Open interest

Уявімо, що Петра відкриває позицію купівлі у ф’ючерсі — договорі, результат якого залежить від майбутньої ціни. Її довгій позиції, або long, відповідає коротка, або short. У звичайному лінійному ф’ючерсі до врахування витрат long виграє від зростання ціни контракту, а short — від падіння. На нашому маленькому ринку відкрито 7 контрактів: 7 довгим зобов’язанням відповідають 7 коротких. Open interest становить 7, а не 14. Петра може тримати кілька контрактів, тому їхня кількість не показує, скільки людей торгує. [1] [3]

Якщо покупець і продавець відкривають нові позиції на 1 контракт, OI зростає на 1. Якщо Петра продає, щоб закрити long, а покупець цією купівлею закриває short, OI зменшується на 1. Якщо ж новий покупець відкриває long, він просто замінює Петру, а кількість контрактів не змінюється. Шукати початкового контрагента не потрібно: біржовий кліринг дає змогу закрити позицію протилежною угодою. Важливо, що кожна сторона відкриває або закриває, а не саме слово «купівля». [5]

Почнімо окремий приклад із нуля. Угоди створюють 2 контракти. Потім Петра продажем закриває 1 довгу позицію, яку замість неї відкриває новий покупець. Нарешті, ще одна угода закриває 1 довгу й відповідну коротку позицію. Обсяг торгів за всю послідовність становить 4 контракти, але кінцевий OI дорівнює 1. Кожна угода додалася до обсягу, навіть та, що не створила нового контракту. Обсяг описує активність за період, а OI — стан на конкретний момент. Для читання графіка потрібні ця відмінність і час вимірювання. [1] [5]

Петра порівнює стандартні Bitcoin futures біржі CME із символом BTC та Micro Bitcoin futures із символом MBT. Перший контракт представляє 5 BTC, другий — 0,1 BTC. Це множник: кількість базового активу, яку представляє договір. У нашому прикладі 100 стандартних контрактів відповідають 500 BTC, а 100 мікроконтрактів — лише 10 BTC. Сума 200 контрактів рахує штуки, але не робить розміри позицій порівнюваними. Спершу слід перерахувати одиниці. Це не означає, що стільки біткоїнів лежить на рахунку: ці контракти мають грошовий розрахунок. [2]

Залишмо в нашому прикладі ту саму номінальну експозицію 500 BTC — договірну кількість для розрахунку вартості. За ціни перерахунку 60 000 USD за BTC вона становить 30 000 000 USD. Після переоцінки за 66 000 USD показник дорівнює 33 000 000 USD. Кількість контрактів не змінилася; змінилася лише ціна перерахунку. Ця сума не є внесеною маржею і не доводить надходження нового депозиту. Тому перевіряємо, що саме показує постачальник даних — контракти, BTC чи USD — та яку ціну використовує. Це ілюстративні числа, не поточні котирування. [1] [2]

Сума довгих зобов’язань дорівнює сумі коротких. Отже, зростання OI не означає, що позицій на підвищення стало більше, ніж на зниження. Продавець ф’ючерсів може водночас володіти Bitcoin і захищати його вартість; short не обов’язково є окремою ставкою на падіння. Довгі й короткі позиції конкретної групи можна порівняти, але для цього потрібні докладніші дані. OI також не показує маржу — забезпечення позиції. Без неї та інших зобов’язань неможливо визначити плече, тобто розмір позиції відносно коштів, що її покривають, або ризик усього портфеля. [3]

Петра може хотіти залишитися на ринку, хоча строк її ф’ючерсу добігає кінця. Вона закриває ближню експірацію та відкриває дальшу; це називають ролюванням. Корисно дивитися OI за окремими строками: зниження у контракті, що завершується, не обов’язково означає вихід учасників із ринку. Календарний спред поєднує протилежні позиції з різними строками. Їх одночасне існування може збільшити валові кількості без такого самого зростання ставки на загальний напрям ціни; ризик, утім, залишається. Об’єднуючи огляди, не слід двічі враховувати той самий ринок. [2] [3]

CFTC, американський орган нагляду за деривативами, публікує Commitments of Traders, або COT, — звіти про позиції груп учасників. Зазвичай вони виходять у п’ятницю за станом на вівторок; свята й зміни розкладу можуть відтермінувати публікацію. Тому розрізняємо дату даних і дату оприлюднення. Версія futures-only охоплює ф’ючерси; комбінована додає опціони, перераховані у ф’ючерсні еквіваленти за їхньою ціновою чутливістю — дельтою. Це не просте додавання кількості опціонів. Звіти не охоплюють усі криптобіржі, а категорія трейдера не розкриває мету кожної його угоди. Петра отримує контекст, а не живу карту всього ринку чи прогноз ціни. [3] [4]