Спостережуване співвідношення порівнює сьогоднішні котирування, а не ф’ючерси з певною майбутньою ціною біткоїна. Власні приклади лінійні в USD і не описують поточний ринок.
Власний приклад: спот 60000 USD, ф’ючерси на 90 днів 58800 USD. Ф’ючерси мінус спот — мінус 1200 USD, або мінус 2%. Зворотна конвенція базису змінює знак; зазначай, які ціни віднімаєш. [CME — Contango and backwardation][CFTC — Futures glossary]
Власна крива: ближній 30-денний контракт 59400 USD, дальній 90-денний 58800 USD. Інша пара 59000 USD і 59500 USD обидва нижче споту 60000 USD, але зростає зі строком. Одна знижка не описує всього календарного спреду. [CFTC — Futures glossary]
Порівнюй однакові валюту, час і умови. Стандартні CME BTC розраховуються грошима за BRR; довільна ціна іншої спотової біржі не те саме зобов’язання. Стара котировка чи інший розрахунок контракту може створити уявну знижку. [CME — Bitcoin Futures Chapter 350]
Для фізичних товарів convenience yield може означати запас для виробництва. Знижка біткоїна цього не доводить і не є винагородою протоколу за тримання BTC. Враховуй фінансування, попит на хеджування та обмеження арбітражу. [CME — Contango and backwardation][BIS — Crypto carry]
Власна модель reverse cash-and-carry: продати позичений 1 BTC за 60000 USD і купити ф’ючерси за 58800 USD. За спільної кінцевої ціни 55000 USD спотовий short дає 5000 USD, ф’ючерси втрачають 3800 USD: валові 1200 USD. Грошові ф’ючерси не дають BTC для повернення позики; купуй окремо й сплачуй витрати. [BIS — Crypto carry][CME — Bitcoin Futures Chapter 350]
Власний стан: спот 70000 USD, ф’ючерси 69000 USD. Спотовий short втрачає 10000 USD, ф’ючерси дають 10200 USD. Прибуток на іншому рахунку може запізнитись як застава. Зміна умов, відкликання позики чи примусове закриття переривають угоду. [BIS — Crypto carry]
Власна довга позиція на 1 BTC куплена за 58800 USD: кінцеві 55000 USD дають збиток 3800 USD; 63000 USD — прибуток 4200 USD до витрат. Початкова backwardation не гарантує зростання ф’ючерсів чи падіння споту; обидві ціни можуть рухатися разом. [CME — Contango and backwardation]
Власне ролювання: старий закрити за 59000 USD, новий відкрити за 58000 USD. Різниця 1000 USD не автоматичний прибуток. Новий довгий лінійний 1 BTC контракт за подальших 56000 USD втрачає 2000 USD; за 59000 USD дає 1000 USD. Сприятливий компонент не визначає загального результату після витрат. [CME — Contango and backwardation][CFTC — Futures glossary]
Для повної картини прочитайте також Contango, Cash-and-carry arbitrage, Bitcoin futures, Roll yield. На цю статтю також посилаються Contango, Roll yield, Basis.