Bitcoin futures

Петр відкриває пропозицію Bitcoin futures. Перш ніж рахувати можливий прибуток, треба з’ясувати, що представляє один контракт. Наприклад, стандартний CME BTC охоплює 5 BTC і завершується грошовим розрахунком. Інший контракт може мати іншу одиницю, валюту чи спосіб поставки. Визначальними є специфікації — точні правила продукту. У прикладах нижче рахуватимемо лінійно в USD: множитимемо зміну ціни на кількість біткоїна, якій відповідає позиція. Цей простий спосіб не можна без змін переносити на інверсні контракти, де ціна й результат у валюті розрахунку пов’язані інакше. [1] [4]

Для власного навчального прикладу візьмемо вигаданий контракт розміром 0,5 BTC. Петр купує 2 контракти, отже його позиція реагує на зміну ціни 1 BTC. За котирування 60 000 USD за біткоїн її розрахункова, або номінальна, вартість становить 60 000 USD. Усю цю суму платити не обов’язково. Припустімо натомість маржу 5 000 USD: забезпечення зобов’язань перед брокером, посередником в угоді. Це умова прикладу, не актуальна пропозиція. За ці гроші Петр не купив цілий біткоїн, і сума не обмежує можливого збитку. Менше забезпечення дозволяє взяти ризик більшої позиції — це фінансовий важіль. [1] [3]

Купівля Петра — довга позиція, long, яка виграє від підвищення ф’ючерсної ціни. У нашій моделі на 1 BTC рух із 60 000 до 63 000 USD дає прибуток 3 000 USD до витрат. Протилежна продажна позиція, коротка або short, втратила б при цьому 3 000 USD. Рахуємо зміну ціни ф’ючерсу, а не автоматично спотової ціни, за якою зараз можна купити справжній біткоїн. Це важливо, бо ціни можуть рухатися по-різному. Прибуток за контрактом також не створює нових біткоїнів; він виникає з розрахунку між учасниками ринку. [2]

Long Петра на 1 BTC починається за ціни 60 000 USD. Спочатку вона падає до 55 000 USD: поточний збиток становить 5 000 USD. Лише згодом повертається до 62 000 USD, що дало б прибуток 2 000 USD від входу, але тільки якщо позицію вдалося зберегти. З початковою маржею 5 000 USD і без додаткових грошей Петр може не дочекатися відновлення. Брокер може вимагати поповнення ще до обнулення забезпечення або закрити позицію. Важлива й підтримувальна маржа — мінімум забезпечення протягом угоди. Поточний грошовий розрахунок тому не є просто цифрою, яку можна ігнорувати до завершення строку. [1] [2] [3]

Петру не обов’язково чекати завершення строку. Протилежна угода за тим самим контрактом і на відповідну кількість може закрити позицію. Інший місяць завершення, однак, не є автоматично тією самою позицією: купівля одного місяця і продаж іншого можуть залишити два паралельні зобов’язання. Якщо тримати до кінця, діють умови контракту. Стандартний CME BTC розраховується грошима за CME CF Bitcoin Reference Rate, скорочено BRR, визначеною довідковою ціною. Монети в гаманець не надходять. Ф’ючерси загалом можуть передбачати грошовий розрахунок або поставку базового активу; сама назва цього не пояснює. [1] [4]

Щоб продовжити торгівлю після наближення кінця строку, Петр може закрити старий контракт і відкрити новий, пізніший. Це називають ролловером, або перенесенням позиції. У нашому прикладі він продає близький контракт за 60 000 USD і купує дальній за 61 000 USD. Різниця котирувань 1 000 USD сама по собі не є негайно сплаченим збитком за новим контрактом. Стара угода закінчується з накопиченим результатом; нова починається з іншої ціни й далі має власний перебіг. На сукупний результат впливають множник, подальші ціни, маржа та витрати виконання. Отже, перенесення не продовжує початкову ціну входу безкоштовно. [1] [2]

Дехто використовує ф’ючерси для захисту вже наявного майна, а не для ставки на ціну. Це хеджування, або hedge. Уявімо власника 1 BTC, який відкриває short ф’ючерсів із відповідним лінійним розміром. Якщо справжній біткоїн додає 5 000 USD вартості, а ф’ючерс дорожчає на 6 000 USD, сумарна зміна є збитком 1 000 USD до витрат. Зростання біткоїна не перекрило весь збиток продажної позиції. Різні рухи цін і момент хеджування можуть залишати ризик. До того ж поточні ф’ючерсні збитки досі треба фінансувати: вища доларова вартість гаманця сама не надсилає гроші брокеру. [1] [3]

Американська саморегулівна організація ф’ючерсної галузі NFA радить перевіряти реєстрацію посередника в регулятора CFTC, членство в NFA та його історію в базі BASIC. Це допомагає встановити, з ким маєш справу, але не оцінює вигідність конкретної угоди. Нагляд за ф’ючерсами також не поширює автоматично ті самі правила на всі платформи торгівлі справжнім біткоїном. Збитки з фінансовим важелем можуть перевищити початковий внесок. Тому важливі доступна ліквідність — можливість знайти іншу сторону за прийнятною ціною — та правила примусового закриття. Навіть якщо метою угоди було хеджування. [3]