Open interest

Bayangkan Petra membuka posisi beli pada futures, yaitu kontrak yang hasilnya bergantung pada harga di masa mendatang. Posisi long miliknya berpasangan dengan posisi short. Pada futures linear biasa, sebelum biaya, long untung saat harga kontrak naik dan short untung saat turun. Dalam pasar kecil contoh kita ada 7 kontrak terbuka: 7 kewajiban long berpasangan dengan 7 kewajiban short. Open interest adalah 7, bukan 14. Petra bisa memegang beberapa kontrak sekaligus, sehingga jumlah kontrak tidak mengungkap jumlah pedagang. [1] [3]

Jika pembeli dan penjual sama-sama membuka posisi baru sebesar 1 kontrak, OI naik 1. Jika Petra menjual untuk menutup long dan pembeli memakai pembelian itu untuk menutup short, OI turun 1. Jika pembelinya justru membuka long baru, ia hanya menggantikan Petra sehingga jumlah kontrak tetap. Menutup posisi tidak mengharuskan seseorang mencari kembali mitra transaksi awal: kliring bursa memungkinkan penutupan melalui transaksi berlawanan. Yang menentukan adalah apakah masing-masing pihak membuka atau menutup posisi, bukan sekadar sebutan beli. [5]

Mulailah contoh terpisah dari nol. Transaksi membentuk 2 kontrak. Petra kemudian menjual untuk menutup 1 long, yang dibuka oleh pembeli baru sebagai penggantinya. Terakhir, transaksi lain menutup 1 long beserta short yang berpadanan. Volume seluruh rangkaian adalah 4 kontrak, sedangkan OI akhirnya 1. Setiap transaksi menambah volume, termasuk transaksi yang tidak menambah kontrak terbuka. Jadi volume menggambarkan aktivitas selama suatu periode, sementara OI menggambarkan keadaan pada satu saat. Saat membaca grafik, kita perlu membedakan keduanya dan mengetahui waktu pengukuran. [1] [5]

Petra membandingkan Bitcoin futures standar CME, bersimbol BTC, dengan Micro Bitcoin futures, bersimbol MBT. Kontrak standar mewakili 5 BTC, sedangkan kontrak mikro 0,1 BTC. Itulah pengali: jumlah aset acuan yang diwakili sebuah kontrak. Dalam contoh kita, 100 kontrak standar setara dengan 500 BTC, tetapi 100 kontrak mikro hanya 10 BTC. Menjumlahkannya menjadi 200 kontrak hanya menghitung unit, bukan menyamakan ukuran eksposur. Satuannya harus dikonversi lebih dahulu. Ini tidak berarti bitcoin sebanyak itu tersimpan di rekening; kontrak tersebut diselesaikan secara tunai. [2]

Pertahankan eksposur nosional sebesar 500 BTC dalam contoh kita, yaitu jumlah dalam kontrak yang digunakan untuk menghitung nilai. Dengan harga konversi 60.000 USD per BTC, nilainya 30.000.000 USD. Jika dinilai kembali pada 66.000 USD, tampilannya menjadi 33.000.000 USD. Jumlah kontrak tidak berubah; hanya harga konversinya yang berubah. Nilai dolar tersebut bukan margin yang disetor dan bukan bukti adanya setoran baru. Karena itu, periksa apakah penyedia data melaporkan kontrak, BTC, atau USD serta harga yang dipakainya. Angka ini ilustrasi perhitungan, bukan kuotasi terkini. [1] [2]

Total kewajiban long sama dengan total kewajiban short. Jadi OI yang meningkat tidak berarti jumlah posisi bullish telah melebihi posisi bearish. Penjual futures juga bisa memiliki Bitcoin dan sedang melindungi nilainya; short itu tidak harus menjadi taruhan tersendiri atas penurunan. Kita dapat membandingkan long dan short dalam kelompok tertentu, tetapi perlu data lebih rinci. OI juga tidak menunjukkan margin, yaitu jaminan yang menopang posisi. Tanpa jaminan dan kewajiban lain, kita tidak bisa menyimpulkan leverage—ukuran posisi dibanding dana yang mendukungnya—ataupun risiko seluruh portofolio. [3]

Petra mungkin ingin tetap berada di pasar meski futures miliknya hampir berakhir. Ia menutup jatuh tempo terdekat dan membuka yang lebih jauh; proses ini disebut rolling. Melihat OI per jatuh tempo membantu karena penurunan pada kontrak yang segera berakhir belum tentu menandakan keluarnya peserta dari pasar. Calendar spread menggabungkan posisi berlawanan dengan jatuh tempo berbeda. Keberadaan keduanya dapat meningkatkan jumlah bruto tanpa peningkatan sebanding dalam taruhan atas arah harga keseluruhan; risikonya tetap ada. Saat menggabungkan data, jangan menghitung pasar yang sama dua kali hanya karena muncul di laporan berbeda. [2] [3]

CFTC, pengawas derivatif Amerika Serikat, menerbitkan Commitments of Traders atau COT, laporan posisi kelompok peserta pasar. Biasanya laporan terbit Jumat memakai posisi Selasa; hari libur dan perubahan jadwal bisa menunda penerbitan. Bedakan tanggal data dengan tanggal publikasi. Versi futures-only mencakup futures; versi gabungan menambahkan opsi yang dikonversi menjadi ekuivalen futures berdasarkan sensitivitas harganya, yang disebut delta. Ini bukan sekadar penjumlahan jumlah kontrak opsi. Laporan tersebut tidak mencakup setiap bursa kripto, dan kategori seorang pedagang tidak mengungkap tujuan setiap transaksinya. Petra memperoleh konteks, bukan peta langsung seluruh pasar atau ramalan harga. [3] [4]