Относительно спота это фьючерсы выше текущей спотовой цены. Для кривой термин применяют к более дорогим дальним контрактам. Собственные примеры не являются текущими котировками или прогнозом.
Собственный пример: спот 60000 USD, фьючерсы на 90 дней 61200 USD. Премия 1200 USD, то есть 2% спота. Это сегодняшнее соотношение для срока, не реальная цена биткоина через 90 дней. [CME — Contango and backwardation][CFTC — Futures glossary]
Собственная кривая: спот 60000 USD, 30 дней 60600 USD, 90 дней 61200 USD. Другая кривая 60600 USD и 60300 USD имеет оба фьючерса выше того же спота, но дальний дешевле. Одна премия не описывает все календарные спреды. [CME — Contango and backwardation][CFTC — Futures glossary]
Совмести время, валюту, актив и расчетные условия. Стандартные CME BTC рассчитываются деньгами по BRR; цена твоей спотовой площадки не обязательно расчетный ориентир. Смешение линейных и обратных контрактов искажает также экспозицию. [CME — Bitcoin Futures Chapter 350]
Финансирование и хранение влияют наряду со спросом на плечо и ограничениями арбитража. BIS описывает сегментацию и маржинальные барьеры. Не переноси склад металлов на Bitcoin механически как идентичные расходы или выгоду. [BIS — Crypto carry][CME — Contango and backwardation]
Собственный вход 61200 USD: при общей конечной цене 63000 USD линейный длинный фьючерс на 1 BTC приносит 1800 USD; при 58000 USD теряет 3200 USD. Цены сходятся ростом или падением; contango сегодня не определяет направление. [CME — Contango and backwardation][CME — Bitcoin Futures Chapter 350]
Собственная модель: закрыть старый контракт по 61000 USD, открыть новый по 62000 USD. Разница 1000 USD не автоматически мгновенный убыток. Последующая цена нового линейного контракта 1 BTC в 61000 USD даст минус 1000 USD, а 64000 USD — плюс 2000 USD до издержек. [CME — Contango and backwardation][CFTC — Futures glossary]
При прочих равных схождение дорогих фьючерсов может вредить постоянно роллируемой длинной позиции. Итог включает рынок, обеспечение и расходы. Прямое владение спотом само не роллирует фьючерсы; различай стратегии фондов. [CME — Contango and backwardation]
Покупка спота и продажа фьючерсов торгует премией, но требует финансирования, доступной маржи и соответствующего расчета. Положительный валовой спред не устраняет принудительное закрытие и контрагента. Годовой пересчет не гарантирует повторения следующей сделки. [BIS — Crypto carry]
Для полной картины прочитайте эту статью вместе с Backwardation, Cash-and-carry arbitrage, Bitcoin futures, Roll yield. На эту статью также ссылаются ProShares Bitcoin ETF (BITO), Bitcoin futures ETF, Bitcoin basis trade, Backwardation.