Backwardation描述今天的价格关系，而不是确定的未来价格。现货是买入比特币本身；期货是与其价格挂钩、规定了结算日的合约。必须说明比较的是期货与现货，还是不同到期日的合约。
在我们自设的例子中，伊娃看到现货比特币为60,000 USD，90天后到期的期货为58,800 USD。合约便宜1,200 USD。用期货减去现货，差额相当于现货价格的负2%。如果基差采用相反的相减顺序，正负号就会反转。这里的backwardation说的是合约今天的折价，不是说比特币本身以后一定按这个价格交易。数字都是假设，并非当前报价。 [1] [2]
伊娃再加一个期限：30天合约为59,400 USD，90天合约为58,800 USD。远期更便宜，按到期日排列的价格构成向下的曲线。但59,000 USD与59,500 USD这一组报价，虽然都低于60,000 USD的现货，却随着到期日延后而上升。因此，对现货的折价和曲线斜率是两回事。伊娃在根据市场评论下结论前，要先看作者比较的究竟是哪些日期。 [2]
伊娃需要同一时刻、同一货币、结算规则可比的报价。过时的报价或不同的盈亏计算方式，都可能制造误导性的差额。标准CME Bitcoin futures按照CME CF Bitcoin Reference Rate，即BRR进行现金结算。这不是承诺按任意交易平台的价格收购伊娃的比特币，现金结算也不会交付BTC。合约规则和并排显示的价格同样重要。 [4]
对实物商品而言，随时可用的库存有实际用途，例如让工厂继续生产。这种好处称为convenience yield。比特币折价本身并不能证明存在这样的库存收益，也不是协议给持有BTC者的奖励。比特币的价格关系可能反映融资、对冲价格波动的需求以及跨市场交易障碍。伊娃不能把金属市场的解释直接套到Bitcoin上。 [1] [3]
伊娃考虑reverse cash-and-carry，即反向组合现货与期货交易。她借入1 BTC，以60,000 USD卖出，同时以58,800 USD买入对应期货。若共同最终价格为55,000 USD，买回借入比特币的交易赚5,000 USD，期货则亏3,800 USD，剩下毛收益1,200 USD，尚未扣除借币和交易成本。但现金结算期货不会提供用于归还的BTC，她必须另外买入。这是我们自设的美元线性模型，不是一份标准CME合约的规模。 [3] [4]
假设中途现货涨到70,000 USD，期货为69,000 USD。卖出借入比特币的头寸，也就是short，亏损10,000 USD，而期货盈利10,200 USD。但另一账户的盈利未必能及时取出，用来补足借币担保，也就是为保证归还而质押的资产。根据协议，出借人还可能更改条件或要求提前归还币。伊娃可能因此必须提前结束交易。价格涨跌相互抵消，并不保证需要时就有可用现金。 [3]
如果伊娃只以58,800 USD买入相当于1 BTC规模的期货，就没有相反的现货头寸与之配对。最终价格55,000 USD意味着亏损3,800 USD；63,000 USD则带来盈利4,200 USD，均未扣除成本。最初处于backwardation，既不保证期货上涨，也不保证现货下跌。两种价格都可能变化，并沿不同路径靠拢。较低入场价可能优于较高入场价，却不能防止进一步下跌。 [1]
若想在到期后继续投资，伊娃会平掉旧合约、建立新合约，这就是移仓。以59,000 USD卖掉旧合约、以58,000 USD买入新合约，形成1,000 USD价差，并不自动产生即时利润。旧头寸的结果取决于原入场价。新的1 BTC线性期货若随后跌到56,000 USD，就亏2,000 USD；涨到59,000 USD，则赚1,000 USD。在其他条件相同时，更便宜的移仓可能有利，但总收益也取决于后续市场变化和成本。 [1] [2]
要获得更完整的理解，请将本词条与以下词条结合阅读： Contango, Cash-and-carry arbitrage, Bitcoin futures, Roll yield. 反向关联还来自： Contango, Roll yield, Basis.