Perpetual futures

Petr quiere operar con una subida del precio de Bitcoin sin preocuparse por el próximo vencimiento de un futuro. Elige un perpetuo y abre un long, una posición que gana con la subida antes de costes; el short contrario gana con la bajada. Mientras lo mantiene, la plataforma puede trasladar periódicamente las ganancias y pérdidas al saldo de su cuenta. Esa liquidación no cierra por sí sola la posición. Es distinta del rollover de futuros con vencimiento: cerrar un contrato próximo a vencer y abrir otro posterior. El perpetuo no exige ese reemplazo rutinario por vencimiento. Aun así, no garantiza que Petr pueda conservarlo todo el tiempo que quiera. [1]

Al abrir el contrato, Petr obtiene exposición al precio: los cambios de cotización afectan a su resultado. No adquiere un saldo en BTC equivalente a toda la posición que pueda enviar a su propia cartera. Comprar el activo corresponde al mercado spot. Incluso un contrato liquidado en BTC no entrega automáticamente bitcoins por todo el nominal. BTC puede ser simplemente la moneda utilizada para saldar ganancias y pérdidas y aportar garantías. Por eso Petr distingue el objeto del contrato, la moneda en que se calcula el resultado y los fondos realmente disponibles. [1] [2]

Imaginemos un long lineal equivalente a 0,2 BTC. Petr entra a 60.000 y cierra toda la posición a 63.000 USDC por BTC. La diferencia de precios multiplicada por la cantidad da una ganancia de 600 USDC antes del funding y las comisiones. USDC es una stablecoin, un token diseñado para seguir el valor del dólar estadounidense; no es bitcoin ni un depósito bancario en dólares. El nominal inicial de la posición es de 12.000 USDC. No es una prima pagada para comprar el contrato ni necesariamente el margen exigido. “Lineal” significa que, con una cantidad fija, el resultado cambia proporcionalmente a la diferencia de precios. Es un modelo ilustrativo, no una cotización actual. [2]

En otro mercado, Petr encuentra Deribit BTC-PERPETUAL. Es un contrato inverso: el tamaño contractual se expresa en USD, pero el margen y el resultado están en BTC. Cada contrato representa 10 USD. Comprar 100 contratos supone un tamaño contractual de 1.000 USD, no 100 BTC. El cálculo inverso utiliza los recíprocos de los precios, por lo que no se puede reutilizar sin cambios el cálculo lineal en dólares. La conversión a la moneda de garantía también varía con el precio. Petr consulta primero la unidad y el multiplicador del contrato. Un producto con un nombre parecido en otra plataforma no tiene por qué usar las mismas unidades ni fórmulas. [1]

Petr observa que el último precio negociado, el índice y el mark no siempre coinciden. El último precio corresponde a una operación realizada. El índice construye una referencia del activo a partir de mercados y reglas determinados. El mark price es un precio calculado por la plataforma, usado, por ejemplo, para valorar posiciones y comprobar el margen; su método depende del producto. Para salir, Petr necesita ejecutar una orden. Importan las órdenes contrarias disponibles, es decir, la liquidez, y el tipo de orden. La diferencia respecto al precio de ejecución esperado se llama slippage o deslizamiento. Un mark favorable no garantiza vender toda la posición a ese precio. [1] [4]

Un futuro con vencimiento se liquida al llegar su fecha conforme al contrato. Un perpetuo carece de ese final periódico y utiliza otro incentivo para acercarse al precio del activo: pagos de funding entre largos y cortos. Con tasa positiva, los largos pagan a los cortos; con tasa negativa, al revés. El signo puede cambiar y convertir el ingreso de hoy en el coste de mañana. El período de la tasa y el método de cálculo deben verificarse en las condiciones del mercado; Deribit, por ejemplo, calcula de forma continua. El mecanismo favorece la convergencia, pero no elimina toda diferencia ni promete ingresos fijos. Petr lo incluye en el resultado total junto con las comisiones. [3]

Volvamos al long lineal de 0,2 BTC. Una caída de 60.000 a 54.000 USDC implicaría perder 1.200 USDC antes de costes. Supongamos que Petr aportó un margen inicial de 1.200 USDC. Eso no garantiza poder esperar hasta ese precio. El margen de mantenimiento es la garantía mínima para conservar la posición y puede provocar una liquidación antes de agotar todos los fondos. Liquidar significa cerrar o reducir la posición forzosamente. El apalancamiento permite una exposición mayor con menos garantía, pero hace más sensible el dinero aportado a los movimientos del precio. El umbral exacto depende de la cuenta, otras posiciones, comisiones y reglas; este modelo no lo determina. [2] [4]

Para salir voluntariamente no basta con enviar una orden: debe ejecutarse y reducir o cerrar realmente la posición. Una orden limitada controla el precio, pero puede no encontrar contraparte; una orden de mercado no garantiza la cotización que Petr está viendo. Además de la liquidación por margen, puede intervenir el operador. Puede retirar un producto y establecer una liquidación final conforme a sus condiciones, o restringir la negociación en situaciones excepcionales. Las reglas de Coinbase International Exchange describen expresamente ese proceso de retirada. Lo decisivo son las condiciones vigentes del mercado correspondiente a la cuenta. “Perpetuo” no concede el derecho a mantener un contrato abierto para siempre. [4]