrak tertentu. Produk bernama mirip di bursa lain belum tentu memakai satuan atau perhitungan yang sama. [1]

Petr melihat harga transaksi terakhir, indeks, dan mark tidak selalu sama. Harga terakhir berasal dari perdagangan yang benar-benar terjadi. Indeks membentuk acuan harga aset berdasarkan pasar dan aturan yang dipilih. Mark price adalah harga hasil perhitungan bursa, antara lain untuk menilai posisi dan memeriksa margin; metodenya berbeda menurut produk. Untuk keluar, Petr membutuhkan eksekusi order. Order lawan yang tersedia, yaitu likuiditas, dan jenis order sama-sama penting. Selisih dari harga eksekusi yang diharapkan disebut slippage. Mark yang menguntungkan tidak menjamin seluruh posisi dapat dijual pada harga tersebut. [1] [4]

Futures berjangka diselesaikan saat jatuh tempo menurut aturan kontrak. Perpetual tidak memiliki akhir berkala itu, sehingga memakai insentif lain untuk menjaga harga dekat dengan aset acuan: pembayaran funding antara long dan short. Pada tingkat positif long membayar short; pada tingkat negatif arahnya berbalik. Tandanya bisa berubah, mengubah pemasukan hari ini menjadi biaya besok. Periode tingkat dan metode perhitungan perlu diperiksa dalam ketentuan pasar; Deribit, misalnya, menghitung secara terus-menerus. Mekanisme ini mendorong konvergensi harga, tetapi tidak menghapus semua selisih atau menjanjikan pemasukan tetap. Petr memasukkannya bersama biaya dalam hasil keseluruhan. [3]

Kembali ke long linear 0,2 BTC. Penurunan dari 60.000 menjadi 54.000 USDC akan menimbulkan rugi 1.200 USDC sebelum biaya. Anggap Petr menyetor margin awal 1.200 USDC. Itu tidak menjamin ia aman menunggu hingga harga tersebut. Margin pemeliharaan adalah jaminan minimum untuk mempertahankan posisi dan dapat memicu likuidasi sebelum seluruh dana habis. Likuidasi menutup atau mengurangi posisi secara paksa. Leverage memungkinkan eksposur lebih besar dengan jaminan lebih kecil, tetapi membuat dana yang disetor lebih peka terhadap harga. Ambang sebenarnya bergantung pada akun, posisi lain, biaya, dan aturan; model ini tidak menentukannya. [2] [4]

Untuk keluar secara sukarela, mengirim order saja belum cukup: order harus terlaksana dan benar-benar mengurangi atau menutup posisi. Limit order mengendalikan harga tetapi mungkin tidak menemukan lawan transaksi; market order tidak menjamin harga yang sedang terlihat. Selain likuidasi karena margin, operator dapat menghapus produk dari perdagangan dan menetapkan penyelesaian akhir menurut ketentuannya, atau membatasi perdagangan dalam keadaan khusus. Aturan Coinbase International Exchange secara jelas menjelaskan proses penghapusan semacam itu. Ketentuan yang saat ini berlaku bagi pasar akun tersebutlah yang menentukan. “Perpetual” bukan hak untuk mempertahankan kontrak selamanya. [4]