現物との比較では先物が現在の現物価格を上回ること。曲線では期先が高い場合にも使う。以下の独自例は現在の気配値や予測ではない。
独自例：現物 60000 USD、90 日先物 61200 USD。プレミアムは 1200 USD、現物の 2%。特定満期についての今日の価格関係であり、90 日後の実際のビットコイン価格ではない。 [CME — Contango and backwardation][CFTC — Futures glossary]
独自曲線：現物 60000 USD、30 日 60600 USD、90 日 61200 USD。別の曲線 60600 USD と 60300 USD なら両先物とも同じ現物を上回るが期先は安い。一つのプレミアムでは全カレンダースプレッドを表せない。 [CME — Contango and backwardation][CFTC — Futures glossary]
時点、通貨、原資産、決済仕様を揃える。標準 CME BTC は BRR による現金決済で、自分の現物市場価格がその参照値とは限らない。線形とインバース契約を混ぜるとエクスポージャー計算も歪む。 [CME — Bitcoin Futures Chapter 350]
調達と保管はレバレッジ需要や裁定制約とともに影響する。BIS は市場分断と証拠金の障壁を説明する。金属の倉庫保管を同じ費用や便益として Bitcoin に機械的に移してはいけない。 [BIS — Crypto carry][CME — Contango and backwardation]
独自開始価格 61200 USD：共通最終価格 63000 USD なら線形 1 BTC 先物ロングは 1800 USD の利益、58000 USD なら 3200 USD の損失。上昇でも下落でも収束でき、今日の contango は将来の方向を決めない。 [CME — Contango and backwardation][CME — Bitcoin Futures Chapter 350]
独自モデル：旧契約を 61000 USD で閉じ、新契約を 62000 USD で開く。1000 USD 差は自動的な即時損失ではない。新しい線形 1 BTC 契約が後に 61000 USD ならマイナス 1000 USD、64000 USD ならプラス 2000 USD、費用前となる。 [CME — Contango and backwardation][CFTC — Futures glossary]
他条件一定なら高い先物の収束は継続ロールするロングに不利となり得る。総結果には市場変動、担保、費用も入る。直接の現物保有は先物をロールしないため、個別ファンド戦略を区別する。 [CME — Contango and backwardation]
現物買いと先物売りで差を取引できるが調達、利用可能証拠金、対応決済が必要。正の粗スプレッドでも強制終了や相手方リスクは残る。今日の年率換算は次回の繰返しを保証しない。 [BIS — Crypto carry]
理解を深めるには、この項目とあわせて次もお読みください Backwardation, Cash-and-carry arbitrage, Bitcoin futures, Roll yield. 次の項目からも参照されています ProShares Bitcoin ETF (BITO), Bitcoin futures ETF, Bitcoin basis trade, Backwardation.