CME Bitcoin futures

雅娜打开经纪商的 CME Bitcoin futures 页面。经纪商是她进行交易的中介。价格旁边显示着 BTC 和一个到期月份。在这里，BTC 是标准合约的交易代码，每份合约对应 5 枚比特币，并不表示经纪商会向她的地址转币。规模更小的 Micro Bitcoin futures 代码为 MBT，每份对应 0.1 BTC。名字相似，交易规模却可能相差很大。雅娜必须先认清具体合约，才知道屏幕上的报价对自己意味着什么。 [1] [2]

假设期货价格为每枚比特币 60,000 USD，那么一份标准合约代表 300,000 USD，这叫名义价值。雅娜通常不用交纳全部金额，而是按经纪商要求提供保证金，用来担保交易产生的义务；在这个例子中，她用现金提供担保。假设保证金为 60,000 USD，这个纯粹用于说明的数字，既不是打折购买五枚比特币的价款，也不是最大亏损额。较少的担保资金支撑较大的仓位，这就是杠杆。实际保证金要按交易所和经纪商当时的规定确定，不能照搬本例。 [1] [4]

屏幕报的是每枚比特币的价格，而雅娜持有的是一整份合约。单独交易标准合约时，最小价格变动单位，也称 tick，为每枚比特币 5 USD，折算到整份合约就是 25 USD。规则 542.A. 下的跨期价差交易则不同：它同时买入一个到期月份、卖出另一个月份，交易的是两者的价差。其最小变动为每枚比特币 1 USD，即每组价差交易 5 USD。因此，屏幕上一个小数字的变化有多大影响，要结合合约单位和交易类型来看。 [1]

雅娜买入一份标准合约，建立了从涨价中获利的多头，也叫 long。如果价格从 60,000 升至 61,000 USD，忽略费用时，她获利 5,000 USD。卖出方向的空头，也叫 short，在同样的价格变化中则亏损 5,000 USD。持仓期间，这些变动会反映在称为 variation margin 的逐期盈亏资金结算中。利润不会先在持仓期间支付一次，再于到期时全额支付第二次。最终结算承接此前已经发生的付款。如果价格向不利方向变化，雅娜可能需要补充资金，否则仓位可能被关闭。 [1] [4]

即使雅娜一直持有到期，也不会收到比特币。合约以现金结算，采用最后交易日伦敦时间 16:00 发布的指定参考价格 BRR。最后交易日通常是到期月份的最后一个星期五。如果这一天在英国和美国都不是营业日，规则 35002.F. 会把终止交易时间提前到之前一个在两国中至少一国属于营业日的日期。这个日历和伦敦 BRR 不能与其他 CME 产品采用的纽约参考价格混为一谈。决定规则的是具体合约，不只是名称中的 Bitcoin。 [1]

旧资料中的交易周安排可能已经过时。CME 在 2026 年 6 月 1 日的公告中确认，24/7 交易已于 2026 年 5 月 29 日启动。本次核查时，常见问题页面列出的 Globex 交易系统维护时段为周一至周五 16:00–16:02 CT，以及周六 02:00–04:00 CT。CT 是芝加哥等地采用的美国中部时间，并非每位读者的当地时间。雅娜可以查询周末交易权限，但不能把 24/7 理解为完全没有中断。她还需要确认自己的经纪商是否提供相同时间范围的服务。 [2] [3]

设想雅娜在星期六成交。交易系统能够执行她的订单，但账务处理可能遵循另一套日历。常见问题页面说明，星期五晚至星期日晚的周末和节假日交易，其交易日期归入下一个营业日；清算、结算和监管报告也在该营业日处理。清算，即 clearing，是记录、核对已成交交易所产生义务的过程。因此，能够交易，本身并不保证可以立即提现，也不代表银行转账始终可用。 [2]

期货既可以用于价格投机，也可以用于对冲，即降低已经存在的某一种价格风险。例如，矿工可能希望保护未来收入，避免价格下跌带来的损失。但这不会消除实际比特币的即期价格与期货价格之间的差异，也不会免去筹措保证金的需要。美国衍生品市场监管机构 CFTC 提醒，亏损可能超过最初投入的资金。受监管的市场提供的是规则，而不是利润保证。要理解一笔交易，除了报价，还要看合约规模、到期时间、费用和补充担保的条件。 [4]