先物は、満期と決済方法が定められた契約です。ここではシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）の標準的な米ドル建て契約を扱います。ビットコインの直接購入ではありません。保有中の損益は資金の精算に反映され、満期には CME CF Bitcoin Reference Rate（BRR）という参照価格を使います。
ヤナは、取引を仲介する業者の CME Bitcoin futures 画面を開きます。価格の隣には BTC と満期月が表示されています。ここでの BTC は、5 ビットコインを単位とする標準契約の取引コードです。業者がヤナのアドレスにコインを送るという意味ではありません。小型の Micro Bitcoin futures はコードが MBT で、単位は 0.1 BTC です。名前が似ていても取引規模は大きく違います。表示価格の意味を知るには、まずどの契約を見ているのか確認する必要があります。 [1] [2]
先物価格がビットコイン当たり 60,000 USD だとします。標準契約全体は 300,000 USD 相当となり、これを想定元本と呼びます。通常、ヤナがこの全額を預けるわけではありません。仲介業者が求めるのは、取引から生じる義務を担保する証拠金です。この例では現金で差し入れます。仮に 60,000 USD としても、それは説明用の数字であり、割安なビットコインを五枚買う代金でも、損失の上限でもありません。小さな担保でより大きな取引を支えるのがレバレッジです。実際の証拠金は、その時点の取引所と業者の条件で決まります。 [1] [4]
画面はビットコイン一枚当たりの価格を示しますが、ヤナの取引単位は契約全体です。標準契約を単独で取引する際の最小値動き、tick はビットコイン当たり 5 USD で、契約全体では 25 USD になります。規則 542.A. に基づくカレンダースプレッドでは刻みが異なります。これは異なる満期の契約を一方で買い、他方で売り、両者の価格差を取引するものです。その最小変動はビットコイン当たり 1 USD、スプレッド当たり 5 USD です。画面の小さな変化がいくらに当たるかは、単位と取引の種類で変わります。 [1]
ヤナが標準契約を買うと、値上がりで利益が出る買い持ち、long になります。価格が 60,000 から 61,000 USD に上がれば、手数料を除く利益は 5,000 USD です。売り持ち、short では、同じ値動きで 5,000 USD を失います。保有中のこうした変化は、variation margin と呼ばれる損益の資金精算に反映されます。利益を途中で受け取った後、満期に全額をもう一度受け取ることはありません。最終決済は、それまでの支払いにつながる最後の精算です。逆方向に動けば、追加資金を求められたり、建玉が閉じられたりすることがあります。 [1] [4]
ヤナが満期まで保有しても、ビットコインは届きません。最終取引日のロンドン時間 16:00 に公表される所定の参照価格 BRR を使い、現金で決済します。最終取引日は通常、満期月の最後の金曜日です。その日が英国でも米国でも営業日でない場合、規則 35002.F. により、それ以前で少なくともどちらかの国の営業日に当たる日へ繰り上がります。この日程とロンドンの BRR を、別の CME 商品が使うニューヨークの指標と混同してはいけません。重要なのは Bitcoin という共通名ではなく、個々の契約です。 [1]
古い取引時間の説明は、すでに実態と合わない場合があります。CME は 2026 年 6 月 1 日の発表で、24/7 取引を 2026 年 5 月 29 日に開始したと確認しています。本稿の確認時点で、FAQ は Globex 取引システムの保守時間を月曜から金曜の 16:00–16:02 CT、土曜の 02:00–04:00 CT としています。CT はシカゴなどの米国中部時間で、読者それぞれの現地時間ではありません。ヤナは週末の利用可否を調べられますが、24/7 から無休止と判断することはできません。仲介業者が同じ時間帯の利用に対応しているかも確認が必要です。 [2] [3]
ヤナが土曜日に取引したとします。システムが注文を約定させても、会計処理は別の日程で動くことがあります。FAQ では、金曜の夕方から日曜の夕方までの週末・祝日取引は、翌営業日を取引日とします。清算、決済、規制当局への報告も、その営業日に処理されます。清算、つまり clearing は、成立した取引の債権・債務を記録して照合する過程です。取引ができることは、それだけで即時の出金や常時利用できる銀行送金を保証しません。 [2]
先物は値動きへの投機だけでなく、すでにある価格リスクの一部を抑えるヘッジにも使えます。例えばマイナーは、将来の売上を値下がりから守りたいと考えるかもしれません。それでも、実物のビットコインを今売買する価格と先物価格の差や、証拠金を用意する必要はなくなりません。米国のデリバティブ市場を監督する CFTC は、損失が最初の入金額を超える可能性を指摘しています。規制のある市場にはルールがありますが、利益の保証はありません。取引を理解するには、価格に加えて規模、満期、費用、担保追加の条件も見る必要があります。 [4]
理解を深めるには、この項目とあわせて次もお読みください Bitcoin futures, Bitcoin basis trade, Margin, Cash-and-carry arbitrage. 次の項目からも参照されています Bitcoin futures, Financialization.