Backwardation

独自例：現物 60000 USD、90 日先物 58800 USD。先物から現物を引くとマイナス 1200 USD、マイナス 2%。ベーシス定義を逆にすれば符号も逆となるので、引く二価格を示す。 [CME — Contango and backwardation][CFTC — Futures glossary]

独自曲線：近い 30 日契約 59400 USD、遠い 90 日契約 58800 USD。別の組 59000 USD と 59500 USD は両方とも現物 60000 USD 未満だが満期とともに上がる。一つの割引で全スプレッドを表せない。 [CFTC — Futures glossary]

通貨、時点、契約条件を合わせる。標準 CME BTC は BRR 現金決済であり、別の現物市場の任意の価格は同じ参照義務ではない。古い気配や別計算法は見せかけの割引を生み得る。 [CME — Bitcoin Futures Chapter 350]

現物商品の convenience yield は生産用在庫の利用価値を意味し得る。ビットコイン割引はその倉庫便益を証明せず、BTC 保有へのプロトコル報酬でもない。調達、ヘッジ需要、裁定制約を考慮する。 [CME — Contango and backwardation][BIS — Crypto carry]

独自 reverse cash-and-carry：借りた 1 BTC を 60000 USD で売り、58800 USD で先物を買う。共通最終 55000 USD で現物 short 益 5000 USD、先物損 3800 USD、粗額 1200 USD。現金先物は返済用 BTC を渡さず、別途購入と費用負担が必要。 [BIS — Crypto carry][CME — Bitcoin Futures Chapter 350]

独自途中状態：現物 70000 USD、先物 69000 USD。現物 short 損 10000 USD、先物益 10200 USD。他口座の利益が融資担保に間に合うとは限らない。条件変更、返却請求、強制終了で取引は中断し得る。 [BIS — Crypto carry]

独自 1 BTC ロングを 58800 USD で購入：最終 55000 USD なら損 3800 USD、63000 USD なら益 4200 USD、費用前。初期 backwardation は先物上昇も現物下落も保証せず、両価格は一緒に動ける。 [CME — Contango and backwardation]

独自ロール：旧契約 59000 USD で閉じ、新契約 58000 USD で開く。差 1000 USD は自動的即時利益ではない。新線形 1 BTC ロングが後に 56000 USD なら損 2000 USD、59000 USD なら益 1000 USD。有利なロール成分は費用後総収益を決めない。 [CME — Contango and backwardation][CFTC — Futures glossary]